資深投行人士王驥躍：科創(chuàng)板最大的改革成果是注冊(cè)制審核

每經(jīng)記者 孫嘉夏    每經(jīng)編輯 梁梟    

如今，科創(chuàng)板開市已滿百日。

“從科創(chuàng)板開市以來(lái)的情況看，改革取得了初步成效，可以用‘符合預(yù)期，基本平穩(wěn)’八個(gè)字來(lái)評(píng)價(jià)。”證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在接受新華社記者專訪時(shí)說道。

正如易會(huì)滿所言，作為我國(guó)資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板運(yùn)行100多天以來(lái)，注冊(cè)制試點(diǎn)平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這一核心，推動(dòng)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊(cè)各環(huán)節(jié)公開透明，實(shí)際效果基本得到了市場(chǎng)認(rèn)可。

那么，科創(chuàng)板運(yùn)行百日以來(lái)，取得了哪些可以復(fù)制、推廣的經(jīng)驗(yàn)？取得了哪些改革成果？各方應(yīng)如何在實(shí)踐中理解“硬科技”的含義？如何準(zhǔn)確把握科創(chuàng)板的定位？近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者就相關(guān)問題，采訪了資深投行人士王驥躍。

資深投行人士王驥躍 圖片來(lái)源：受訪者供圖

NBD：作為資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”，您認(rèn)為目前科創(chuàng)板的建設(shè)中，形成了哪些可以復(fù)制、推廣的成功經(jīng)驗(yàn)？形成了哪些改革成果？

王驥躍：關(guān)于可以復(fù)制、推廣的成功經(jīng)驗(yàn)，一是注冊(cè)制審核的透明化，包括審核標(biāo)準(zhǔn)、審核內(nèi)容、審核過程等，二是發(fā)行上市的市場(chǎng)化。這兩條深交所可以完全借鑒。最大的改革成果是注冊(cè)制審核，注冊(cè)制整套機(jī)制落地下來(lái)，到目前為止運(yùn)行還不錯(cuò)，上市審核節(jié)奏大幅加快，審核的包容性及法治化、市場(chǎng)化理念已經(jīng)被市場(chǎng)所接受。

NBD：相應(yīng)地，您認(rèn)為有哪些地方是值得總結(jié)或改進(jìn)的？

王驥躍：首先是上市資源持續(xù)性的問題。6月30日以后，受理企業(yè)數(shù)量大幅減少，這與下半年上報(bào)企業(yè)較少有關(guān)，也與科創(chuàng)板定位有關(guān)，還和審核與注冊(cè)之間的順暢度不夠有關(guān)。其次是審核效率與規(guī)范化問題。上交所審核問詢細(xì)致，信息披露充分，但市場(chǎng)依然不太容易預(yù)期。譬如，哪些公司可以安排上會(huì)審核了？哪些還需要繼續(xù)問詢？是否有必要四輪、五輪持續(xù)問詢下去？審核尺度是否可以更加一致？對(duì)一些共性的問題是否可以推出新的審核標(biāo)準(zhǔn)及信息披露標(biāo)準(zhǔn)？審核方面如果不能做到更加規(guī)范化，也會(huì)影響發(fā)行人對(duì)科創(chuàng)板的信心。第三是審核與注冊(cè)環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)問題。

NBD：關(guān)于什么企業(yè)才能上科創(chuàng)板的問題，一直是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，您如何理解“硬科技”的內(nèi)在含義？

王驥躍：我認(rèn)為，企業(yè)依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，核心技術(shù)有著行業(yè)領(lǐng)先性，就可以稱為“硬科技”。不是只有科學(xué)新發(fā)現(xiàn)、技術(shù)新發(fā)明是“硬科技”，產(chǎn)業(yè)新方向與發(fā)展新理念同樣也是“硬科技”。創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新理念、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)同樣也是符合戰(zhàn)略定位的，關(guān)鍵是要“掌握產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)、占據(jù)價(jià)值鏈高端定位”。另外，我們要認(rèn)識(shí)到，今日之“硬科技”，未來(lái)可能成為常規(guī)科技，只有具備持續(xù)的科創(chuàng)能力，才可能發(fā)展出“硬科技”。

NBD：從目前被科創(chuàng)板上市委否決的、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)未通過的案例，以及上交所問詢的內(nèi)容來(lái)看，您認(rèn)為監(jiān)管層在上市審核環(huán)節(jié)關(guān)注的重點(diǎn)是什么？有哪些教訓(xùn)是值得后來(lái)者借鑒的？

王驥躍：審核重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容包括關(guān)于科創(chuàng)板定位的信息披露、發(fā)行上市條件是否符合、財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)的真實(shí)性等方面。堅(jiān)決貫徹“以信息披露為核心”的注冊(cè)制理念對(duì)信披的要求大幅提高了。過度包裝、信披不到位被嚴(yán)格糾正。發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該改變思維方式，信披要從面向監(jiān)管轉(zhuǎn)向面向投資者。

NBD：科創(chuàng)板是一場(chǎng)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)的改革，您如何看待包括發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的各方表現(xiàn)？還有哪些可以提升的空間？

王驥躍：發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)普遍還是之前核準(zhǔn)制下的慣性思維，對(duì)注冊(cè)制認(rèn)識(shí)和理解并不到位?？苿?chuàng)板注冊(cè)制是個(gè)新事物，包括監(jiān)管層、發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、媒體以及投資者在內(nèi)的市場(chǎng)各主體都有一個(gè)認(rèn)識(shí)的過程。我個(gè)人也出了本《科創(chuàng)板之道》，幫助大家提高對(duì)科創(chuàng)板注冊(cè)制的認(rèn)識(shí)。核心的要點(diǎn)就是，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)要更加重視市場(chǎng)、重視投資者。

封面圖片來(lái)源：受訪者供圖