再融資“松綁”！成長股春天已到——道達(dá)對話牛博士

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來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997）

春節(jié)之后，A股市場已經(jīng)完成了兩周的交易。盡管滬指尚未完全回補(bǔ)2月3日留下的巨大跳空缺口，但深圳市場已經(jīng)完全收復(fù)失地，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是不斷創(chuàng)出新高。

應(yīng)該說，新冠肺炎疫情對市場帶來的沖擊，目前已經(jīng)基本平息，接下來市場有望恢復(fù)到原有的節(jié)奏中運(yùn)行。而就在周五收盤后，一個重磅利好消息出現(xiàn)，或?qū)ξ磥硎袌霎a(chǎn)生重要影響。

牛博士：達(dá)哥，你好。上周的訪談欄目，你說“散戶未贏夠”，市場還要繼續(xù)漲。而本周，市場也果然維持震蕩上行的走勢。今天，首先還是請你對本周行情進(jìn)行一下點評吧。

道達(dá)：回顧本周的行情，我對市場的大概判斷，就是震蕩上行。本周，由于部分企業(yè)開始復(fù)工，但復(fù)工并不充分，因此市場成交量略有萎縮，這是預(yù)料之中的事情。

不過，由于市場做多情緒依舊在延續(xù)，大盤表現(xiàn)出來的運(yùn)行脈絡(luò)是口罩股等抗疫概念股開始調(diào)整，而其他熱點在輪番表現(xiàn)，這是大盤持續(xù)走強(qiáng)的重要因素。

周中，上證指數(shù)在周四出現(xiàn)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在周二和周四都有調(diào)整。但我的判斷是，只要不跌破5日均線，市場短期趨勢就不會發(fā)生改變。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每天及時閱讀達(dá)哥的投資手記。

對于春節(jié)后這兩周的行情，今天我就只回顧，不點評了。因為，證監(jiān)會對此有了正式的點評。據(jù)央視新聞報道，在15日舉行的國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會副主席閻慶民表示，A股市場經(jīng)受住了疫情沖擊的嚴(yán)峻考驗，基本回歸常態(tài)化運(yùn)行。

在我看來，證監(jiān)會對近期市場的表現(xiàn)，還是比較認(rèn)可的。證監(jiān)會做出上述評價，對于提升市場信心還是很有必要。

牛博士：周五下午，我看你在“道達(dá)牛指”欄目中說，下周行情如何發(fā)展，存在不確定性，主要看消息面會有怎樣的變化。結(jié)果，果然就出現(xiàn)了重磅消息。能否為我們解讀一下證監(jiān)會發(fā)布的再融資新規(guī)？

道達(dá)：2月14日，證監(jiān)會正式公布了主板和創(chuàng)業(yè)板的再融資新規(guī)。這次的再融資新規(guī)，對非公開發(fā)行股票的很多關(guān)鍵要素進(jìn)行了修改。今天，我們也不逐條解讀，只是說幾個重點。

第一，發(fā)行價格折扣的問題，定價由原來的9折，改為現(xiàn)在的8折；第二，鎖定期縮短，以前是36個月的縮短至18個月，以前是12個月的縮短至6個月，而且不再適用減持新規(guī)。第三，對創(chuàng)業(yè)板公司取消公開發(fā)行資產(chǎn)負(fù)債率不低于45%的限制，非公開發(fā)行不再要求連續(xù)兩年盈利，募集資金使用不再強(qiáng)制使用完畢。這一點，對于創(chuàng)業(yè)板尤其是重大利好。

總的來說，這一次再融資新規(guī)的發(fā)布，政策調(diào)整的方向就是為定增“松綁”，這是毫無疑問的，其目的就是支持上市公司做大做強(qiáng)。

牛博士：那么，新規(guī)開始執(zhí)行后，對于A股市場將帶來怎樣的深刻影響，尤其是對行情的影響是怎樣的？

道達(dá)：我覺得，這里有必要對此次再融資政策調(diào)整的背景進(jìn)行一下回顧。時間回到2017年2月，當(dāng)時證監(jiān)會對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》部分條文進(jìn)行了修訂，實際上就是當(dāng)時對再融資進(jìn)行了收緊。

而證監(jiān)會對當(dāng)時實施這個政策的表述是，一部分上市公司存在過度融資的傾向，非公開發(fā)行定價機(jī)制選擇存在較大套利空間，此外還有避免資金“脫實向虛”，防止炒概念形成資產(chǎn)泡沫等。

當(dāng)時再融資收緊之后，定增市場大幅萎縮，市場風(fēng)格發(fā)生明顯變化，2017年A股市場迎來結(jié)構(gòu)性牛市，大盤藍(lán)籌股、白馬股走出不錯的行情。但是，創(chuàng)業(yè)板卻陷入長達(dá)三年時間的熊市，直到2019年初，創(chuàng)業(yè)板市場才見底開始反彈。

如今，幾年時間過去，A股市場的再融資政策方向再次發(fā)生變化。這一次，直接利好的，確實就是以創(chuàng)業(yè)板為代表的一大批成長股?？梢灶A(yù)想的是，在再融資新政之下，越來越多的公司開始籌備收購項目，準(zhǔn)備非公開發(fā)行股票。

因為對于上市公司而言，一旦有了定增，就相當(dāng)于有了股價“發(fā)動機(jī)”。機(jī)構(gòu)們由于能夠拿到相當(dāng)多的“打折”股票，而且現(xiàn)在打折力度更大，那么也就有更大的動力去讓股價上漲了。

總體而言，受益最大的就是創(chuàng)業(yè)板股票、主板中的中小市值個股、科技創(chuàng)新類個股，這些公司都是有進(jìn)一步做大做強(qiáng)的空間的。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每天及時閱讀達(dá)哥的投資手記。

牛博士：達(dá)哥對券商股怎么看？前兩天你提到過券商股值得關(guān)注，這次再融資新規(guī)，對于證券行業(yè)也是利好吧？

道達(dá)：不錯，券商的承銷業(yè)務(wù)中，除了首發(fā)承銷外，對上市公司再融資的承銷也是很重要的一塊。不過，在過去幾年中，這塊業(yè)務(wù)萎縮了很多。

有數(shù)據(jù)顯示，2017年2月再融資政策收緊后，增發(fā)規(guī)模（含財務(wù)顧問）從2016年1.68萬億元降至2019年0.68萬億元。

現(xiàn)在再融資業(yè)務(wù)獲得“松綁”，那么券商再融資業(yè)務(wù)有望迎來一個爆發(fā)期。上市券商中，目前排名靠前的幾家券商分別是中信證券、海通證券、中信建投和國泰君安等。

牛博士：對于接下來的行情，你怎么看？創(chuàng)業(yè)板市場會不會因為再融資的“松綁”，有望迎來更大的牛市？

道達(dá)：再融資“松綁”的消息，對于創(chuàng)業(yè)板而言，對于中小盤成長股而言，對于券商股而言，都是很重要的利好消息。

關(guān)于走勢會怎樣，我覺得可以參考2017年再融資收緊時創(chuàng)業(yè)板的走勢。當(dāng)時，創(chuàng)業(yè)板市場因為再融資的收緊，可以說是進(jìn)入了冬天。而經(jīng)過去年的復(fù)蘇之后，到了今年，隨著再融資的“松綁”，春天很可能確實已經(jīng)到了。關(guān)注公眾號“道達(dá)號”，每天及時閱讀達(dá)哥的投資手記。

對于未來市場的走勢，我覺得大方向還是繼續(xù)值得看好的，尤其是創(chuàng)業(yè)板。至于短期走勢，是否會出現(xiàn)小的波動，我覺得即便有小調(diào)整也很正常。

正如證監(jiān)會對市場的評價，基本回歸常態(tài)化運(yùn)行。既然是常態(tài)化運(yùn)行，有些震蕩，有些調(diào)整都是正常的。

還有一點需要提出的是，當(dāng)年之所以要收緊再融資，有些教訓(xùn)是不能忘記的。炒題材，炒概念，一旦泡沫吹大了，最后受傷的可能還是小股民。

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2020年2月16日

今日倉位：六成

明日倉位計劃：六成

一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風(fēng)險。

二、本倉位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達(dá)）

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