白馬股“深蹲”茅臺(tái)大跌，“核心資產(chǎn)”還能“抱團(tuán)”多久？

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

11月29日，貴州茅臺(tái)低開低走，盤中一度跌逾5%，截至收盤大跌3.98%，成交93.4億元，股價(jià)也走出了“六連陰”。而其他的優(yōu)質(zhì)白馬股中，恒瑞醫(yī)藥今日跌4.21%、長春高新跌5.33%、愛爾眼科跌4.54%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期，以貴州茅臺(tái)為代表的多只“核心資產(chǎn)”股票都持續(xù)下跌。那么，在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，這意味著“核心資產(chǎn)”的股價(jià)到頭了嗎？

深圳一私募人士表示：“這些所謂‘核心資產(chǎn)’，總體都還是在中國有特色有競爭優(yōu)勢的各個(gè)行業(yè)中的龍頭企業(yè)。最近幾年它們的上漲主要還是由業(yè)績驅(qū)動(dòng)，當(dāng)然估值也有較大幅度的提升，不過總體而言還是在可接受范圍之內(nèi)。這些股票的上漲背后也許有一些所謂‘抱團(tuán)’行為，但如果公司本身質(zhì)地好、前景好、估值不高，那即使‘抱團(tuán)’松動(dòng)，最后還是會(huì)慢慢重新進(jìn)入上漲的過程。”

貴州茅臺(tái)迎來“六連陰”

今日，市場依舊萎靡。截至收盤，滬指跌0.61%，報(bào)2871.98點(diǎn)，失守年線；深成指跌0.42%，報(bào)9582.16點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.53%，報(bào)1664.90點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今日盤面上出現(xiàn)一個(gè)顯眼的現(xiàn)象：釀酒行業(yè)領(lǐng)跌，“老大哥”貴州茅臺(tái)收跌近4%，盤中一度跌逾5%；山西汾酒、古井貢酒等同樣跌幅靠前。

具體來看，截至收盤，貴州茅臺(tái)大跌3.98%，報(bào)1129.00元，成交金額93.4億元，較歷史最高價(jià)1241.61元時(shí)市值蒸發(fā)了1414.38億元。從11月22日至今，貴州茅臺(tái)股價(jià)走出了“六連陰”，而近7個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)到8.38%。而在其他的白酒股中，山西汾酒今天大跌4.16%，瀘州老窖大跌3.25%，前者近期更是“復(fù)制”了貴州茅臺(tái)的大跌走勢。

在記者注意到，消息面上，備受關(guān)注的消費(fèi)稅改革在11月29日傳出了新消息。

據(jù)媒體報(bào)道，消費(fèi)稅法征求意見稿有望在年底前公布，公開征求大眾意見。在今年10月份，國務(wù)院印發(fā) 《實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》（簡稱《方案》）。其中提到，將部分在生產(chǎn)（進(jìn)口）環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費(fèi)稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，拓展地方收入來源，引導(dǎo)地方改善消費(fèi)環(huán)境。先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實(shí)施改革試點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，白酒的消費(fèi)稅按從量（0.5元/斤）和從價(jià)（20%）兩個(gè)環(huán)節(jié)征收，若白酒被納入消費(fèi)稅改革試點(diǎn)，可能將消費(fèi)稅品目逐步移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收。

興業(yè)證券分析師趙國防表示，（消費(fèi)稅改革）方案短期對白酒行業(yè)影響不大。因?yàn)榘拙魄捞^分散，實(shí)施難度極大，而目前生產(chǎn)端征收消費(fèi)稅本就是最為有效的方案且酒企積極納稅，故認(rèn)為短期內(nèi)很難推廣到白酒行業(yè)。但一旦納入，勢必對白酒業(yè)造成深遠(yuǎn)影響。

“貴州茅臺(tái)下跌，這是正常波動(dòng)，畢竟?jié)q了這么多，目前的下跌不算什么。” 深圳資瑞興投資總經(jīng)理汪忠遠(yuǎn)淡定地向記者表示。

“核心資產(chǎn)”近期持續(xù)下跌

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期不光是以貴州茅臺(tái)為代表的白酒行業(yè)走勢較差，其他的優(yōu)質(zhì)白馬股走勢也很萎靡。

近幾個(gè)交易日，如中國平安、長春高新、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、平安銀行等優(yōu)質(zhì)白馬藍(lán)籌股不但股價(jià)持續(xù)下跌，成交量也有所放大，似乎正在遭遇資金的大量拋售。而這些股票在近幾年都有一個(gè)稱謂：“核心資產(chǎn)”。

尤其是在今年，“核心資產(chǎn)”成為A股市場最亮眼的“風(fēng)景線”，以貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、中國平安為代表的股票屢創(chuàng)新高。

所謂 “核心資產(chǎn)”，即市場上一批有核心競爭能力和長期穩(wěn)健基本面的企業(yè)，是一批滿足高ROE、高現(xiàn)金流且業(yè)績平穩(wěn)的行業(yè)龍頭。一般來說，具備競爭優(yōu)勢的企業(yè)多為行業(yè)龍頭。龍頭企業(yè)可以通過衡量企業(yè)的市場占有度來篩選，基本面的穩(wěn)健性則可以從盈利能力、市場定價(jià)能力來考察。

不過，“核心資產(chǎn)”們在上周五已經(jīng)開始疲軟，當(dāng)日的多只股票大跌引起了市場的廣泛關(guān)注。今日，多只“核心資產(chǎn)”更是加速下滑：恒瑞醫(yī)藥跌4.21%、長春高新跌5.33%、愛爾眼科跌4.54%。此外，這幾只股票的成交量較之前都有明顯的放大，頗有資金出逃的跡象。

機(jī)構(gòu)：即使“抱團(tuán)"松動(dòng)后還會(huì)重回上漲通道

對于近期以貴州茅臺(tái)為代表的“核心資產(chǎn)”集體回調(diào)，有市場人士認(rèn)為，白馬股今年漲幅較大，目前估值已經(jīng)不算便宜，同時(shí)機(jī)構(gòu)年底獲利了結(jié)兌現(xiàn)收益、調(diào)倉換股，外資大舉買入勢頭放緩等或也是白馬股大跌的部分原因。

“貴州茅臺(tái)的下跌是正常的。在個(gè)股的牛市周期中，出現(xiàn)30%的調(diào)整都很正常。到年底，機(jī)構(gòu)的獲利盤很大，貴州茅臺(tái)這些股票也會(huì)出現(xiàn)一些調(diào)倉換股的現(xiàn)象。對于貴州茅臺(tái)，我認(rèn)為不能從技術(shù)面去理解，而要從凈利潤增長的情況去理解。” 杭州含元咨詢總經(jīng)理柳偉杰解釋道：“現(xiàn)在市場上個(gè)股分化非常明顯，有業(yè)績支撐的股票，很難預(yù)估它們的估值會(huì)走多高，貴州茅臺(tái)就是一個(gè)典型例子。另外，我們曾經(jīng)調(diào)研過，貴州茅臺(tái)的供應(yīng)已經(jīng)達(dá)到了極限，所以我們對其股價(jià)的上限是不做預(yù)測的。”

而在汪忠遠(yuǎn)看來，貴州茅臺(tái)這些所謂“核心資產(chǎn)”，總體都還是在中國有特色有競爭優(yōu)勢的各個(gè)行業(yè)中的龍頭企業(yè)。最近幾年它們的上漲主要還是由業(yè)績驅(qū)動(dòng)，當(dāng)然估值也有較大幅度的提升，不過總體而言還是在可接受范圍之內(nèi)。這些股票的上漲背后也許有一些所謂“抱團(tuán)”行為，但如果公司本身質(zhì)地好、前景好、估值不高，那即使“抱團(tuán)”松動(dòng)，最后還是會(huì)慢慢重新進(jìn)入上漲的過程。

“我們的組合中長期持有一部分現(xiàn)在大家所說的‘核心資產(chǎn)’，但不是全部。我們在消費(fèi)行業(yè)之外也有大量‘核心資產(chǎn)’，還有不少‘核心資產(chǎn)’還有待挖掘，現(xiàn)在最需要做的是趁市場的回調(diào)，買入未來能成為‘核心資產(chǎn)’的公司。中國這么龐大的經(jīng)濟(jì)體，有足夠的廣度和深度，所以在各行各業(yè)中都可能出現(xiàn)非常優(yōu)秀的公司，我們正在布局其它類別未來的‘核心資產(chǎn)’。”汪忠遠(yuǎn)補(bǔ)充道。

不過，深圳金田龍盛投資總經(jīng)理?xiàng)畋镎J(rèn)為，以貴州茅臺(tái)為首的“核心資產(chǎn)”可能在短周期上會(huì)有一個(gè)估值下移。“以貴州茅臺(tái)為首的白酒行業(yè)等一些‘核心資產(chǎn)’目前估值偏貴，企業(yè)的成長跟不上估值的增長，可能在短周期上會(huì)有一個(gè)估值下移。例如貴州茅臺(tái)的產(chǎn)能釋放不出來，又不能在短時(shí)間內(nèi)提價(jià)，估值比較難以上去。我們在今年上半年還持有瀘州老窖等‘核心資產(chǎn)’，后來看到上海機(jī)場的估值都到了40倍，太虛高了，所以就全部賣掉了。” 楊丙田向記者表示。