重慶啤酒將獲嘉士伯注入16項(xiàng)資產(chǎn) 相當(dāng)于“再造”一個(gè)重啤

每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 宋思艱    

2013年，啤酒巨頭嘉士伯就通過(guò)嘉士伯香港和嘉士伯重慶有限公司間接控制重慶啤酒（600132，SH），成為后者的控股股東。彼時(shí)，嘉士伯承諾，在4到7年內(nèi)向重慶啤酒注入存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的中國(guó)國(guó)內(nèi)啤酒資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

7年后，這場(chǎng)資產(chǎn)注入大幕開(kāi)啟。重慶啤酒3月29日晚披露，嘉士伯?dāng)M將16項(xiàng)資產(chǎn)注入公司，其中包括烏蘇啤酒、大理啤酒等國(guó)內(nèi)知名區(qū)域啤酒品牌的運(yùn)營(yíng)主體。從體量上來(lái)看，此次嘉士伯?dāng)M注入資產(chǎn)還相當(dāng)于“再造”一個(gè)重慶啤酒。

太平洋證券研報(bào)針對(duì)此次交易指出，資產(chǎn)注入后，嘉士伯解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，減少了關(guān)聯(lián)交易，管理效率有很大提升。同時(shí)重慶啤酒將成為嘉士伯中國(guó)業(yè)務(wù)平臺(tái)，充分受益于嘉士伯在中國(guó)市場(chǎng)高端化的發(fā)展，有利于重啤的長(zhǎng)期發(fā)展。

3月30日下午，重慶啤酒董秘鄧煒向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前資產(chǎn)注入才剛開(kāi)始啟動(dòng)，還在籌劃階段，更詳細(xì)的信息要等到重組預(yù)案披露時(shí)才能告知。

將成嘉士伯中國(guó)業(yè)務(wù)平臺(tái)

一場(chǎng)7年前就承諾下的資產(chǎn)注入，終于在承諾期即將屆滿時(shí)開(kāi)了個(gè)頭。

3月29日，重慶啤酒公告稱，公司正籌劃重大資產(chǎn)重組，擬與控股股東嘉士伯共同以資產(chǎn)及/或現(xiàn)金出資，向重慶嘉釀增資。交易完成后，重慶嘉釀仍為重慶啤酒控股子公司。

重慶嘉釀成立于2011年，注冊(cè)資本4.35億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為啤酒生產(chǎn)銷售等。目前，重慶啤酒和嘉士伯分別持有該公司51.42%和48.58%股份。

3月27日，重慶啤酒已就該交易與嘉士伯簽署了《諒解備忘錄》，目前該交易還有待內(nèi)外部決策、審批等。重慶啤酒預(yù)計(jì)，本次交易將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不涉及上市公司發(fā)行股份，也不會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)變更。

這起交易緣起于七年前嘉士伯入主重慶啤酒時(shí)，許下的注入資產(chǎn)承諾。

2013年，嘉士伯全資子公司嘉士伯香港通過(guò)部分要約收購(gòu)的方式，收購(gòu)重慶啤酒30.29%股份。彼時(shí)，嘉士伯向重慶啤酒作出了一項(xiàng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)承諾，承諾若通過(guò)相關(guān)批準(zhǔn)，在要約收購(gòu)?fù)瓿珊蟮?至7年時(shí)間內(nèi)，將其與上市公司存在潛在競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)啤酒資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入上市公司。

時(shí)隔7年后，嘉士伯及其關(guān)聯(lián)方擬向重慶啤酒注入16項(xiàng)資產(chǎn)，包括廣東區(qū)域資產(chǎn)1項(xiàng)，云南區(qū)域資產(chǎn)2項(xiàng)，重慶區(qū)域資產(chǎn)3項(xiàng)，新疆區(qū)域資產(chǎn)5項(xiàng)以及甘肅青海寧夏區(qū)域的5項(xiàng)資產(chǎn)。

今日開(kāi)盤后，重慶啤酒逆勢(shì)上漲，截至收盤時(shí)，報(bào)收47.48元/股，漲幅達(dá)4.58%。

太平洋證券黃付生團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，重慶啤酒與嘉士伯此次采取的資產(chǎn)注入方案較為簡(jiǎn)潔，不采用增發(fā)等股權(quán)形式，有利于方案的快速實(shí)施。同時(shí)，由于嘉士伯目前持股重啤股權(quán)比例較高有關(guān)，該方案可以規(guī)避外資對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司的持股限制。

黃付生團(tuán)隊(duì)還表示，此次重組擬注入資產(chǎn)包括嘉士伯中國(guó)旗下除去拉薩啤酒（虧損）、重啤以外的全部資產(chǎn)，包括嘉士伯、樂(lè)堡、凱旋1664等高端產(chǎn)品線的銷售市場(chǎng)以及本土烏蘇、天目湖、黃河、華獅等品牌。雖然公司尚未披露擬注入資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、估值作價(jià)，但從公開(kāi)信息來(lái)看，擬注入資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，為非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。此次注入后，嘉士伯解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，減少關(guān)聯(lián)交易，在管理效率上有很大的提升，同時(shí)重慶啤酒將成為嘉士伯中國(guó)業(yè)務(wù)平臺(tái)，充分受益于嘉士伯在中國(guó)市場(chǎng)高端化的發(fā)展，有利于重啤長(zhǎng)期的發(fā)展。

歷經(jīng)多年整合優(yōu)化

目前雖未公布擬注入資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和估值作價(jià)，但從嘉士伯剛剛發(fā)布的2019年財(cái)報(bào)來(lái)看，在中國(guó)區(qū)市場(chǎng)表現(xiàn)方面，嘉士伯旗下樂(lè)堡啤酒及1664在2019年實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，尤其是后者作為高端品牌銷量增長(zhǎng)近50%。此外，嘉士伯?dāng)M注入的本土品牌烏蘇啤酒和大理啤酒2019年銷量也分別增長(zhǎng)了45%和11%。

而此次嘉士伯?dāng)M注入的資產(chǎn)體量也較龐大。前述太平洋證券研報(bào)指出，2019年嘉士伯中國(guó)銷售收入為89.99億丹麥克朗，折合人民幣95.26億元。假設(shè)重慶啤酒2019年銷售收入35億元-40億元，則預(yù)期嘉士伯除重啤外的資產(chǎn)銷售收入55億元-60億元之間。這也意味著，此次嘉士伯注入重啤的資產(chǎn)，相當(dāng)于“再造”一個(gè)重慶啤酒。

未來(lái)若資產(chǎn)注入，重慶啤酒將需要進(jìn)行資產(chǎn)整合。

而自2013年開(kāi)始逐步入主重慶啤酒后，嘉士伯也曾力推整合。業(yè)績(jī)方面，嘉士伯入主后的2014年，重慶啤酒營(yíng)收凈利雙雙下滑，2015年陷入虧損，2016和2017年利潤(rùn)有所增長(zhǎng)但營(yíng)收下滑，直到2018年才實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)。

入主后至今，嘉士伯主導(dǎo)重慶啤酒進(jìn)行了多次管理層調(diào)整，還采取了包括關(guān)停工廠、出售虧損子公司、大力推行高端化產(chǎn)品等多項(xiàng)舉措提振業(yè)績(jī)。

近年來(lái)，重慶啤酒業(yè)績(jī)逐漸好轉(zhuǎn)。根據(jù)重慶啤酒2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)扣非后凈利為3.93億元至4.74億元，同比增加11%到34%。重慶啤酒在預(yù)告中表示，公司業(yè)績(jī)預(yù)增主要得益于持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，進(jìn)一步優(yōu)化了產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，使銷售利潤(rùn)得到提升所致。

嘉士伯在2019年財(cái)報(bào)中也表示，中國(guó)地區(qū)銷量增長(zhǎng)主要系于目前市場(chǎng)的高端化趨勢(shì)，高端組合銷量增長(zhǎng)7%，尤其1664產(chǎn)品，銷量增長(zhǎng)近50%。

一位啤酒行業(yè)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，嘉士伯把在中國(guó)的大量啤酒資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入重慶啤酒后，對(duì)重啤高端化戰(zhàn)略將有所助益。

但在包括國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)競(jìng)相追逐的高端化賽道，重慶啤酒和嘉士伯面臨的挑戰(zhàn)還很大。近年來(lái)，華潤(rùn)啤酒收購(gòu)喜力、百威分拆亞洲業(yè)務(wù)單獨(dú)上市、青島啤酒屢推高端化新品……各大啤酒企業(yè)均試圖在高端化賽道中分到一杯羹。對(duì)于排位相對(duì)穩(wěn)固的中國(guó)啤酒市場(chǎng)而言，目前市場(chǎng)份額占比第五的嘉士伯，還有一段路要走。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)