2020年首次降準(zhǔn)利好實體經(jīng)濟(jì)：對沖企業(yè)1月資金缺口，基建及上下游行業(yè)受益大

每經(jīng)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

2020年1月1日，市場期待多時的央行全面降準(zhǔn)正式“官宣”。

當(dāng)日下午，央行發(fā)布消稱，為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約8000多億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在央行官網(wǎng)上兩則涉及此次降準(zhǔn)的內(nèi)容中，共提及“實體經(jīng)濟(jì)”一詞多達(dá)6次。那么，此次全面降準(zhǔn)將對當(dāng)前我國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具體產(chǎn)生怎樣的積極影響？

對此，受訪專家向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次全面降準(zhǔn)，比較突出的一個作用就是可以提振基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)以及關(guān)聯(lián)的上下游行業(yè)，如建材、電機(jī)等。也有專家向記者指出，當(dāng)前，我國融資方式正不斷多樣化，對于創(chuàng)新型實體企業(yè)來說，此次降準(zhǔn)的影響未必會很大。

可對沖企業(yè)繳稅造成流動性缺口

此次央行選擇在2020年第一天宣布全面降準(zhǔn)措施，能夠?qū)ΜF(xiàn)階段的實體企業(yè)運(yùn)營起到怎樣的正面影響？對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，1月是繳稅大月，新增專項債也可能在1月陸續(xù)發(fā)行，導(dǎo)致1月流動性缺口較大。宣布降準(zhǔn)可平補(bǔ)1月流動性缺口。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對于這里提及的“1月繳稅大月”對整體流動性和企業(yè)的影響。華泰期貨研究院宏觀組曾發(fā)布研報分析稱，1月為一年中最大的企業(yè)所得稅繳稅月，對流動性造成一定壓力。一般企業(yè)繳納所得稅都在下個季度的第一個月份繳納，而1月作為企業(yè)第四季度繳納所得稅的月份，受到企業(yè)年末沖刺業(yè)績的影響，通常為一年中稅收收入最規(guī)模最高的月份。

在企業(yè)密集繳稅的同時，春節(jié)等因素疊加也會導(dǎo)致流動性緊張。因此，央行需要通過出臺降準(zhǔn)措施，對沖這一流動性缺口，進(jìn)行宏觀逆周期調(diào)節(jié)。

基建行業(yè)迎來發(fā)展機(jī)會

在此次全面降準(zhǔn)措施發(fā)布后，基建、房產(chǎn)等行業(yè)的未來走勢一如既往成為了市場關(guān)注的重點(diǎn)。

在基建行業(yè)方面，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者點(diǎn)評稱，2019年提出穩(wěn)定固定資產(chǎn)投資，并明確出臺下調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施投資的資本金比例等措施。此次降準(zhǔn)將釋放流動性，讓基建行業(yè)獲得更多的資金，這使得該行業(yè)能在2020年有較好的發(fā)展。

此外，基礎(chǔ)設(shè)施等固定資產(chǎn)建設(shè)的擴(kuò)大也會帶動一系列上下游產(chǎn)業(yè)，如上游的水泥、建材，下游的電機(jī)、建材等。這些行業(yè)也有望迎來發(fā)展機(jī)會。

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聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長李奇霖也分析稱，此次降準(zhǔn)背后是為下半年留足政策調(diào)整和盈余空間的訴求，基建項目的融資需求會相對提升，需要央行投放中長期的流動性，對接地方債和中長期信貸。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》也注意到，從剛剛公布的數(shù)據(jù)看，雖然當(dāng)前時段天氣寒冷，是傳統(tǒng)上的建筑業(yè)淡季，但多個與基建有關(guān)的行業(yè)景氣程度卻“不降反升”，顯示出當(dāng)前基建行業(yè)相當(dāng)火熱。

去年12月31日公布的當(dāng)月中國非制造業(yè)PMI分項數(shù)據(jù)顯示，受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目加快落地等因素影響，12月土木工程建筑業(yè)新簽訂的工程合同量增長明顯，生產(chǎn)比較活躍。當(dāng)月數(shù)據(jù)顯示，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)為57.0%和60.6%，分別高于上月0.7和5.3個百分點(diǎn)。

新業(yè)態(tài)行業(yè)有新融資渠道

不過，也有專家指出，在當(dāng)前我國資本市場改革進(jìn)程中，證券、債券等多種融資形式發(fā)揮的作用正越來越多，許多新業(yè)態(tài)實體企業(yè)已不再完全依賴銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式，因此降準(zhǔn)等措施與這些業(yè)態(tài)企業(yè)關(guān)系并不大。

中泰證券研究所政策組負(fù)責(zé)人（首席分析師）楊暢就分析稱，從現(xiàn)階段的實地調(diào)研來看，具有一定技術(shù)含量和模式創(chuàng)新的企業(yè)，比如說生物研發(fā)企業(yè)、科技型制造業(yè)企業(yè)等，這些企業(yè)，往往是天使投資、風(fēng)險投資追逐的對象，也不單純依靠銀行貸款作為主要的融資方式，他們對于融資成本的高低，其實不太關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，當(dāng)前，我國高技術(shù)企業(yè)發(fā)展明顯快于整體實體經(jīng)濟(jì)增速，可以看出他們并未受到融資成本等因素的約束。

例如，此前發(fā)布的2019年11月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別同比增長8.9%、8.5%，分別比規(guī)模以上工業(yè)快2.7、2.3個百分點(diǎn)；其中醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)分別增長12.6%和10.8%，分別比規(guī)模以上工業(yè)快6.4和4.6個百分點(diǎn)。太陽能電池和集成電路產(chǎn)量分別增長23.0%和18.2%。

與此同時，楊暢還指出，從當(dāng)前政策動向看，除銀行融資外，未來民企通過債券市場進(jìn)行融資或許只會增加不會減少?？紤]到2019年12月28日修訂后的《證券法》審議通過，對發(fā)債主體的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了明顯的調(diào)整，原來擋住大量民營企業(yè)發(fā)債的條款進(jìn)行了修改，因此，未來使用債券工具的民營企業(yè)，或許有望大幅度增加。

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