新風險管理工具來了 上海原油期貨將推國內(nèi)市場首個結(jié)算價交易指令

每經(jīng)記者 唐宗全 每經(jīng)編輯 謝欣

上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心（以下簡稱上期能源）將于近期推出原油期貨結(jié)算價交易（Trade at Settlement，以下簡稱TAS）指令。

原油期貨TAS指令為我國期貨市場推出的首個TAS指令。TAS指令，即允許交易者在規(guī)定交易時段內(nèi)按照期貨合約當日結(jié)算價或當日結(jié)算價增減若干個最小變動價位申報買賣期貨合約。其本質(zhì)是為市場提供一種便捷高效的風險管理工具，已在國際成熟市場廣泛使用。

上期所表示，原油期貨TAS指令在方案設計和制度安排上，充分借鑒了國際市場運行經(jīng)驗，結(jié)合我國期貨市場實際，圍繞服務實體經(jīng)濟，在滿足市場基本交易需求的同時，進行差異化的設計和安排。

目前，原油期貨TAS指令的申報價格僅可為適用合約的當日結(jié)算價，暫不接受以當日結(jié)算價增減若干個最小變動價位進行申報。報單按時間優(yōu)先原則進行撮合，適用于原油期貨最近月份合約和最近月份后第一月合約。交易時間為開市集合競價和交易日第一節(jié)交易時間（含連續(xù)交易時段），合約的最后交易日前第八個交易日閉市后停止TAS交易，所有原油期貨的交易者均可參與。從風險管控角度出發(fā)，交易所按TAS適用合約前一交易日結(jié)算價計算應凍結(jié)或釋放的保證金，保證金收取比例以及交易手續(xù)費收取、減免與適用合約現(xiàn)行規(guī)定保持一致。TAS作為交易指令，其基礎監(jiān)管制度如持倉限額、超倉處理、強平制度等與適用合約總體保持一致。

上期所表示，下一步，上期所、上期能源將切實做好技術(shù)測試、投資者教育、風險防范等各項準備工作，適時上線原油期貨TAS指令，確保市場平穩(wěn)運行和健康發(fā)展。未來，也將根據(jù)市場運行情況和市場需求，研究優(yōu)化TAS指令方案，并適時研究推廣至其他品種。

TAS指令一方面有利于優(yōu)化交易機制，為交易者提供有效的風險管理工具，降低套保成本、提高套保效率，推動市場主體更為便利和廣泛地參考上海原油期貨價格；另一方面有利于進一步完善交易者結(jié)構(gòu)，吸引更多境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)客戶和金融機構(gòu)參與交易，提升上海原油期貨的價格影響力。此外，對于提高原油期貨交易流動性，促進場內(nèi)外協(xié)調(diào)發(fā)展也具有積極作用。

原油期貨作為國內(nèi)首個國際化期貨品種，自2018年3月26日上市以來，經(jīng)過近兩年的市場培育，服務實體經(jīng)濟功能逐步顯現(xiàn)。通過在原油期貨這一重要的國際化期貨品種上進行不斷的制度創(chuàng)新和探索實踐，有助于我國期貨市場完善優(yōu)化制度，進一步提升國際化水平。

中輝期貨原油研究員鄭夢琦對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，結(jié)算價交易指令在對實體企業(yè)和金融機構(gòu)都有幫助。原油期貨TAS（結(jié)算價交易）指令仿真交易已經(jīng)先一步推出，交易時間為每周一至周五的開市集合競價階段，21：00~02：30（+1），9：00~10：15。推出原油期貨TAS指令，對于實體企業(yè)而言，可以提高實體企業(yè)的套保效率，方便實體企業(yè)進行點價交易，對后市的影響可能也體現(xiàn)在現(xiàn)貨基差方面；對于ETF而言，便利移倉交易。另外，也增加了多元化主體的市場參與。