8000億！央行全面降準落地，展望未來貨幣政策取向，專家解讀都在這了！

每經(jīng)記者 邊萬莉    每經(jīng)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

降準如期而至！

2020年的第一天，央行發(fā)公告表示，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。央行有關(guān)負責人指出，此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，降低銀行資金成本每年約150億元。

值得一提的是，此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

關(guān)于此次降準，還有這些細節(jié)你需要了解！

如何降準？——全面降準

2019年12月23日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強在成都考察時說，國家將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解。

不到半個月，央行就宣布了降準。對此，天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認為，“今日央行宣布1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司），是對前期總理要求的具體落實，也可應(yīng)對1月春節(jié)取現(xiàn)、地方債發(fā)行等對流動性的沖擊，并助力銀行1月較大量的信貸投放，支持經(jīng)濟穩(wěn)增長。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，降低金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金成本，直接支持實體經(jīng)濟。

央行有關(guān)負責人指出，此次降準保持流動性合理充裕，有利于實現(xiàn)貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場主體活力，進一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

廖志明分析，此次全面降準50BP，有望釋放流動性8000多億元，為銀行提供長期穩(wěn)定的資金，激勵銀行加大支持實體經(jīng)濟的力度。另外，1月也是普惠小微貸款定向降準考核期，考慮到2019年銀行投放普惠小微貸款力度較大，預(yù)計將有更多的銀行達到150BP優(yōu)惠檔，預(yù)計將額外釋放一定的流動性。考慮到，春節(jié)取現(xiàn)對流動性的影響高達2萬億，預(yù)計央行還將采取MLF、28天逆回購等工具提供流動性，保持流動性合理充裕。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，此次全面降準0.5個百分點，符合市場預(yù)期。鑒于1月份有6000億元逆回購陸續(xù)到期，疊加繳稅、地方政府專項債發(fā)行、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素，流動性出現(xiàn)壓力，通過降準釋放的8000億元資金可以滿足上述流動性需要。

對銀行有何影響？——降低資金成本約150億/年

值得關(guān)注的是，在此次全面降準中，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當?shù)?、回歸本源的中小銀行服務(wù)小微、民營企業(yè)的資金實力。

同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。對此，央行有關(guān)負責人表示，此次降準增加了金融機構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責主業(yè)，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。

國際金融問題專家趙慶明向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“一年之計在于春，今年第一天就宣布降準，內(nèi)涵不言而喻。由于降準釋放的是長期資金，對銀行來說，其資金成本會有所下降，這有利于銀行降低貸款成本。貸款利率下降有利于實體經(jīng)濟部門降低融資成本，提高投資積極性。”

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，降準對銀行發(fā)放信貸能力有兩方面的直接影響：首先，商業(yè)銀行存放在央行的法定存款準備金沒有利率，而商業(yè)銀行無論從存款還是從金融市場批發(fā)融資，都要支付一定成本。因此，本次降準將直接帶動銀行資金成本下行——本次降準釋放資金8000多億元，按照一年期存款利率（1.5%）計算，成本下降120億元左右，而參照1年期MLF利率（3.25%）計算，則成本下降260億元左右。銀行資金來源成本下降，將激勵銀行在給實體經(jīng)濟貸款中下調(diào)利率。此外，降準的另一個直接作用在于增加了銀行的可貸資金來源，這在當前存貸比高企的背景下具有更為重要的意義。“我們預(yù)計，在降準效應(yīng)帶動下，2020年針對實體經(jīng)濟的信貸和社融資增速有望小幅上行。”

溫彬分析，“釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低實體經(jīng)濟融資成本。預(yù)計1月20日新一期LPR報價會出現(xiàn)小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年以上期為4.75%。本次全面降準，央行強調(diào)有利于緩解小微、民營企業(yè)融資難融資貴，在大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責主業(yè)的要求下，預(yù)計監(jiān)管部門將完善MPA考核，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，特別是加大對三農(nóng)、民營和小微企業(yè)的支持力度。”

廖志明認為，此次降準可減輕銀行負債成本每年150多億元，對銀行構(gòu)成明顯利好，可直接提升盈利增速約0.6個百分點。此外，降準利于經(jīng)濟更快企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量有望改善，支撐銀行股估值提升，2020年建議超配銀行股。  

業(yè)內(nèi)展望貨幣政策邊際可能會有所放松

降準是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？  

對此，央行有關(guān)負責人明確指出，此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

事實上，2019年中央經(jīng)濟工作會議上也提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，降低社會融資成本。彼時，中信證券固定收益首席分析師明明接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示：“從‘松緊適度’到‘靈活適度’，貨幣政策總體的基調(diào)要偏積極和寬松一點。因為松緊適度里有一個‘緊’字，但今年‘緊’字沒有了，這就是說，貨幣政策會中性偏松一點，而且會更加靈活。”

溫彬分析指出，此次降準符合市場預(yù)期，有利于提振投資者市場信心，對股市將帶來利好。同時，全面降準將進一步發(fā)揮貨幣政策工具逆周期調(diào)節(jié)作用，穩(wěn)固當前逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟，對上市公司業(yè)績帶來提升。此次全面降準堅持穩(wěn)健貨幣政策不變，通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金，保持市場流動性合理充裕，流動性結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。同時，他還表示，“下階段，全面降準仍有空間和必要，結(jié)合定向降準，預(yù)計還有2~3次降準空間。”

趙慶明向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，整體來看，今年的貨幣政策維持相對穩(wěn)定，收緊和大幅放松的可能性都不大。受通脹壓力影響，貨幣政策邊際寬松加大還是有壓力的。在經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，貨幣政策不會收緊，但邊際上會有所放松。

王青也分析認為，“央行降準不會改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)”。對此，王青進一步表示，在我國基礎(chǔ)貨幣投放模式已發(fā)生根本性變化的背景下——外匯占款保持基本穩(wěn)定，降準、MLF操作等成為貨幣投放的主要通道，當前的持續(xù)降準難以帶來M2、信貸及社融增速的大幅上行，不會引發(fā)大水漫灌效應(yīng)。

央行表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)