新股頻頻破發(fā) 公募打新策略生變？

每經(jīng)記者 王 晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在新股破發(fā)浪潮中，又一只“巨無霸”郵儲銀行啟動A股IPO。近日，根據(jù)《郵儲銀行首次公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果公告》，“綠鞋”全額行使，發(fā)行總股數(shù)達59.48億股，發(fā)行價格5.5元/股，回撥后網(wǎng)上投資者中簽率1.26%，并有多只戰(zhàn)略配售基金現(xiàn)身郵儲銀行配售名單。

浙商銀行、渝農(nóng)商行上市不久即破發(fā)先例在前，面對近期A股上市新股屢屢出現(xiàn)棄購股份等情況，公募基金的打新策略會發(fā)生改變嗎？

破發(fā)澆滅散戶申購熱情

浙商銀行首日破發(fā)澆滅了散戶投資者對郵儲銀行的申購熱情；與此同時，新股破發(fā)變得越來越常見，也令投資者抉擇是否參與郵儲銀行陷入兩難境地。散戶猶豫進場之際，機構(gòu)投資者卻果斷入手。最終獲配的戰(zhàn)略投資者中，華夏、嘉實、匯添富、易方達、招商及南方基金旗下6只戰(zhàn)略配售基金全部出現(xiàn)在獲配名單中——易方達3年戰(zhàn)略配售獲配數(shù)量最多，為4.61億股，獲配金額高達25.36億元；招商3年戰(zhàn)略配售以4.25億股的配售股份、23.37億元獲配金額緊隨其后；此外，南方、匯添富、華夏旗下戰(zhàn)略配售基金獲配股數(shù)在2億股以上。

華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)認為，對于股價來說，短期是一個投票器，長期才是一個稱重機。郵儲銀行新股上市當(dāng)天是不是會破發(fā)取決于當(dāng)日市場環(huán)境、投資者情緒、股價漲跌幅以及近期可比上市公司上市情況。

該基金經(jīng)理從兩方面進一步比較了兩家銀行之間的差異。“郵儲銀行和浙商銀行情況不太一樣，浙商銀行募資金額比較大，但重要性不如郵儲銀行。郵儲銀行上市后，很快會被納入指數(shù)標(biāo)的。從目前情況看，因為動用‘綠鞋機制’，護盤資金肯定是護得住發(fā)行價的，出現(xiàn)上市破發(fā)概率比較低。另外，郵儲銀行網(wǎng)點齊且多，整體的評估和估值角度看，也會和浙商銀行有所不同。”

“我們公司有一只三年鎖定期的基金參與了郵儲銀行戰(zhàn)略配售，一方面是因為鎖定期里有倉位比例要求；另一個方面，這種基金相較開放式基金穩(wěn)定性更好，不會有規(guī)模比較大的申購贖回對凈值產(chǎn)生影響。從中長期的角度看，郵儲銀行有很大可能是可以賺到收益的。”該基金經(jīng)理進一步說道。

公募打新策略生變？

銀行股因為市盈率較低，且有穩(wěn)定業(yè)績支撐，長期被機構(gòu)大額資金青睞，A股市場打新熱情也一度高漲。但隨著近期新股上市破發(fā)概率的增高，新股生態(tài)發(fā)生驟變，這會對公募基金打新策略產(chǎn)生影響嗎？

華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)稱，“新股打新成為一種無風(fēng)險套利策略，本身就是會走向分化的。隨著A股市場環(huán)境不斷成熟，可以看到股票是分化的——價格合理的股票大家認可度也比較高，應(yīng)該長期享受股價上漲紅利；標(biāo)的質(zhì)地一般、后期景氣度會下降或者整體估值定價比較貴的股票破發(fā)也是市場選擇的結(jié)果。無論是新股還是其他股票，根據(jù)公司經(jīng)營情況走向不同的結(jié)果，是發(fā)行成熟的一個結(jié)果。”

前述權(quán)益投資經(jīng)理也認為，市場出現(xiàn)新股破發(fā)情形是很正常的表現(xiàn)，因為很多新股發(fā)行市盈率定價要高過行業(yè)市盈率，這是引發(fā)新股破發(fā)的“元兇”。另外，最近的市場整體表現(xiàn)也不是很強，破發(fā)個股占比整體并不算大。

和以往打新穩(wěn)賺不賠不一樣的是，機構(gòu)在打新時的策略也在積極轉(zhuǎn)變，申購更為看重股票投資的本源。

上述華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)坦言，“現(xiàn)在打新對整個組合的增厚已經(jīng)很少了，對投資而言無論是二級市場買還是一級市場申購，最核心的還是要回到股票投資的本源：股票是不是符合投資邏輯？估值是不是合理？對于我們而言，通常參與A股打新有70%的標(biāo)的是要鎖定6個月的，這樣看短期破發(fā)意義不大，核心要看企業(yè)經(jīng)營情況、股票質(zhì)地才是最重要的。”