資深投行人士王驥躍：科創(chuàng)板最大的改革成果是注冊制審核

每經(jīng)記者 孫嘉夏    每經(jīng)編輯 梁梟    

如今，科創(chuàng)板開市已滿百日。

“從科創(chuàng)板開市以來的情況看，改革取得了初步成效，可以用‘符合預(yù)期，基本平穩(wěn)’八個字來評價。”證監(jiān)會主席易會滿在接受新華社記者專訪時說道。

正如易會滿所言，作為我國資本市場改革的“試驗田”，科創(chuàng)板運行100多天以來，注冊制試點平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這一核心，推動發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊各環(huán)節(jié)公開透明，實際效果基本得到了市場認可。

那么，科創(chuàng)板運行百日以來，取得了哪些可以復(fù)制、推廣的經(jīng)驗？取得了哪些改革成果？各方應(yīng)如何在實踐中理解“硬科技”的含義？如何準(zhǔn)確把握科創(chuàng)板的定位？近日，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者就相關(guān)問題，采訪了資深投行人士王驥躍。

資深投行人士王驥躍 圖片來源：受訪者供圖

NBD：作為資本市場改革“試驗田”，您認為目前科創(chuàng)板的建設(shè)中，形成了哪些可以復(fù)制、推廣的成功經(jīng)驗？形成了哪些改革成果？

王驥躍：關(guān)于可以復(fù)制、推廣的成功經(jīng)驗，一是注冊制審核的透明化，包括審核標(biāo)準(zhǔn)、審核內(nèi)容、審核過程等，二是發(fā)行上市的市場化。這兩條深交所可以完全借鑒。最大的改革成果是注冊制審核，注冊制整套機制落地下來，到目前為止運行還不錯，上市審核節(jié)奏大幅加快，審核的包容性及法治化、市場化理念已經(jīng)被市場所接受。

NBD：相應(yīng)地，您認為有哪些地方是值得總結(jié)或改進的？

王驥躍：首先是上市資源持續(xù)性的問題。6月30日以后，受理企業(yè)數(shù)量大幅減少，這與下半年上報企業(yè)較少有關(guān)，也與科創(chuàng)板定位有關(guān)，還和審核與注冊之間的順暢度不夠有關(guān)。其次是審核效率與規(guī)范化問題。上交所審核問詢細致，信息披露充分，但市場依然不太容易預(yù)期。譬如，哪些公司可以安排上會審核了？哪些還需要繼續(xù)問詢？是否有必要四輪、五輪持續(xù)問詢下去？審核尺度是否可以更加一致？對一些共性的問題是否可以推出新的審核標(biāo)準(zhǔn)及信息披露標(biāo)準(zhǔn)？審核方面如果不能做到更加規(guī)范化，也會影響發(fā)行人對科創(chuàng)板的信心。第三是審核與注冊環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)問題。

NBD：關(guān)于什么企業(yè)才能上科創(chuàng)板的問題，一直是各方關(guān)注的焦點，您如何理解“硬科技”的內(nèi)在含義？

王驥躍：我認為，企業(yè)依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，核心技術(shù)有著行業(yè)領(lǐng)先性，就可以稱為“硬科技”。不是只有科學(xué)新發(fā)現(xiàn)、技術(shù)新發(fā)明是“硬科技”，產(chǎn)業(yè)新方向與發(fā)展新理念同樣也是“硬科技”。創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新理念、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)同樣也是符合戰(zhàn)略定位的，關(guān)鍵是要“掌握產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)、占據(jù)價值鏈高端定位”。另外，我們要認識到，今日之“硬科技”，未來可能成為常規(guī)科技，只有具備持續(xù)的科創(chuàng)能力，才可能發(fā)展出“硬科技”。

NBD：從目前被科創(chuàng)板上市委否決的、證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)未通過的案例，以及上交所問詢的內(nèi)容來看，您認為監(jiān)管層在上市審核環(huán)節(jié)關(guān)注的重點是什么？有哪些教訓(xùn)是值得后來者借鑒的？

王驥躍：審核重點關(guān)注內(nèi)容包括關(guān)于科創(chuàng)板定位的信息披露、發(fā)行上市條件是否符合、財務(wù)與業(yè)務(wù)的真實性等方面。堅決貫徹“以信息披露為核心”的注冊制理念對信披的要求大幅提高了。過度包裝、信披不到位被嚴格糾正。發(fā)行人和中介機構(gòu)應(yīng)該改變思維方式，信披要從面向監(jiān)管轉(zhuǎn)向面向投資者。

NBD：科創(chuàng)板是一場市場各方歸位盡責(zé)的改革，您如何看待包括發(fā)行人、中介機構(gòu)等在內(nèi)的各方表現(xiàn)？還有哪些可以提升的空間？

王驥躍：發(fā)行人和中介機構(gòu)普遍還是之前核準(zhǔn)制下的慣性思維，對注冊制認識和理解并不到位。科創(chuàng)板注冊制是個新事物，包括監(jiān)管層、發(fā)行人、中介機構(gòu)、媒體以及投資者在內(nèi)的市場各主體都有一個認識的過程。我個人也出了本《科創(chuàng)板之道》，幫助大家提高對科創(chuàng)板注冊制的認識。核心的要點就是，發(fā)行人和中介機構(gòu)要更加重視市場、重視投資者。

封面圖片來源：受訪者供圖