買股票一天最多一個漲停，買轉(zhuǎn)債收獲的可能不止10%！買股不如買轉(zhuǎn)債的時候到了？

昨天，萬達信息、晶瑞股份都因為各自的原因漲停，不過投資者如果當天能買入兩家公司的可轉(zhuǎn)債的話，收獲的不止是一個10%的漲停板。當天，兩只正股分別對應的轉(zhuǎn)債萬信轉(zhuǎn)2、晶瑞轉(zhuǎn)債的漲幅分別高達13.33%、12.45%。 不過，也不是所有的可轉(zhuǎn)債，在任何時候都可以獲得超越正股的漲幅。有可轉(zhuǎn)債分析師指出，轉(zhuǎn)債的漲跌幅不是完全與正股線性相關(guān)的，需要結(jié)合正股基本面、轉(zhuǎn)股價、股東轉(zhuǎn)股訴求等條件綜合分析。此外，當轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較高時，其對正股的跟漲能力也會較弱。 可轉(zhuǎn)債跑贏正股 萬達信息絕對是最近幾天市場上的一只短線牛股。受中國人壽連續(xù)增持影響，在短短5個交易日內(nèi)，萬達信息股價最高上漲超過40%。 另外，受外圍消息影響，光刻膠概念股晶瑞股份昨天也漲停。不過就短線操作而言，昨天買入正股還不是最好的選擇。 投資者如果昨天能買入兩家公司的可轉(zhuǎn)債的話，收獲的不止是10%。當天，兩只正股分別對應的轉(zhuǎn)債萬信轉(zhuǎn)2、晶瑞轉(zhuǎn)債的漲幅分別高達13.33%、12.45%，均跑贏正股超過兩個百分點。今日早盤，受正股帶動，萬信轉(zhuǎn)2也有沖高的動作。 對于萬信轉(zhuǎn)2、晶瑞轉(zhuǎn)債昨日超過正股的表現(xiàn)，某券商金工分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，可轉(zhuǎn)債沒有漲跌幅限制，兩只轉(zhuǎn)債的正股昨天都漲停了，轉(zhuǎn)債比正股漲得多。 回顧今年以來的行情，可轉(zhuǎn)債單日“暴力拉伸”的情形并不罕見。例如，8月19日，特發(fā)轉(zhuǎn)債曾一天大漲23.37%。而在今年一季度A股行情最熱的時候，這樣的“暴力拉伸”就更常見。例如，特發(fā)轉(zhuǎn)債曾在2月25日當天大漲36.25%，這讓一天最多只能上漲10%的正股望塵莫及。 據(jù)了解，可轉(zhuǎn)債在交易規(guī)則上和A股股票有所不同，例如，除了科創(chuàng)板外，主板（不包括ST股票）、創(chuàng)業(yè)板的股票有單日10%的漲跌幅限制，ST股票為5%的漲跌幅限制。而可轉(zhuǎn)債沒有漲跌幅限制，并且實行T+0交易。 中證轉(zhuǎn)債今年來的市場表現(xiàn) 可轉(zhuǎn)債是兼具股票和債券兩大特性的金融產(chǎn)品，在市場走牛的時候，可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)可能會不輸于正股。今年以來，可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)不俗。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)累計上漲20.03%，跑贏上證指數(shù)1個多百分點。 可轉(zhuǎn)債的風險因素 雖然昨天上述兩只轉(zhuǎn)債確實風光了一把，不過需要投資者注意的是，也不是所有可轉(zhuǎn)債在任何時候都可以獲得超越正股的漲幅。 藍思轉(zhuǎn)債今年下半年以來的市場表現(xiàn) 比如，藍思科技是今年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈里的一只牛股，下半年以來公司股價已經(jīng)翻倍，不過同期藍思轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)卻明顯跑輸正股，區(qū)間漲幅只有40%左右。 另外，單只轉(zhuǎn)債單日的表現(xiàn)也可能會明顯跑輸正股。比如去年7月25日，藍色光標當天“一字”漲停，但同日藍標轉(zhuǎn)債的漲幅只有2.93%。 事實上，之前藍標轉(zhuǎn)債的走勢一直就偏弱。在2018年一季度，藍色光標曾有過一波漲幅超40%的行情，但同期藍標轉(zhuǎn)債的最大漲幅只有6%。直到去年9月10日，藍色光標公告稱，將藍標轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價從9.79元/股大幅下修至5.29元/股，藍標轉(zhuǎn)債的走勢開始有所起色。今年來，藍標轉(zhuǎn)債已經(jīng)先后兩次下修轉(zhuǎn)股價，從5.29元/股下修至4.28元/股，而這也成了藍標轉(zhuǎn)債今年表現(xiàn)不輸正股的催化劑。 上海某私募人士提醒，雖然有時候可轉(zhuǎn)債的市場彈性大于A股，但短期溢價太高，場內(nèi)的人會砸盤，轉(zhuǎn)債的價格就會出現(xiàn)大幅波動。 比如，特發(fā)轉(zhuǎn)債曾在今年2月25日大漲36.25%，但在第二天空頭就還以顏色，當天特發(fā)轉(zhuǎn)債大跌26.34%，幾乎把前一天的漲幅全部抹去。 借著前幾日持續(xù)大漲的勢頭，今年7月2日，泰晶轉(zhuǎn)債在慣性沖高后便上演大跳水，如果投資者當天在高位買入，當天就被套30%。另一只可轉(zhuǎn)債嘉澳轉(zhuǎn)債也曾在當天上演猛烈的“過山車”行情。 泰晶轉(zhuǎn)債今年7月初的“過山車”行情 不過，可轉(zhuǎn)債的暴漲暴跌，也會受到規(guī)則限制。根據(jù)上交所的《上海證券交易所證券異常交易實時監(jiān)控細則》規(guī)定，無價格漲跌幅限制的其他債券（如可轉(zhuǎn)債）盤中交易價格較前收盤價首次上漲或下跌超過20%（含）、單次上漲或下跌超過30%（含）都將實施盤中臨時停牌。 關(guān)注轉(zhuǎn)股價值和轉(zhuǎn)股溢價率 事實上，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，可轉(zhuǎn)債是一個相對復雜的投資品種。某大型券商可轉(zhuǎn)債研究員向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，可轉(zhuǎn)債的漲跌幅，不是完全與正股線性相關(guān)的，需要結(jié)合正股基本面、轉(zhuǎn)股價、股東轉(zhuǎn)股訴求等條件綜合分析。 去年曾發(fā)行過可轉(zhuǎn)債的一家上市公司的董秘向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“投資者在投資可轉(zhuǎn)債的時候，需注意轉(zhuǎn)股價，如果轉(zhuǎn)股價高于正股價，那么轉(zhuǎn)債的價格就是虛高的?！?以上述藍思轉(zhuǎn)債為例，今年7月11日，藍思轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價從10.46元/股下修為10.44元/股，相對當時的正股價，下修后的轉(zhuǎn)股價仍然顯得偏高。在今年三季度的大多數(shù)時間里，藍思轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價都要高于正股價。 這在相當程度上抑制了藍思轉(zhuǎn)債在三季度的表現(xiàn)。今年三季度，藍思科技大幅上漲48.2%，相比之下，藍思轉(zhuǎn)債三季度的漲幅只有17.3%。而到了四季度，隨著藍思科技股價持續(xù)上漲，正股價終于站穩(wěn)在10.44元/股的轉(zhuǎn)股價之上，與此同時，藍思轉(zhuǎn)債的漲幅才逐步跟上藍思科技的步伐。截至今日收盤，藍思科技第四季度上漲39.5%，藍思轉(zhuǎn)債的漲幅為20.8%。 要判斷可轉(zhuǎn)債的價格是否虛高，有一個比較直觀的指標：轉(zhuǎn)股價值。當一只轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值小于100時，這意味著轉(zhuǎn)股價高于正股價，投資者將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股難以獲得回報；當轉(zhuǎn)股價值高于100時，這意味著轉(zhuǎn)股價低于正股價，投資者轉(zhuǎn)股可以獲得相應回報。 另外，投資者在判斷可轉(zhuǎn)債的投資價值時，還需關(guān)注轉(zhuǎn)股溢價率指標。該指標的計算公式為：（轉(zhuǎn)債市場價格-轉(zhuǎn)股價值）/轉(zhuǎn)股價值×100%。 上海某大型券商可轉(zhuǎn)債分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，今年四季度之前，藍色轉(zhuǎn)債之所以不太跟漲正股，是因為藍思轉(zhuǎn)債此前有比較高的轉(zhuǎn)股溢價率，所以跟漲能力很弱，“一般轉(zhuǎn)股溢價率比較高的轉(zhuǎn)債，其跟漲正股的能力會比較弱。這兩者存在一定的反向關(guān)系?！?而從上述轉(zhuǎn)股溢價率的計算公式來看，轉(zhuǎn)股溢價率高的轉(zhuǎn)債，其轉(zhuǎn)股價值可能也會比較低。 當前轉(zhuǎn)股溢價率較高的轉(zhuǎn)債數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù) 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今日收盤，轉(zhuǎn)股溢價率排名前列的轉(zhuǎn)債包括洪濤轉(zhuǎn)債、順昌轉(zhuǎn)債、輝豐轉(zhuǎn)債、航信轉(zhuǎn)債、亞藥轉(zhuǎn)債、亞太轉(zhuǎn)債等，這些轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率都超過100%。 另一方面，目前還有11只轉(zhuǎn)債（比如圣達轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、安圖轉(zhuǎn)債、天馬轉(zhuǎn)債、藍曉轉(zhuǎn)債、萬信轉(zhuǎn)2等）的轉(zhuǎn)股溢價率為負值，表明這些轉(zhuǎn)債的市場價格相對其轉(zhuǎn)股價值存在折價。 當前轉(zhuǎn)股溢價率較低的轉(zhuǎn)債數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù) 有分析認為，雖然轉(zhuǎn)股溢價率高，代表市場對該轉(zhuǎn)債未來的預期較為樂觀，但如果市場預期發(fā)生變化，那么轉(zhuǎn)債價格可能在短期內(nèi)受到正股價格調(diào)整和溢價率縮水帶來的雙重壓力。 封面圖來自攝圖網(wǎng)