央行：仍實(shí)施常態(tài)貨幣政策 貨幣政策總體穩(wěn)健

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

新華社北京11月18日電 近期，中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變化引起市場(chǎng)關(guān)注，個(gè)別月份負(fù)債規(guī)模環(huán)比下降催生出中國(guó)央行“縮表”、流動(dòng)性收緊等猜測(cè)。對(duì)此，央行日前發(fā)布報(bào)告稱，當(dāng)前，中國(guó)仍實(shí)施常態(tài)貨幣政策，貨幣政策總體穩(wěn)健。

央行數(shù)據(jù)顯示，今年10月央行資產(chǎn)負(fù)債表環(huán)比減少2326.28億元，此前7月央行資產(chǎn)負(fù)債表環(huán)比減少5642.4億元。對(duì)于央行資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)放緩和個(gè)別月環(huán)比下降，有人簡(jiǎn)單套用國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，由此判斷我國(guó)貨幣政策取向發(fā)生轉(zhuǎn)變。

對(duì)此，央行發(fā)布的2019年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，當(dāng)前，中國(guó)仍實(shí)施常態(tài)貨幣政策。雖然中國(guó)央行資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)放緩甚至可能下降，但降準(zhǔn)放松了流動(dòng)性約束，增大了貨幣創(chuàng)造能力，與國(guó)外央行量化寬松結(jié)束后一度進(jìn)行的縮表有本質(zhì)區(qū)別。

國(guó)際金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)通過三輪量化寬松（QE）購(gòu)買國(guó)債和抵押貸款支持債券（MBS），其資產(chǎn)端的國(guó)債和MBS、負(fù)債端的存款準(zhǔn)備金迅速增加。

央行相關(guān)人士介紹，由于美國(guó)的法定準(zhǔn)備金率常年處于較低水平，增加的存款準(zhǔn)備金絕大多數(shù)為超額準(zhǔn)備金，相當(dāng)于直接在市場(chǎng)上投放了大量流動(dòng)性，貨幣政策是放松的。因此，美聯(lián)儲(chǔ)2017年啟動(dòng)的縮表計(jì)劃使得超額準(zhǔn)備金減少，直接影響銀行體系流動(dòng)性，貨幣政策呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)。

報(bào)告指出，中國(guó)實(shí)施常態(tài)貨幣政策，法定存款準(zhǔn)備金率作為常規(guī)貨幣政策工具發(fā)揮了重要作用，這使得中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表變化的效果與美聯(lián)儲(chǔ)明顯不同。近期，我國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表環(huán)比收縮主要出現(xiàn)在降準(zhǔn)的當(dāng)月或次月。這是央行考慮到降準(zhǔn)政策效應(yīng)較強(qiáng)，為保證銀行體系流動(dòng)性合理充裕，減少逆回購(gòu)、MLF等操作的結(jié)果。

“長(zhǎng)期看，降準(zhǔn)放松了銀行貸款創(chuàng)造存款行為的流動(dòng)性約束，在信用收縮的背景下起到了對(duì)沖作用，使貨幣條件總體保持穩(wěn)定。”央行相關(guān)人士認(rèn)為，近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額同比增速基本保持平穩(wěn)，也說(shuō)明我國(guó)貨幣政策總體上是穩(wěn)健的。

業(yè)內(nèi)人士指出，此外還要看到，央行資產(chǎn)負(fù)債表受季節(jié)性因素影響較大，財(cái)政收稅和支出、現(xiàn)金投放和回籠，都會(huì)引起央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變化，因此觀察個(gè)別時(shí)點(diǎn)的央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模并無(wú)太大意義。

關(guān)于下一階段政策走向，央行表示，將實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。貨幣政策保持定力，主動(dòng)維護(hù)好我國(guó)在主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實(shí)行常態(tài)貨幣政策國(guó)家的地位，增強(qiáng)調(diào)控前瞻性、針對(duì)性和有效性。繼續(xù)平衡好總量和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，從供需兩端夯實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)，緩解局部性社會(huì)信用收縮壓力。