好想你剝離百草味，百事近50億元接盤 資本競逐千億休閑食品市場

每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 宋思艱    

收購百草味僅三年多時間，好想你（002582,SZ）便決定揮手作別。上市公司2月23日公告稱，擬出售持有的百草味母公司郝姆斯100%股權(quán)，買家為百事公司旗下百事飲料。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，百事公司曾在2018年間接布局中國堅果市場，而此番收購郝姆斯，則意味著公司進(jìn)一步布局。

百草味母公司估值“暴漲”

郝姆斯主要從事休閑食品的研發(fā)、采購、銷售和運營業(yè)務(wù)，旗下“百草味”品牌是行業(yè)領(lǐng)先的以休閑食品為核心的品牌電商。

據(jù)好想你發(fā)布的重大資產(chǎn)出售報告書截至2019年年末，郝姆斯總資產(chǎn)為25.32億元，所有者權(quán)益合計6.56億元。2019年度，該公司營業(yè)收入為50.23億元，凈利潤為1.71億元。根據(jù)好想你2019年業(yè)績快報顯示，公司去年的營業(yè)收入為59.61億元，凈利潤為1.93億元。以此觀之，郝姆斯無疑是上市公司最重要的收入和利潤來源。

對于出售郝姆斯的原因，好想你在報告書中表示，一方面，公司通過此次交易可以獲取豐厚的財務(wù)回報以及支持未來發(fā)展的充裕資金。另一方面，隨著三只松鼠（300783，SZ）、良品鋪子（603719，SH）等企業(yè)成功上市，互聯(lián)網(wǎng)休閑食品行業(yè)的競爭也進(jìn)入白熱化階段，包括郝姆斯在內(nèi)的休閑食品企業(yè)都面臨著較大競爭壓力，出售郝姆斯能夠避免行業(yè)發(fā)展不利因素導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險和商譽減值風(fēng)險。

截至評估基準(zhǔn)日2019年12月31日，郝姆斯模擬剝離（剝離全資子公司新疆百草味及公司持有的南通勛銘合伙權(quán)益）并經(jīng)審計后資產(chǎn)賬面價值為24.57億元，凈資產(chǎn)為6.66億元，企業(yè)價值（凈資產(chǎn)+負(fù)息負(fù)債）11.41億元。經(jīng)收益法評估，郝姆斯模擬剝離后的企業(yè)價值評估結(jié)果為45.2億元，增值率為296.23%。經(jīng)協(xié)商，交易雙方確定郝姆斯的企業(yè)價值為7.05億美元。以目前匯率計算，該交易額近50億元。

相較于好想你收購時，郝姆斯當(dāng)前的估值水平堪稱大漲。據(jù)介紹，評估增值的原因在于：郝姆斯近幾年及可預(yù)計的未來年度均能盈利，考慮了郝姆斯申報的表內(nèi)、表外資產(chǎn)，同時也考慮了如企業(yè)積累的客戶資源、渠道資源、科學(xué)的經(jīng)營管理水平等各項對獲利能力產(chǎn)生重大影響的因素。

回顧歷史，好想你在2016年7月完成對郝姆斯的并購。彼時，郝姆斯經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)為5466.40萬元；采用收益法評估的郝姆斯100%股權(quán)價值為9.62億元，評估增值率為1659.84%。最終，好想你以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式支付9.6億元，拿下郝姆斯全部股權(quán)。并購在當(dāng)時被稱為“國內(nèi)零食電商并購第一案”。

郝姆斯估值的大漲，也使得好想你有望從這筆交易中獲得不菲的收益。公司表示，交易在公司合并報表層面體現(xiàn)的投資收益為35.9億元，對凈利潤的貢獻(xiàn)為26.62億元。

近段時間以來，好想你股價表現(xiàn)強勢，2月17日~21日，公司股價累計上漲23.35%。

百事布局堅果市場

此次交易，已經(jīng)是百事公司在半年內(nèi)第二度對中國食品企業(yè)出手。早前，百事公司于2019年7月收購五谷磨房26%股權(quán)，成為該公司第二大股東。這也是百事公司首次對中國堅果企業(yè)出手。

百事公司此前便有布局中國堅果市場的動作。2018年7月，百事公司宣布和澳大利亞Select Harvests公司簽署獨家商標(biāo)許可和經(jīng)銷協(xié)議。Select Harvests公司是澳大利亞堅果和健康食品公司，擁有“栗祺”品牌。根據(jù)協(xié)議，雙方將在大中華區(qū)銷售和分銷“栗祺”品牌堅果產(chǎn)品。

當(dāng)時，百事公司大中華區(qū)首席執(zhí)行官柯睿楠曾公開表示：“隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，消費者對健康和營養(yǎng)產(chǎn)品的需求日益增長，進(jìn)入中國的堅果產(chǎn)品市場是我們增長戰(zhàn)略的一個關(guān)鍵部分。”按照百事公司的計劃，其將通過主要線上平臺和高端食品店渠道將“栗祺”品牌的杏仁、夏威夷果、混合果仁等投放上市。

此番耗費巨資攬入郝姆斯，則宣示著百事公司將直接進(jìn)軍中國堅果市場。在這背后，是持續(xù)增長的中國堅果市場。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，從2006年到2016年十年間，我國零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模由4240.4億元增長到22156.4億元，增長幅度達(dá)422.5%，復(fù)合增長率達(dá)17.98%，預(yù)計到2020年，國內(nèi)零食行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到3萬億元高峰。其中，受益于人均可支配收入的提高、消費結(jié)構(gòu)的升級以及電商紅利發(fā)展等因素的影響，堅果行業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為最大的品類之一。2018年，我國堅果炒貨行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售規(guī)模達(dá)1625億元，2011年到2018年的年均復(fù)合增長率達(dá)10.1%。中國已經(jīng)是全球最大堅果市場，也是全球堅果消費增幅最大的國家。

2019年11月，阿里平臺休閑零食的銷售數(shù)據(jù)顯示，堅果以21.3%的占比成為休閑零食最大的銷售品類。艾瑞咨詢調(diào)研指出，超7成零食消費者都購買過堅果，堅果在休閑零食市場風(fēng)頭漸起。

堅果市場的增長，直接體現(xiàn)在一些上市公司業(yè)績上。2016年~2018年，行業(yè)龍頭三只松鼠堅果業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為30.78億元、35.05億元金額36.96億元；同期，良品鋪子堅果炒貨的銷售金額分別為10.59億元、12.19億元和12.85億元。此外，一些食品企業(yè)的堅果業(yè)務(wù)發(fā)展得也較為迅速。如洽洽食品（002557,SZ），2015年~2018年，公司堅果產(chǎn)品的營業(yè)收入由不到1%提升至11.97%，正逐漸成為公司的第二大主業(yè)。

艾瑞咨詢認(rèn)為，隨著消費者健康養(yǎng)生意識的不斷增強，健康消費愈發(fā)成為主流，堅果類食品因營養(yǎng)價值較高，越來越受到消費者的歡迎，未來2年~3年內(nèi)將持續(xù)保持高速增長態(tài)勢。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)