去年15億美元精準(zhǔn)押注今年歐美股市3月大跌，橋水達(dá)里奧又做對(duì)了？他是怎樣看新冠疫情的？

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

昨天（3月9日）對(duì)于全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是見證歷史的一天。在美油刷新史上最大跌幅、美債期貨“漲停”，標(biāo)普500期貨“熔斷”后，美股也觸發(fā)“熔斷”。北京時(shí)間3月9日21時(shí)30分，美股開盤大幅下挫，道瓊斯指數(shù)跌近1800點(diǎn)、盤中最大跌幅一度超過(guò)2000點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌超7%，標(biāo)普500指數(shù)跌6.7%。

這個(gè)時(shí)候，全球第一大對(duì)沖基金橋水（Bridgewater）卻被推上了風(fēng)口浪尖，原因在于該機(jī)構(gòu)曾被傳在2019年建立15億美元看跌期權(quán)，押注全球股市2020年3月下跌——這不就是精準(zhǔn)預(yù)測(cè)了近日的市場(chǎng)走勢(shì)嗎？

橋水緣何就成了“預(yù)言帝”？它的最新倉(cāng)位是什么樣的？怎樣看待新冠病毒對(duì)全球市場(chǎng)的影響？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》做了一個(gè)總結(jié)。

被傳百億豪賭股市大跌：創(chuàng)始人連續(xù)發(fā)文澄清

事件的起源是一則媒體報(bào)道。美東時(shí)間去年11月22日，《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士的說(shuō)法稱，坐擁1500億美元資產(chǎn)的橋水斥資15億美元（折合人民幣約105億元）期權(quán)建倉(cāng)豪賭股市大跌。

該知情人士還稱，這一倉(cāng)位是在數(shù)月內(nèi)建立的，執(zhí)行方是幾家華爾街金融機(jī)構(gòu)，其中包括高盛集團(tuán)和摩根士丹利。如果標(biāo)普500指數(shù)或歐洲斯托克600指數(shù)出現(xiàn)下跌，或是兩個(gè)指數(shù)均下跌，該倉(cāng)位將令橋水獲利。

該倉(cāng)位由一些看跌期權(quán)組成。看跌期權(quán)授予投資者在某個(gè)特定日期以約定執(zhí)行價(jià)賣出股票的權(quán)力。期權(quán)的作用是讓投資者用一筆金額相對(duì)較小的資金來(lái)對(duì)沖更大規(guī)模資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，或是建立一筆方向性頭寸。這些期權(quán)的到期時(shí)間是今年3月，是橋水金額最大的股市空頭倉(cāng)位之一。

《華爾街日?qǐng)?bào)》表示，尚不確定橋水進(jìn)行這筆投資的原因。一些客戶表示，這可能只是橋水對(duì)該公司已建立的大量股市倉(cāng)位的對(duì)沖?；鸾?jīng)常會(huì)為避免潛在損失而進(jìn)行對(duì)沖操作（即建立對(duì)沖性頭寸）。

這則消息刊出后即引起軒然大波，市場(chǎng)關(guān)注度相當(dāng)高，以至于橋水創(chuàng)始人達(dá)里奧（Ray Dalio）此后在社交媒體連續(xù)發(fā)文澄清。他表示：“這個(gè)說(shuō)法是錯(cuò)誤的。我想說(shuō)明，我們沒(méi)有任何賭股市會(huì)下跌的凈頭寸，傳達(dá)我們看跌股市的觀點(diǎn)會(huì)有誤導(dǎo)性。”

此后橋水公司也在一份聲明中回應(yīng)稱：“我們想澄清兩點(diǎn)：首先，橋水管理資金的方式是擁有許多相互關(guān)聯(lián)、相互對(duì)沖的頭寸，并且這些頭寸經(jīng)常發(fā)生變化，在任何時(shí)候查看任何一個(gè)頭寸以試圖推論背后的動(dòng)機(jī)都是錯(cuò)誤的。第二，橋水沒(méi)有旨在對(duì)沖或押注美國(guó)任何潛在政治發(fā)展的立場(chǎng)。”

不過(guò)有意思的是，站在當(dāng)前的市場(chǎng)行情來(lái)回顧橋水彼時(shí)的操作，確實(shí)有些神預(yù)言的味道，也為《華爾街日?qǐng)?bào)》和達(dá)里奧、橋水之間的紛爭(zhēng)增添了新的火花。

自今年2月24日以來(lái)，美股市場(chǎng)已經(jīng)歷了多次千點(diǎn)下跌以及千點(diǎn)上漲的走勢(shì)。其中，2月24日以及2月27日美股市場(chǎng)均出現(xiàn)了單日超過(guò)千點(diǎn)的下跌走勢(shì)；昨日更是下跌超過(guò)2013點(diǎn)，3萬(wàn)億美元市值瞬間蒸發(fā)。3月以來(lái)，道指累計(jì)下跌10.68%，標(biāo)普下跌11.12%，納指下跌了11.19%，可謂一場(chǎng)“腥風(fēng)血雨”。如果之前斥資百億期權(quán)建倉(cāng)豪賭股市大跌的傳聞屬實(shí)，那令人不得不感嘆橋水又一次精準(zhǔn)地踏中了市場(chǎng)的節(jié)奏。

最新倉(cāng)位變化：再次增持中國(guó)相關(guān)ETF

其實(shí)仔細(xì)查看橋水基金的持倉(cāng)情況，可以看出一些端倪。在其最新公布的2019年四季度持倉(cāng)中，橋水繼續(xù)降低其新興市場(chǎng)持倉(cāng)，與此同時(shí)繼續(xù)看好中國(guó)市場(chǎng)，增持了兩只中國(guó)相關(guān)ETF。

我們先來(lái)看看具體的倉(cāng)位變化。

截至2019年12月31日橋水前十大持倉(cāng)變化

據(jù)了解，其前十大持倉(cāng)占比合計(jì)超過(guò)了67.42%，該比例較去年第三季度的66.28%有所上升。從上面的統(tǒng)計(jì)可以看出，截至2019年12月31日橋水的第一重倉(cāng)標(biāo)的依然是標(biāo)普500指數(shù)ETF，而前十大標(biāo)的與第三季度相比變化不大。最明顯的變化是大幅減持了3只新興市場(chǎng)ETF，合計(jì)減持了3100萬(wàn)份。

另一方面，雖然橋水大幅減持了3只新興市場(chǎng)ETF，但該基金持有的兩只中國(guó)相關(guān)ETF的倉(cāng)位卻一直在增加。在去年第三季度增持了超20%后，第四季度橋水繼續(xù)加倉(cāng)其持有的兩只中國(guó)相關(guān)ETF，即安碩中國(guó)大盤ETF和安碩MSCI中國(guó)ETF。在2020年策略及市場(chǎng)展望報(bào)告中，橋水再次重申“如果不投資中國(guó)，會(huì)非常危險(xiǎn)”。該報(bào)告全文共20次出現(xiàn)“中國(guó)”的字眼，足見該基金對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的重視程度。

談新冠肺炎影響：多樣化是對(duì)沖新冠病毒的最好方法

根據(jù)CNBC的報(bào)道，達(dá)里奧在今年1月28日的一份報(bào)告中表示，目前他并不能預(yù)測(cè)冠狀病毒的影響范圍有多大、程度有多深。但當(dāng)掌握的信息不多時(shí)，他認(rèn)為最好的投資策略是在地理位置、資產(chǎn)類別和貨幣之間進(jìn)行多樣化分散配置，以此來(lái)抵御任何可能出現(xiàn)的未知因素。

“多樣化分散可以保護(hù)我們免受由于未知因素造成的損失，而新冠病毒的爆發(fā)及其對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)凸顯出其重要性。自該病毒爆發(fā)以來(lái)，全球股市已經(jīng)遭遇了重挫。可怕的、難以想象的事情可能在任何地方發(fā)生，我們所不知道的比我們已知的要多得多。”這位世界聞名的對(duì)沖基金投資者表示，橋水內(nèi)部系統(tǒng)研究了歷史上比較大型的傳染病，以正確看待最新的冠狀病毒將產(chǎn)生的影響，并預(yù)計(jì)會(huì)就此做更多的功課。

他寫道：“一般來(lái)說(shuō)，這些千載難逢的事件都有一些共同的發(fā)展規(guī)律：一開始是社會(huì)公眾普遍擔(dān)心不足，然后繼續(xù)發(fā)展甚至過(guò)度擔(dān)心，直到逆轉(zhuǎn)的基本面發(fā)生為止。”根據(jù)橋水的研究，在2009年和2010年的H1N1病毒、以及非典的影響下，市場(chǎng)采取了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)，對(duì)增長(zhǎng)下降和質(zhì)量下降都做出了反應(yīng)。股市下跌，同時(shí)黃金和債券價(jià)格卻應(yīng)聲走高。

他還表示，到目前為止，與SARS疫情相比，中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施更加透明和果斷，這不僅正面影響了統(tǒng)計(jì)比較結(jié)果，也加快了解決問(wèn)題的速度。“由于中國(guó)政府更快地向世衛(wèi)組織報(bào)告了該病，檢疫和其他預(yù)防措施被及時(shí)實(shí)施，而這些措施對(duì)病毒傳播的遏制產(chǎn)生了正面影響，世界衛(wèi)生組織也贊揚(yáng)了中國(guó)的迅速反應(yīng)。”

而在3月3日發(fā)表于Linkedin的一篇文章中，達(dá)里奧表示自己不喜歡在沒(méi)有很大優(yōu)勢(shì)的事情上下注，也不喜歡壓重注在任何單一事件上，在面對(duì)巨大的不確定時(shí)，相對(duì)于押注寧愿尋求如何保持中立，這同樣適用于應(yīng)對(duì)冠狀病毒的影響。

“你需要照顧的最重要的資產(chǎn)是你和你的家人。至于投資，我希望你能預(yù)想到最壞的情況，并保護(hù)自己不受影響。”他指出。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)