再融資“松綁”后銀行理財(cái)資金也坐不住了！“配資加杠桿”參與定增到底香不香？

再融資新規(guī)落地后，一些此前已推出定增方案的上市公司火速行動(dòng)，按照新規(guī)對(duì)原有方案進(jìn)行調(diào)整。受此利好影響，上市公司股價(jià)紛紛漲停，其中三安光電修改定增方案后格力電器擬認(rèn)購20億元，股價(jià)也連續(xù)上漲。正是這樣的賺錢效應(yīng)下，“一級(jí)請(qǐng)客，二級(jí)埋單”的火爆場(chǎng)面再現(xiàn)定增江湖。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了博取更大的收益，定增市場(chǎng)中再次出現(xiàn)了“配資加杠桿”的現(xiàn)象。近日有中介在某私募群發(fā)布小廣告稱：“近期定增市場(chǎng)開始火起來了，針對(duì)6個(gè)月、18個(gè)月的票，我們可以提供杠桿配資，杠桿比例1:1，一票一審，利息6.5%?！?上市公司加班修改定增方案賺錢效應(yīng)浮現(xiàn) 再融資新規(guī)落地后，一些此前已推出定增方案的上市公司火速行動(dòng)，按照新規(guī)對(duì)原有方案進(jìn)行調(diào)整。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，近期包括神宇股份、光弘科技、凱普生物、傲農(nóng)生物等在內(nèi)的合計(jì)不下30家上市公司紛紛“加班”修改定增方案，也有不少上市公司快速推出了調(diào)整后的方案。 例如，華平股份將原來的定增方案改為所認(rèn)購股票鎖定期為18個(gè)月，同時(shí)發(fā)行價(jià)8折優(yōu)惠；2月19日晚間，佩蒂股份發(fā)布公告稱，對(duì)非公開發(fā)行股票方案的發(fā)行對(duì)象、發(fā)行股票的價(jià)格和定價(jià)原則、發(fā)行股票的限售期等進(jìn)行調(diào)整，其中發(fā)行價(jià)格調(diào)整為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%。 此外，中環(huán)股份2月19日晚間公告，調(diào)整公司非公開發(fā)行A股股票方案。調(diào)整后發(fā)行對(duì)象范圍為不超過35名特定投資者，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。募資總額不超過50億元，擬用于集成電路用8~12英寸半導(dǎo)體硅片之生產(chǎn)線項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。 三安光電也修改了定增方案，根據(jù)再融資新規(guī)，定價(jià)方式調(diào)整為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%；先導(dǎo)高芯擬認(rèn)購金額為50億元，格力電器擬認(rèn)購金額為20億元；鎖定期調(diào)整為：先導(dǎo)高芯、格力電器認(rèn)購的股票自發(fā)行結(jié)束之日起18個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；此次募資總額不超過70億元，發(fā)行價(jià)17.56元/股。記者注意到，三安光電在2019年11月初就發(fā)布了預(yù)案，現(xiàn)在以預(yù)案董事會(huì)決議日進(jìn)行發(fā)行定價(jià)，價(jià)格定在17.56元/股，而公司截至2月20日的股價(jià)已高達(dá)27.55元/股，這意味著董小姐豪擲20億，妥妥浮盈超56%。 值得注意的是，同時(shí)也有公司拋出了據(jù)新規(guī)而定的定增方案，例如聚燦光電于2月17日晚間披露了定增預(yù)案，擬向公司實(shí)控人潘華榮等9名特定發(fā)行對(duì)象，募資不超過6.03億元，全部特定發(fā)行對(duì)象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，鎖定期設(shè)置為18個(gè)月。 再現(xiàn)“配資加杠桿”參與定增 有市場(chǎng)人士認(rèn)為，再融資新政出臺(tái)，市場(chǎng)化的發(fā)行規(guī)則或?qū)⑼七M(jìn)定增投資重回正軌，而保底、抽屜協(xié)議等各種灰色措施也會(huì)減少，對(duì)此定增市場(chǎng)形成了較強(qiáng)的一致預(yù)期。由于資金門檻和持有期限進(jìn)一步降低，將會(huì)使6個(gè)月期定增工具化，成為主動(dòng)權(quán)益、量化等權(quán)益類投資過程中一種高性價(jià)比的建倉方式，6個(gè)月期定增或在今年迎來申報(bào)高峰。 對(duì)此有私募表示，在“去杠桿”的背景下出現(xiàn)困境的公司將在再融資新規(guī)下獲得“輸血”，中小上市公司有望“滿血復(fù)活”。上市公司資產(chǎn)負(fù)債表將得以修復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量得以提升，并重新進(jìn)入新的一輪資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張期。從中長期來看，這對(duì)于中小市值上市公司，絕對(duì)是利好政策。 正是在這樣的背景下，不少參與定增市場(chǎng)的投資者認(rèn)為，現(xiàn)在參與定增，相當(dāng)于打8折買股票，大股東配合講故事，基本是穩(wěn)賺不賠。面對(duì)一、二級(jí)市場(chǎng)套利的誘惑，不少投資者決定賭一把大的，不惜動(dòng)用杠桿配資來參與定增市場(chǎng)。早在2014年，由于成長股行情火爆，部分中小市值個(gè)股估值高企，一、二級(jí)市場(chǎng)套利行為猛增，曾有私募大佬形容當(dāng)時(shí)的盛況為“一級(jí)請(qǐng)客，二級(jí)埋單”，現(xiàn)在也有著類似的市場(chǎng)氛圍。 記者注意到，近日有中介人士在某私募群發(fā)布了定增配資的小廣告，也有私募人士咨詢相關(guān)業(yè)務(wù)。記者稍微咨詢了一下，對(duì)方就主動(dòng)添加了記者的微信并告訴記者：“近期定增市場(chǎng)開始火起來了，針對(duì)6個(gè)月、18個(gè)月的票，我們可以提供杠桿配資。記者進(jìn)一步打探之下，該中介人士告訴記者，目前參與定增的杠桿資金比例為1:1，而且最大的比例也是這么大。另外公司的資金來源于所謂的“保險(xiǎn)資金”。而至于配資利息，該中介表示，6個(gè)月的期限和18個(gè)月的資金使用成本是不同的，其中18個(gè)月的肯定要貴些。另外配資的利息還和具體參與的個(gè)股有密切的關(guān)系，目前是一票一審，具體還是要看劣后級(jí)資金的要求。 銀行員工當(dāng)“掮客”拉配資“美夢(mèng)”還是“噩夢(mèng)”？ 之后，該中介人士還發(fā)送了自己的名片給記者，名片顯示該中介人士系國內(nèi)某大型商業(yè)銀行的員工。之后該中介告訴記者，他們公司提供的定增配資業(yè)務(wù)是由銀行理財(cái)子公司來開展的，因?yàn)槔碡?cái)新規(guī)的規(guī)定，銀行理財(cái)資金參與權(quán)益類市場(chǎng)的杠桿不能超過1:1的比例，主要是通過保險(xiǎn)資管計(jì)劃參與。此外他還表示，目前很多投資者對(duì)定增配資業(yè)務(wù)很有興趣，當(dāng)天上午就走了兩單，還有不少投資者正在了解這個(gè)業(yè)務(wù)。 據(jù)記者了解，2018年9月28日，備受各界期待的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法）正式發(fā)布，它與2018年4月發(fā)布的“資管新規(guī)”共同組成銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵守的監(jiān)管需求，也市場(chǎng)的目光再次聚集到銀行理財(cái)這只“大象”身上。在過去很長一段時(shí)間，以中、農(nóng)、工、建、交為首的各大銀行不僅可以輕易吸納到很多民眾存款，還可以找到非常好的投資項(xiàng)目。憑借著高利息和剛性兌付，短短十余年，銀行理財(cái)就突破了28萬億規(guī)模。 2018年4月以來，在打破剛兌的資管新規(guī)的大潮中，銀行理財(cái)不得不面臨著重大沖擊。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2018年5月末銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元，同業(yè)理財(cái)規(guī)模和占比持續(xù)下降。而理財(cái)新規(guī)也延續(xù)了金融行業(yè)去杠桿的方針原則，在分級(jí)杠桿方面，不允許銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品；在負(fù)債杠桿方面，負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限與“資管新規(guī)”保持一致；此外，商業(yè)銀行每只開放式公募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過140%，每只封閉式公募理財(cái)產(chǎn)品、每只私募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過200%。 杠桿資金參與定增業(yè)務(wù)，會(huì)有怎樣的風(fēng)險(xiǎn)呢？私募排排網(wǎng)研究員劉有華告訴記者，再融資新規(guī)中，鎖定期和解禁期的大幅下降，在一定程度上大幅降低了定增資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是如果杠桿資金參與定增的話，在收益倍增的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也是倍增。而且由于鎖定期的影響，參與配資的部分資金由于無法強(qiáng)平，可能會(huì)要求大比例追加保證金，在一定程度上影響定增市場(chǎng)的正常運(yùn)行。 也有私募表示，用杠桿資金參與定增雖然能夠放大收益，但是也能放大風(fēng)險(xiǎn)。首先是參與定增的個(gè)股后期走勢(shì)具有不確定性，如果在解禁之前出現(xiàn)深度下跌，那么這種穩(wěn)賺不賠的“美夢(mèng)”可能會(huì)變成一場(chǎng)不敢醒來的“噩夢(mèng)”。其次是還要支付配資資金的利息，這也會(huì)蠶食一部分利潤。