牛眼IPO | 從小吃到大的上好佳原來(lái)不是中國(guó)企業(yè)，近幾年卻面臨在中國(guó)收入減少窘境！

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

對(duì)于我們這些80后、90后的老伙伴來(lái)說(shuō)，上好佳應(yīng)該能代表很多人的童年回憶（我就覺(jué)得它的薯片比某歐美品牌好吃得多）。都過(guò)了那么多年，這家公司還好嗎？

可能在很多人的印象中，上好佳妥妥是家我們的本土企業(yè)，然而它卻是一家貨真價(jià)實(shí)的外資企業(yè)。上好佳1966年創(chuàng)立于菲律賓，1993年進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)，不過(guò)創(chuàng)始人施氏家族倒是華人。

近期，上好佳也在準(zhǔn)備進(jìn)軍資本市場(chǎng)，公司在去年底就向港交所遞交了上市文件，而今日在上市之路上走過(guò)了重要一步——上市文件通過(guò)了港交所的聆訊。不過(guò)，對(duì)于這家老牌零食生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，前方的路并不平坦，因?yàn)樯虾眉言谥袊?guó)的收入?yún)s正在萎縮。

小作坊發(fā)展而來(lái)的跨國(guó)企業(yè)

對(duì)于上好佳的發(fā)展歷程來(lái)看，可以看成是海外華人的奮斗史樣本。

早在1966年，上好佳名譽(yù)主席施恭旗的父輩就在菲律賓注冊(cè)了公司，并開(kāi)始在菲律賓制造、分銷休閑食品，而在此之前其還只是一家小型的家庭手工作坊式的工廠，以包裝玉米淀粉為主。隨后上好佳就以“Oishi”品牌開(kāi)始進(jìn)行業(yè)務(wù)。

進(jìn)入1993年，施恭旗開(kāi)始了國(guó)際性擴(kuò)張——將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至中國(guó)，并在上海浦東建立了第一處生產(chǎn)設(shè)施，主要產(chǎn)品就是上好佳品牌的鮮蝦條和鮮蝦片。

而到目前，上好佳已經(jīng)是施氏家族第三代成員掌舵，目前在中國(guó)經(jīng)營(yíng)八家休閑食品生產(chǎn)廠，業(yè)務(wù)遍及國(guó)內(nèi)多個(gè)省市。而隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，在進(jìn)軍中國(guó)后，上好佳還在1996年進(jìn)軍越南市場(chǎng)。目前按照零售額計(jì)算，上好佳已經(jīng)成為了越南最大的香脆休閑食品制造商。

根據(jù)上好佳上市資料來(lái)看，目前公司就在中國(guó)和越南進(jìn)行業(yè)務(wù)，其中68.7%的收入來(lái)自中國(guó)，剩下收入來(lái)自越南。

從此次上好佳IPO擬融資的用途來(lái)看，其中約六成資金將用于公司在越南的業(yè)務(wù)，如：建設(shè)生產(chǎn)設(shè)施等；融資的兩成多資金將用于中國(guó)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，同樣是進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)等用途。

錯(cuò)失電商紅利

由于上好佳的主要收入來(lái)源地就是中國(guó)市場(chǎng)，那么中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展就與公司的整體發(fā)展密切相關(guān)。

從2016年至2018年的收入情況來(lái)看，上好佳的收入呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)（分別為4.75億美元、4.79億美元和4.91億美元，另外在2018年前九個(gè)月和2019年前九個(gè)月的收入分別為3.7億美元和3.87億美元）。但是在最主要的市場(chǎng)的收入?yún)s在萎縮。上好佳就表示，公司2016年至2018年的收入增長(zhǎng)主要是受越南銷售增加的推動(dòng)，而同期在中國(guó)的銷售卻在萎縮。

按照人民幣計(jì)算，上好佳在中國(guó)的收入從2016年至2018年減少了2.2%，而上好佳認(rèn)為主要的原因是消費(fèi)者轉(zhuǎn)向線上購(gòu)買及將消費(fèi)偏好轉(zhuǎn)向了更健康及更營(yíng)養(yǎng)及更高價(jià)值的產(chǎn)品。

對(duì)于上好佳的銷售，安信證券就指出，上好佳錯(cuò)失了電商紅利，正在積極轉(zhuǎn)型謀變。

又一個(gè)海底撈、中國(guó)飛鶴？

在港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情是一大特色，近兩年大消費(fèi)就是熱點(diǎn)之一，如體育用品股、火鍋股的大牛市。

此次知名品牌上好佳的上市，會(huì)不會(huì)成為下一只牛股？富途證券投研團(tuán)隊(duì)就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上好佳的行業(yè)地位和品牌影響力對(duì)公司有所保障，市場(chǎng)熱度方面毋庸置疑，同業(yè)公司三只松鼠于2019年7月于A股上市，表現(xiàn)就十分亮眼，累計(jì)漲幅最高達(dá)到330%。2016~2019年上半年，上好佳在中國(guó)市場(chǎng)重點(diǎn)地區(qū)的平均產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，相比之下，越南地區(qū)的產(chǎn)能利用率則有所提高，對(duì)此公司也調(diào)整了生產(chǎn)重心，上市募集資金中接近40%都將用于越南生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)，從而增加產(chǎn)能利用率，而公司大手筆擴(kuò)充產(chǎn)能也從一個(gè)側(cè)面反映出對(duì)市場(chǎng)前景的信心。

“2019年港股市場(chǎng)大消費(fèi)板塊一直表現(xiàn)搶眼，從餐飲龍頭海底撈到體育龍頭李寧、安踏，都在去年走出了一波上漲行情，去年年末上市的乳業(yè)龍頭中國(guó)飛鶴更是在今年年初大盤(pán)持續(xù)低迷的情況下逆勢(shì)上行。盡管受疫情影響過(guò)去一段時(shí)間消費(fèi)股走弱，但目前國(guó)內(nèi)情況已有所緩解，預(yù)計(jì)同為消費(fèi)股的上好佳到上市時(shí)正好可以趕上市場(chǎng)回暖，未來(lái)表現(xiàn)可期。”上述券商還指出。