天風(fēng)郭明錤：蘋果正培養(yǎng)新EMS廠商 包括立訊、歌爾聲學(xué)與比亞迪電子

天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤在報(bào)告中表示，立訊可望在2020年取代廣達(dá)成為新款A(yù)pple Watch獨(dú)家組裝與SiP供貨商，并擁有50–60%的AirPods系列訂單比重。歌爾聲學(xué)可望在1H20取得AirPods Pro組裝訂單。比亞迪電子可望在2020年取代廣達(dá)成為iPod Touch獨(dú)家組裝廠商，并取得至少10–20%以上的iPad訂單。

預(yù)期比亞迪電子可望在2020年取代廣達(dá)成為iPod Touch獨(dú)家組裝供貨商與取得至少10–20%以上的iPad組裝訂單。我們認(rèn)為上述訂單移轉(zhuǎn)對(duì)比亞迪電子意義重大。

雖然iPod Touch每年出貨量?jī)H約6–800萬部，但成為獨(dú)家供應(yīng)商意味著Apple與比亞迪電子的合作關(guān)系更加緊密，而這也是比亞迪電子首次幫Apple組裝手持裝置。

我們預(yù)期比亞迪電子在2020年將會(huì)為Wi-Fi版本的iPad擴(kuò)產(chǎn)并自仁寶取得更多訂單，占整體iPad出貨量至少10–20%以上。

雖比亞迪電子的組裝能力仍有許多改善空間，但在Apple支援與生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)累積下，可望在未來取得更多組裝訂單。若比亞迪電子2020年出貨iPad順利，2021年可望取得更多Wi-Fi版本的iPad組裝訂單。Wi-Fi版本的iPad占整體iPad出貨量約60–70%，故比亞迪電子在iPad組裝的成長(zhǎng)空間仍大。

iPod Touch與Wi-Fi版本的iPad因不支援4G，故設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與測(cè)試的進(jìn)入門檻較低。我們認(rèn)為未來2年內(nèi)，可預(yù)期比亞迪電子將持續(xù)拓展僅支援Wi-Fi之主要硬件產(chǎn)品的訂單比重。

比亞迪電子若欲取得iPhone組裝訂單，我們認(rèn)為最快需要5–6年或以上。若未來iPhone主機(jī)板由SMT改為SiP設(shè)計(jì)，因降低組裝門檻，或許能加速比亞迪電子取得iPhone組裝訂單進(jìn)度。

比亞迪電子成長(zhǎng)的另一策略是垂直整合。我們?cè)?019年12月11日出版的報(bào)告“新2H20 iPhone機(jī)殼競(jìng)爭(zhēng)格局改變，工業(yè)富聯(lián)/鴻準(zhǔn)為最大贏家；可成訂單比重與盈利可能低于預(yù)期”中指出，對(duì)機(jī)構(gòu)供貨商而言，大者恒大的時(shí)代正在來臨，意味著產(chǎn)品組裝與機(jī)構(gòu)件垂直整合為關(guān)鍵趨勢(shì)。雖比亞迪電子目前不生產(chǎn)機(jī)殼，但長(zhǎng)期而言，我們認(rèn)為比亞迪電子至少可受益于組裝訂單與機(jī)構(gòu)件垂直整合，有助提升Apple事業(yè)的利潤(rùn)。

Apple的新EMS廠商提升訂單比重為大勢(shì)所趨。我們相信Apple正在培養(yǎng)新EMS廠商，包括立訊、歌爾聲學(xué)與比亞迪電子，而上述EMS廠商也都具備垂直整合優(yōu)勢(shì)。

立訊。可望在2020年取代廣達(dá)成為新款A(yù)pple Watch獨(dú)家組裝與SiP供貨商，并擁有50–60%的AirPods系列訂單比重。

歌爾聲學(xué)?？赏?H20取得AirPods Pro組裝訂單。

比亞迪電子?？赏?020年取代廣達(dá)成為iPod Touch獨(dú)家組裝廠商，并取得至少10–20%以上的iPad訂單。

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