*ST新?，F(xiàn)三漲停！實控人擬轉(zhuǎn)讓25%股份給國都創(chuàng)投，質(zhì)押風(fēng)險成介入良機？

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

截至3月5日收盤，*ST新海以連續(xù)三個交易日漲停報收，最近兩個交易日一字漲停。市場反應(yīng)來自公司近期的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，實控人擬轉(zhuǎn)讓25%控股權(quán)給國都創(chuàng)投。

如果協(xié)議達(dá)成，國都創(chuàng)投將成為又一家控股上市公司的創(chuàng)投機構(gòu)，亦為多數(shù)后期投資項目的產(chǎn)業(yè)配套及上市輔導(dǎo)創(chuàng)造了條件。

國都創(chuàng)投擬接管新海宜

得益于子公司出售變現(xiàn)，新海宜2019年的保殼之路開始起色。不僅1月22日掛出了凈利潤9000萬的年報預(yù)期，公司股價也隨即開始上攻。

近期，公司擬將讓渡控股權(quán)，掀開了市場對其“借殼”預(yù)期的遐想。

說明：*ST新海日K線圖（截至2020.3.5） 來源：Wind截圖

3月4日，*ST新海發(fā)布公告稱，公司實控人馬玲芝與國都創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“國都創(chuàng)投”）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，馬玲芝與其一致行動人張亦斌擬將持有的公司3.44億股股份轉(zhuǎn)讓給國都創(chuàng)業(yè)管理的有限合伙企業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計，這3.44億股共計占到馬玲芝與張亦斌持股的72.56%，占公司總股本的25%。公司表示，如交易最終實施，公司的控股股東、實際控制人將發(fā)生變更。

*ST新海是一家以IDC數(shù)據(jù)機房、通信硬件和LED芯片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主業(yè)的集團公司，2006年在深交所上市，彼時處在行業(yè)上升期，公司曾創(chuàng)下1.81億元歸母凈利潤的高點（2011年）。隨后行業(yè)競爭加劇，該公司業(yè)績增長放緩，截至2019年三季度時，公司已經(jīng)虧損5.5億元。

外界對新海宜此時做出讓渡控股權(quán)的做法態(tài)度迥異，以受讓方資質(zhì)來看，原本就以創(chuàng)投為主的投資公司顯然與通信技術(shù)流派不相吻合，因此看空的一方對其換帥后的經(jīng)營改造能力不敢茍同；但另一方面，隨著公司業(yè)績和市值的不斷萎縮，亦為外界借殼上市創(chuàng)造了良好的條件，再加上過往虧損一筆勾銷，此時低吸是個不錯的買賣。

從股價上來看，*ST新海在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議發(fā)出之前就開始異動，3月3日股價開盤后前半小時內(nèi)還在震蕩博弈，隨后便拉出漲停，全天上漲5.06%；隨后的3月4日和3月5日，盤中均以一字漲停板報收。而公司方面也表示，他們在3月2日就已經(jīng)接到了馬玲芝關(guān)于本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署的通知。從市場反應(yīng)來看，早已有“好事者”對其接下來要發(fā)生的事打滿了預(yù)期。

公司證券事務(wù)代表在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，有關(guān)機構(gòu)方面的合作規(guī)劃要等正式敲定后才能定奪，但并未對是否屬于國都創(chuàng)投借殼發(fā)表意見，稱以公告為準(zhǔn)。同時表示，本次協(xié)議的履行具有不確定性，或存在未能達(dá)成的風(fēng)險。

然而，保殼公司讓渡控股權(quán)在A股市場上早已不是新鮮事，被投資機構(gòu)接管也未曾沒有出現(xiàn)。*ST康達(dá)便是一例，此前京基集團曾在2018年對其發(fā)起要約收購，要約收購?fù)瓿珊螅┗瘓F持有公司1.63億股，占公司總股本的41.65%，目前*ST康達(dá)已經(jīng)摘帽，股價及業(yè)績均較重組前大幅提升。

高比例質(zhì)押風(fēng)險成入主契機

與其他公司股權(quán)換取流動性的方式不同，新海宜這次的操作其實是一次變相的股權(quán)質(zhì)押，而受讓方國都創(chuàng)投不僅是其股東背景還是主業(yè)經(jīng)營，都對接下來的資本運作顯得游刃有余。

據(jù)了解，國都創(chuàng)投是通過以承債的方式受讓標(biāo)的股份的，所承接債務(wù)正是馬玲芝及其一致行動人的4.74億股，這些股票此前已經(jīng)全部質(zhì)押給了光大證券、上海證券和興業(yè)銀行。

記者注意到，從2017年開始，實控人就已經(jīng)陸續(xù)開始對質(zhì)押股份進行補充資金和追加股份質(zhì)押，相關(guān)公告多達(dá)24則。而截至到2019年三季度，張亦斌未解壓股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為2.48億股，占其所持股份的99.78%；馬玲芝則有2.26億股，占其所持股份99.87%。

說明：*ST實控人補充質(zhì)押公告（部分） 來源：Wind

而在幾乎全部質(zhì)押的近4.74億股中，除馬玲芝在2019年6月之后質(zhì)押的5700萬股尚有浮盈外，其余二人質(zhì)押的股票均較質(zhì)押日貶值，其中3.25億股已較質(zhì)押日下跌43%以上，絕大多數(shù)股份跌逾50%以上。其中，張亦斌在2016年間質(zhì)押的股份全部跌超60%以上。

說明：張亦斌及馬玲芝股權(quán)質(zhì)押情況（截至2019.9.30）

質(zhì)押日至今漲跌幅截至2020.3.5

來源：Wind

盡管部分股份質(zhì)押時質(zhì)押率高達(dá)58%，但股價跌超50%以上的股份已基本處于被強平的對象。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“逃跑”是僵尸企業(yè)大股東絕望的表現(xiàn)，在他看來，折價甩賣就是大股東在玩“跑得快”的游戲。

而國都創(chuàng)投此次受讓亦是要幫助新海宜化解此次債務(wù)風(fēng)險，也就是說，如果此前實控人質(zhì)押股份已經(jīng)觸及預(yù)警或平倉線，在沒有進一步追加資金或補充質(zhì)押的前提下，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓亦成為融資和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的操作。

當(dāng)然，隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓的進行，公司實控人如果發(fā)生變化，未來的*ST新海也將成為國都創(chuàng)投控股的上市公司，這對創(chuàng)投機構(gòu)而言無疑是件好事。資料顯示，國都創(chuàng)投系國都證券旗下開展私募基金管理業(yè)務(wù)的全資子公司，管理產(chǎn)品涵蓋股權(quán)投資基金、并購基金和產(chǎn)業(yè)基金等，投資領(lǐng)域重點覆蓋教育、醫(yī)療和智能制造，部分被投企業(yè)已經(jīng)成功登陸資本市場。

隨著券商系私募在投行、研究、渠道等方面的優(yōu)勢，依托上市公司平臺做孵化項目的投后管理及上市輔導(dǎo)具有先天的并購和產(chǎn)業(yè)鏈配套等優(yōu)勢，且以目前國都創(chuàng)投部分項目倚重后期投資的策略，未來上市前景可期。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)