可轉(zhuǎn)債市場頻頻演繹“逆天上漲”，私募：游資入場推波助瀾，投資可轉(zhuǎn)債有門道別成為待割的韭菜！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

近期可轉(zhuǎn)債市場頻頻演繹“逆天上漲”，正是其表現(xiàn)過于出色，自然是吸引了不少投資者的注意，而今日可轉(zhuǎn)債市場依舊火爆，多只可轉(zhuǎn)債漲幅超10%以上。對此有私募表示，可轉(zhuǎn)債大漲背后少不了游資的推波助瀾，可轉(zhuǎn)債與生俱來的優(yōu)勢使得其成為游資入場的套利工具。

頻頻上演“逆天上漲” 泰晶轉(zhuǎn)債飆升65%

近期可轉(zhuǎn)債市場頻頻演繹“逆天上漲”，這吸引了不少投資者的注意，實際上可轉(zhuǎn)債的炒作已經(jīng)持續(xù)一段時間了，3月16日，新天轉(zhuǎn)債單日暴漲超90%。3月17日盤中，大業(yè)轉(zhuǎn)債、再升轉(zhuǎn)債、至純轉(zhuǎn)債、白電轉(zhuǎn)債4只可轉(zhuǎn)債臨停。3月17日，隨著正股模塑科技封漲停板，模塑轉(zhuǎn)債表現(xiàn)極為強勢，盤中一度大漲超90%，隨后漲幅收窄，但收盤仍然上漲41.8%，在當(dāng)天交易的可轉(zhuǎn)債中漲幅排名第一。

3月18日，又有可轉(zhuǎn)債開盤觸發(fā)臨停，其中泰晶轉(zhuǎn)債一開盤便異常波動，上交所決定自9時30分開始暫停該債券交易，自10時00分起恢復(fù)交易。10點鐘交易一恢復(fù)又立刻觸發(fā)第二次臨停，等到14時57分起才恢復(fù)交易。而在泰晶轉(zhuǎn)債恢復(fù)交易后，出現(xiàn)瞬間大幅拉升，最高上漲超70%，而截至收盤，泰晶轉(zhuǎn)債上漲65.28%。除了泰晶轉(zhuǎn)債之外，晶瑞股份正股漲停，而晶瑞轉(zhuǎn)債盤中一度上漲超40%，不過隨著正股漲停的打開，可轉(zhuǎn)債也跟隨跳水，截至收盤，晶瑞轉(zhuǎn)債僅僅上漲10.82%。

除此之外，還有凱龍轉(zhuǎn)債今日盤中最高漲幅超58%，隨著下午市場跳水，凱龍轉(zhuǎn)債收盤漲21.22%。值得注意的是，晶瑞股份盤中漲停，主要原因可能和公司題材有關(guān)，公司是生產(chǎn)銷售微電子業(yè)用超純化學(xué)材料和其他精細(xì)化工產(chǎn)品的，行業(yè)屬于半導(dǎo)體材料行業(yè)，此次晶瑞股份和泰晶科技的表現(xiàn)被認(rèn)為受到半導(dǎo)體板塊異動的拉動。

游資爆炒可轉(zhuǎn)債，不少品種失去債性保護

對于投資者而言，打新或購入可轉(zhuǎn)債，但沒有仔細(xì)研讀可轉(zhuǎn)債的條款，很有可能會淪為砧板上的韭菜。比如再升轉(zhuǎn)債的價格在3月9日達到了“令人瞠目”的高價415元。次日，再升科技發(fā)布提前贖回“再升轉(zhuǎn)債”的公告，理由是“公司股票自2020年1月20日至2020年3月9日期間，滿足連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于‘再升轉(zhuǎn)債’當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格(8.59元/股)的130%，已觸發(fā)‘再升轉(zhuǎn)債’的贖回條款。”消息一出，再升轉(zhuǎn)債價格3月10日大跌53%，對于高位買的可轉(zhuǎn)債無疑是被套死在山頂，3月9日最高價415元，而3月18日的價格為150.61元。

“部分可轉(zhuǎn)債品種有泡沫化和投機資金活躍的趨勢。觀察可轉(zhuǎn)債有兩個重要的指標(biāo)，一個是到期收益率，一個是轉(zhuǎn)股溢價率。可轉(zhuǎn)債的債性要看到期收益率的情況，當(dāng)前市場平均的到期收益率在-1.2%左右，絕大部分的品種已經(jīng)失去了債性的保護。同時轉(zhuǎn)股溢價率平均已經(jīng)到了30%以上，簡單說就意味著可轉(zhuǎn)債平均比其對應(yīng)正股的價格高出了30%。近日部分單日暴漲的可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股溢價率更是離譜，換手率當(dāng)天達到了四五十倍?？赊D(zhuǎn)債是可以T+0交易的，不排除有游資利用這一規(guī)則短線的頻繁進出。過度的炒作會隱藏價格大幅回落的風(fēng)險。”私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

而在淳石資本執(zhí)行董事楊如意看來，這波可轉(zhuǎn)債的行情完全是資金推動的，而可轉(zhuǎn)債由于其T+0的特點，給爆炒提供了最大的方便。一般投資者不適合投資可轉(zhuǎn)債，因為可轉(zhuǎn)債市場流動性非常差，要以理想價格賣出是十分困難。另外一般投資者也可以參加可轉(zhuǎn)債打新，但是很多可轉(zhuǎn)債是溢價發(fā)行的，就算中了開盤也有可能跌到100元以下，這就需要花精力研究，普通投資者很難做到。這種套利空間，游資也不會去計算的。

可轉(zhuǎn)債投資有門道，別成為砧板上的韭菜

近期火爆的可轉(zhuǎn)債，不少投資者被其巨大漲幅所吸引，但卻不清楚游戲規(guī)則，一般投資者要謹(jǐn)慎參與，要意識到其中面臨的巨大風(fēng)險。如果觸發(fā)強贖，可轉(zhuǎn)債價格向正股價格靠攏，高價買入的可轉(zhuǎn)債將帶來巨額虧損。如再生轉(zhuǎn)債在發(fā)布強贖公告后，股價迅速下跌，高位套牢不少人。對此有私募人士表示，由于可轉(zhuǎn)債沒有漲跌停、T+0的特性，被游資當(dāng)成炒作的完美品種，盤子不大，正股又是熱門行業(yè)的可轉(zhuǎn)債最容易成為炒作的目標(biāo)。

有私募認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債本是一種價值投資品種，尤其是其價格在100元附近的時候，但是當(dāng)它的價格超過130元之后，它的債券屬性已經(jīng)幾乎消失，剩下的都是股票屬性，因此價格超過130元的可轉(zhuǎn)債就可以視同為股票，投資者不要追高?？赊D(zhuǎn)債在遇到股票漲停的時候，存在著買入機會，但這并不是說可轉(zhuǎn)債就沒有投資風(fēng)險，一旦漲停難以維持，可轉(zhuǎn)債的高升水將會瞬間化為烏有。

此外淳石資本執(zhí)行董事楊如意也告訴記者，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債的博弈性質(zhì)遠遠高于投資，屬于投機范圍內(nèi)的，有賺就跑，但由于可轉(zhuǎn)債流動性非常差，也面臨非常大的風(fēng)險，所以才是游資參與的。

“可轉(zhuǎn)債是一個對投資者專業(yè)能力要求非常高的投資品種，投資可轉(zhuǎn)債賺取收益的方式主要有三點：第一，可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股價格高于可轉(zhuǎn)債約定的轉(zhuǎn)股價格時，把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，再賣出股票，扣除購買可轉(zhuǎn)債的成本，即為投資收益。第二，與投資股票一樣，直接在可轉(zhuǎn)債市場上低買高賣可轉(zhuǎn)債，賺取價差收益。第三，持有到期，賺取債券利息收益。”高禾投資管理合伙人劉盛宇近期曾對外表示。

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