業(yè)績(jī)大爆發(fā)年，聰明指基卻跑輸普通指基5個(gè)百分點(diǎn)！基金變笨究竟是什么原因？

每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在傳統(tǒng)寬基指數(shù)基礎(chǔ)上衍生出來的創(chuàng)新型指數(shù)基金Smart Beta策略又被稱為“聰明指基”——Smart Beta策略指數(shù)基金在原有指數(shù)基礎(chǔ)上，對(duì)選股以及成分股的權(quán)重進(jìn)行優(yōu)化來謀得更高的收益。

而現(xiàn)實(shí)是，今年以來這類“改良版”指數(shù)基金并沒能跑贏被動(dòng)指數(shù)基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除分級(jí)基金、年內(nèi)新成立基金，Smart Beta策略基金平均收益率跑輸被動(dòng)指數(shù)基金超5個(gè)百分點(diǎn)，多只聰明指數(shù)基金跑輸相關(guān)指數(shù)，更跑輸完全跟蹤復(fù)制指數(shù)的普通指數(shù)型基金。

為何“聰明策略”會(huì)突然失靈了？

聰明指數(shù)策略失靈

一說到指數(shù)基金，映入腦海的多是滬深300、上證50、中證500這類傳統(tǒng)寬基指數(shù)。指數(shù)基金發(fā)行大年，指數(shù)主賽道變得異常擁堵，公募基金另辟蹊徑玩起了創(chuàng)新型指數(shù)基金——Smart beta策略，一大批紅利、低波動(dòng)、成長(zhǎng)、價(jià)值策略指數(shù)基金應(yīng)運(yùn)而生。

截至12月27日，Wind數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)共有149只（A、C份額分開計(jì)算）Smart Beta指數(shù)基金，截至三季度末累計(jì)規(guī)模超過430億元。

傳統(tǒng)的指數(shù)基金完全跟蹤指數(shù)，賺取的都是beta收益。而在此基礎(chǔ)上，基金公司為指數(shù)基金注入一定成分的“阿爾法基因”，令其可以獲取超額收益，被認(rèn)為是可以戰(zhàn)勝指數(shù)的一款基金。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從今年指數(shù)基金收益情況看，聰明指數(shù)基金并沒能跑贏被動(dòng)指數(shù)基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，剔除分級(jí)基金、年內(nèi)新成立基金，可統(tǒng)計(jì)業(yè)績(jī)的67只Smart beta策略指數(shù)基金的平均收益率為25.57%，低于同期被動(dòng)指數(shù)基金30.64%的平均收益水平。

記者還發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上有多只“聰明指基”收益跑輸相關(guān)指數(shù)。以中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)為例，其就是選取中證500指數(shù)二級(jí)行業(yè)里波動(dòng)比較小的150只股票。截至12月27日，華安中證500行業(yè)中性低波動(dòng)ETF年內(nèi)凈值漲幅為18.08%，跟蹤相同指數(shù)的景順長(zhǎng)城中證500行業(yè)今年以來凈值大漲21.09%；而與此同時(shí)，中證500指數(shù)年內(nèi)漲幅高達(dá)24.26%。

再來看另一個(gè)聰明指數(shù)基金跟蹤的主流指數(shù)策略滬深300價(jià)值。據(jù)悉，滬深300價(jià)值指數(shù)選取滬深300指數(shù)樣本股中價(jià)值因子評(píng)分最高的100只股票組合而成。截至12月27日，今年以來銀河滬深300價(jià)值凈值漲幅為25.54%，而同期滬深300指數(shù)漲幅為33.59%。

另外華寶上證180價(jià)值ETF聯(lián)接也沒能跑贏相關(guān)指數(shù)，截至12月27日，其收益率為26.3%，低于上證180指數(shù)28.12%的漲幅。

Smart beta策略基金一定聰明么？

指數(shù)基金大年，Smart beta策略指數(shù)基金也迎來爆發(fā)期。今年新成立基金57只，占比整體近四成。

公募基金發(fā)行火熱來源于投資者的認(rèn)購熱情，整體發(fā)行份額達(dá)232.67億元。其中，嘉實(shí)中證銳聯(lián)基本面50ETF、東方紅中證競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)A、興業(yè)上證紅利低波動(dòng)ETF、建信滬深300紅利ETF四只首募規(guī)模超10億元。

當(dāng)“聰明指基”遇到指數(shù)基金大年為何就“變笨”了？

某指數(shù)部總經(jīng)理稱，“Smart beta背后是一系列復(fù)雜的因子和相關(guān)參數(shù)，而因子本身是有一定表現(xiàn)周期的，今年市場(chǎng)上表現(xiàn)比較好的公司多集中在如半導(dǎo)體、消費(fèi)、電子等行業(yè)。由于北上資金流入、公募基金集中持倉、行業(yè)偏離等因素，紅利因子等多個(gè)因子在今年的整體表現(xiàn)并不好，常用的一些因子都出現(xiàn)了回撤。另一個(gè)Smart beta模擬情況在正式運(yùn)行的時(shí)候可能會(huì)面臨市場(chǎng)環(huán)境變化，所以今年Smart beta的整體收益沒有那么好了。”

“增強(qiáng)的效果要看時(shí)間段，沒有一個(gè)策略適合所有時(shí)間段都可以跑贏指數(shù)。低波動(dòng)在今年是跑不過指數(shù)的，因?yàn)榻衲晟习肽晗M(fèi)、下半年科技股引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)潮，這兩個(gè)都不屬于低波動(dòng)因子。低波動(dòng)因子是在鋼鐵、建筑等行業(yè)可以更好地發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，但是這并不意味著現(xiàn)在跑不過，以后也跑不過。另一個(gè)方面，和基金公司量化能力有關(guān)系，同樣做主動(dòng)量化管理，基金業(yè)績(jī)效果千差萬別。”好買基金研究員曾令華稱。

在上述指數(shù)部總經(jīng)理看來，Smart beta的發(fā)展符合資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，“從海外的發(fā)展看，從Beta到Smart Beta的過程還是有機(jī)會(huì)的，長(zhǎng)期的因子還是有效果的。但是每個(gè)階段都賺錢是不太現(xiàn)實(shí)的，要找到好的因子、好的模式。”

“對(duì)于不是太懂的投資者很容易被誤導(dǎo)，認(rèn)為Smart beta可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)。但是業(yè)內(nèi)人理解Smart Beta只是一個(gè)工具，不同的時(shí)間段、不同的策略以及不同的市場(chǎng)環(huán)境都會(huì)對(duì)收益有影響，做的效果不好也可能是負(fù)增強(qiáng)。”另一家指數(shù)部負(fù)責(zé)人如是說道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)