韋爾股份擬5000萬美元投資境外半導體基金，股權投資已超去年總規(guī)模300%

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

業(yè)績增速乏力的韋爾股份在今年已創(chuàng)下破千億市值、股價翻5倍的歷史。業(yè)績顯然不是支撐高估值的核心，而該公司在今年的股權投資卻創(chuàng)下了紀錄，僅中報期統(tǒng)計的投資額就超過23億元人民幣，較2018年增長幅度超過300%。

今日，韋爾股份公告稱，公司擬通過境外全資子公司以現(xiàn)金方式出資5000萬美元參與投資半導體基金，基金總認繳規(guī)模為2億美元，參與境內外集成電路的并購整合。

外界在關注其積極探尋利潤增長預期的同時，也對其可能存在的商譽風險抱以擔憂。記者發(fā)現(xiàn)，韋爾股份貨幣資金曾在今年三季度激增25億元之多，多數(shù)用于股權投資計劃。

按項目估值的25%分批投資

同處資金消耗巨大的半導體產業(yè)生態(tài)圈，韋爾股份并沒有收緊制作半導體設計及銷售（主營占比99.88%，2019年中報），而是在股權投資方面很舍得“花錢”。

12月16日，韋爾股份發(fā)布公告，公司擬通過境外全資子公司以現(xiàn)金方式出資5000萬美元，參與投資由璞華資本管理的境外半導體基金。該基金總認繳規(guī)模為2億美元，將重點參與境內外集成電路領域的并購整合，對有核心競爭力的公司進行投資。

根據(jù)投后股權結構信息，韋爾股份全資子公司所占股比為25%，其余75%份額將由Flying Kitten Limited出資。根據(jù)所有股東以美元現(xiàn)金方式出資的要求，該基金具有明顯的美元基金性質，出于外資機構控股基金的考量，所投項目未來在境外上市的可能性極大。不過在跨境并購政策收緊及市場存量優(yōu)質項目減少的當下，投資組合的未來收益率是個考驗。

Wind統(tǒng)計顯示，截至2019年三季度末，跨境并購投資統(tǒng)計中，境外并購和入境并購以及境內并購、出境并購的規(guī)模都在持續(xù)萎縮?？傄?guī)模4978.74億元，涉及2732起并購案，金額同比下降41.48%。其中，境外并購141起，同比下降34.56%；出境并購68起，涉及金額404.09億元，同比下降36.79%。

由此可見，投資人對于涉獵海外資產的風險偏好在收緊，韋爾股份證券事務代表在回應《每日經(jīng)濟新聞》記者時也表示，投資海外確實有投研和實務方面的難度，“參投基金的初衷也是希望公司在參與跨境并購時具有一定的主動權”。

據(jù)了解，該基金的管理人為璞華資本。據(jù)上述負責人介紹，該機構前身為華創(chuàng)投資，亦為早期投資韋爾股份的戰(zhàn)略投資方，選擇再次合作也是出于對方在基金管理和海外投資經(jīng)驗方面的肯定。

公開信息顯示，在科創(chuàng)板首批上市的25家企業(yè)中，有6家半導體公司，占比最高。其中，瀾起科技、安集微電子、天準科技背后均有璞華資本（原華創(chuàng)投資）身影。璞華資本投委會主席陳大同曾公開表示，海外并購的投資周期不短，雖然當下處于從海外退市的中概股回歸國內上市的窗口期，但關鍵還是找準賽道提高投資命中率。

基于兩方的合作，該負責人表示，從投資的角度來說，本次公告的5000萬美元額度并不是一次性付清，而是基于實際投資的項目報價，韋爾股份根據(jù)所占基金比重的25%同比例對接項目款項支付，即按項目估值的25%分批投資。在實際退出方面，該負責人表示要視情況而定，“不會每個項目都爭取控股權，會根據(jù)實際情況跟相關券商做好溝通和調研”。

公司稱已最大限度減少商譽風險

由于涉及并購的項目未來可能激增商譽風險，而韋爾股份近一年來的投資動作頻頻，不過該公司方面表示，已經(jīng)最大限度減少商譽風險。

在本次擬投半導體基金之前，韋爾股份曾于2018年8月啟動重大資產重組，擬以發(fā)行股份的方式購買北京豪威85.53%股權、思比科42.27%股權以及視信源79.93%股權；并于2018年11月啟動重大資產重組以現(xiàn)金方式購買芯能投資、芯力投資各100%的股權，交易標的作價16.87億元。

截至2019年三季度末，公司商譽資產額度已達22.49億元，較2018年末19.09億元上升了17.81%。前述負責人表示，主要是韋爾股份對前期投資花費的財務費用較多，導致此前主營業(yè)務并沒有給利潤帶來實際帶動。根據(jù)公司三季報顯示，韋爾股份營業(yè)總收入為94.96億元，同比增長39.93%；扣非凈利潤6169.43萬，同比下滑74.4%；歸屬母公司股東的凈利潤1.35億元，同比下降45.40%。

對于商譽高增帶來的風險，韋爾股份目前的做法是在會計核算方面，通過同一控制下企業(yè)合并報表。截至2019年1月15日，芯能投資、芯力投資100%的股權已過戶至韋爾股份名下。芯能投資、芯力投資均為專門投資北京豪威設立的投資實體，其主要資產為北京豪威10.55%的股權。

根據(jù)相關會計準則，同一控制下企業(yè)合并，公司在企業(yè)合并中取得的資產和負債，按照合并日被合并方資產、負債（包括最終控制方收購被合并方而形成的商譽）在最終控制方合并財務報表中的賬面價值計量。這意味著，韋爾股份在相關投資計提商譽發(fā)生的時間進一步延后。

前述證券事務代表表示，目前財務數(shù)據(jù)不好看的原因，是今年1~8月份的收購項目營收數(shù)據(jù)沒有并表，且在去年同期有1~4月份的數(shù)據(jù)調整（收購項目營收方面），“所以追溯調整的時候，數(shù)據(jù)沒有并表，看起來‘營多利少’不合理，但是明年的數(shù)據(jù)應該有希望，100%并表的話就會好很多。”

她坦言，如果收購各方實際控制人不是同一家，則商譽有可能升至50億~60億，減值風險將更大。但她表示，未來不發(fā)生減值的關鍵還要看項目企業(yè)的實際盈利動能。

今年6月，北京豪威發(fā)布4800萬像素級別攝像頭，正式進軍高端手機攝像頭領域，韋爾股份證券事務代表告訴記者，未來在中低端手機的硬件支持上同樣需要配備4800萬像素的攝像頭，因此看好市場空間，稱對其收購項目的盈利帶動作用有信心。

截至12月16日，韋爾股份報收149.09元/股，較今年初的28.37元/股已漲了5倍之多，市值已達到1288億元。未來，隨著該公司經(jīng)營和市場交投的演進，其投資棋局能否勝利收官拭目以待，畢竟各方都不愿意看到公司因“虛胖”而跌落市值神壇。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)