183億填不平20億的坑？東旭光電這顆“雷”兩大券商資管也中招！能否還錢看明天

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近日，東旭光電手握183億元貨幣資金卻兌付不了20億元債務(wù)本息的消息引發(fā)了市場的強(qiáng)烈關(guān)注，這不禁讓人懷疑東旭光電是否會步康得新后塵。

同時，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，截至三季度末，浙商資管旗下的浙商金惠多增益9號和太平洋證券旗下的太平洋證券紅珊瑚春城1號均持有東旭光電的違約債券，持有市值分別達(dá)4000.19萬元和9877萬元。

另外，有知情人士向記者透露，早在半年前，東旭光電向所有投資者承諾的是本月20號兌付。“當(dāng)時看到他們有大量的應(yīng)收賬款，即使不能兌付，還有應(yīng)收賬款可以覆蓋債權(quán)。但是到底會如何還是要看明天東旭光電的答復(fù)，現(xiàn)在大家確實(shí)也很緊張。”

東旭光電不能如期兌付

11月18日午間，有消息稱東旭光電召開臨時會議，宣布暫時沒有資金回售公司之前發(fā)行的企業(yè)債券，債券回售違約，也沒有實(shí)質(zhì)性的償付方案，引發(fā)投資者不滿。

然而，就在市場紛紛猜測之際，上清所當(dāng)天深夜發(fā)布公告稱，2019年11月18日是“16東旭光電MTN001A”、“16東旭光電MTN001B”的投資人回售行權(quán)執(zhí)行日及付息日。截至當(dāng)日日終，上清所仍未收到東旭光電科技股份有限公司支付的付息兌付資金，暫無法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息兌付工作。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，上述兩只債券發(fā)行規(guī)模共計(jì)30億元，本次應(yīng)兌付20億元。具體來看，“16東旭光電MTN001A”發(fā)行規(guī)模22億元，本次應(yīng)付本息合計(jì)19.69億元；“16東旭光電MTN001B”發(fā)行規(guī)模8億元，本期債券應(yīng)付利息0.41億元。

東旭光電今早發(fā)布公告解釋稱，由于公司資金暫時出現(xiàn)短期流動性困難，造成“16東旭光電MTN001A”、“16東旭光電MTN001B”未能如期兌付。公司正在積極籌措資金，并積極與債權(quán)人協(xié)商，將盡快支付相關(guān)本金和利息，最大程度保證債券持有人的利益。

圖片來源：深交所

不過，這樣的解釋無法讓人信服，畢竟就在9月25日時公司已信誓旦旦地表示已經(jīng)準(zhǔn)備好兌付資金。深交所互動易顯示，9月23日，有投資者向東旭光電提問：“您好！今年11月15日有22億‘16東旭光電MTN001A’行權(quán)回售，請問公司是否已準(zhǔn)備好償債資金？”對此，公司在9月25日回復(fù)：“您好，關(guān)于即將到期債券兌付，公司已經(jīng)準(zhǔn)備好兌付資金，感謝關(guān)注！”

圖片來源：深交所互動易

東旭光電“存貸雙高”

當(dāng)然，讓市場一片嘩然的并非是東旭光電債券違約，而是三季報顯示公司還坐擁183億元的貨幣資金，如今卻連20億元償債資金都拿不出來，著實(shí)讓人擔(dān)心東旭光電會不會成為下一個康得新。

2019年三季報顯示，截至9月末，東旭光電賬上擁有183.16億元貨幣資金，加上應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款120.56億元、存貨51.84億元等，其流動資產(chǎn)合計(jì)444.89億元。另一方面，該公司流動負(fù)債中的短期借款也高達(dá)101.29億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)84.15億元，再加上一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債32.38億元等，東旭光電流動負(fù)債合計(jì)270.46億元。

實(shí)際上，2018年以來，擁有大量貨幣資金的康得新、洛娃集團(tuán)以及金洲慈航等公司陸續(xù)發(fā)生債券違約。康得新事件后，海通證券姜超團(tuán)隊(duì)在今年2月發(fā)布《從康得新債券違約看存貸雙高》，篩選出了部分“存貸雙高”特征比較明顯的債券發(fā)行人，東旭光電就位列其中。

記者注意到，東旭光電在今年5月23日回復(fù)深交所問詢函時表示，公司2018年末貨幣資金余額為198.07億元，其構(gòu)成及用途包括募集資金83.97億元、受限資金48.90億元和非受限資金65.20億元。但是募集資金和受限資金是具有指定用途的專項(xiàng)資金，公司真正的儲備資金應(yīng)該是65.20億元。

此外，國信證券分析師董德志在5月也發(fā)布專題報告《財務(wù)報表看信用風(fēng)險系列之：貨幣資金》，其舉例的對象就是東旭光電。報告中分析表示，信用分析時需要對高貨幣資金占比+高資產(chǎn)負(fù)債率組合（簡稱存貸雙高）的財務(wù)報表保持警覺，尤其是對于民營企業(yè)。當(dāng)然，具備“大存大貸”特點(diǎn)的企業(yè)也并不一定存在財務(wù)造假，需要進(jìn)一步分析高貨幣資金存在的合理性。

兩大券商資管計(jì)劃踩“雷”

債券違約了，當(dāng)然是持有債券的投資者最為緊張，而記者了解到，此次持有東旭光電違約債券的就包括浙商資管旗下的浙商金惠多增益9號和太平洋證券旗下的太平洋證券紅珊瑚春城1號。

浙商金惠多增益9號三季報顯示，持有“16東旭光電MTN001A”40萬張，市值約4000.19萬元，市值占凈值比達(dá)9.07%。太平洋證券紅珊瑚春城1號三季報顯示，持有“16東旭光電MTN001A”100萬張，市值約9877萬元，占凈值比高達(dá)29.84%。有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，三季度末到現(xiàn)在，券商資管計(jì)劃短期調(diào)倉的概率較小，目前浙商資管和太平洋證券應(yīng)該仍然持有該債券。

浙商金惠多增益9號三季度末持倉

太平洋證券紅珊瑚春城1號三季度末持倉

值得一提的是，在三季度報告中，上述兩大資管計(jì)劃的投資主辦均曾提示風(fēng)險：浙商金惠多增益9號投資主辦呂曉威表示，民企等融資受限，信用風(fēng)險依然需要謹(jǐn)慎；太平洋證券紅珊瑚春城1號投資主辦表示，目前債券投資以謹(jǐn)慎為主。但不幸的是，上述兩大投資主辦還是踩了“雷”。

不過，有知情人士向記者透露，在半年前東旭光電向所有投資者承諾的是本月20號兌付。“當(dāng)時看到他們有大量的應(yīng)收賬款，即使不能兌付，還有應(yīng)收賬款可以覆蓋債權(quán)。但是到底會如何還是要看明天東旭光電的答復(fù)，現(xiàn)在大家確實(shí)也很緊張。”