天廣中茂債務危機深度調查（下）：中茂生物的財務數據內藏矛盾？

近期的天廣中茂（002509，SZ）身陷債務危機，《每日經濟新聞》記者調查后發(fā)現(xiàn)，其全資子公司中茂生物的財務數據上也有疑團——自身公布的財務數據互相矛盾。

在天廣中茂的股價暴漲暴跌的背后，明星基金經理羅偉廣也身在其中。

中茂生物財務數據矛盾

天廣中茂2019年5月31日披露的《關于深圳證券交易所年報問詢函的回復公告》（以下簡稱《問詢函回復公告》）與聯(lián)合信用評級《公司債券2019年跟蹤評級報告》中，關于上市公司全資子公司中茂生物的營業(yè)收入數據自相矛盾，杏鮑菇2017年和2018年累計相差了1.2億元的營業(yè)收入。

聯(lián)合信用評級《公司債券2019年跟蹤評級報告》披露，中茂生物的杏鮑菇在2017年和2018年分別實現(xiàn)了銷量5888.09噸和11034.38噸，銷售單價為7756.57元/噸和8352.27元/噸。由此計算得出，中茂生物的2017年和2018年的杏鮑菇銷售收入約為0.46億元和0.92億元。

圖片來源：聯(lián)合信用評級《公司債券2019年跟蹤評級報告》截圖

然而，《問詢函回復公告》提到，中茂生物在2017年和2018年的杏鮑菇收入分別為1375.09萬元和264.86萬元。這與聯(lián)合信用評級《公司債券2019年跟蹤評級報告》的數據總計相差了1.2億元。

圖片來源：天廣中茂2019年5月31日披露的《問詢函回復公告》截圖

此外，《問詢函回復公告》中，未以“營業(yè)收入”項列出2018年中茂生物的營業(yè)收入，但在“中茂生物”未來主營收入預測表中，同時提到了中茂生物2016年至2018年的主營業(yè)務收入與其他業(yè)務收入等，其中2018年度的各項合計數約為2.65億元。該數據與天廣中茂2018年年報披露的中茂生物營業(yè)收入3.54億元有很大的差距。

記者注意到，在《問詢函回復公告》中，2016年和2017年所列示的中茂生物主營業(yè)務收入與其他業(yè)務收入等合計數分別約為2.88億元和3.36億元。在天廣中茂的2016年年報和2017年年報中公布的，中茂生物2016年度和2017年度的營業(yè)收入約為2.88億元和3.7億元。即《問詢函回復公告》與年報中的數據，在2016年度一致，而2017年度則略有差異，但2018年度的數據差異很大

對于為何會產生差異，天廣中茂副總經理王選向記者表示：“經向財務部門核實，年報問詢函回復里面的數據是評估機構在進行減值測試時僅選取了中茂生物本部的數據，未包含相關子公司的數據。年報中的數據是合并數據，故二者之間有一定的差異。”

圖片來源：天廣中茂2018年年報截圖

昔日私募冠軍也在其中

天廣中茂的股價暴漲暴跌的背后，昔日的私募冠軍——廣東新價值投資有限公司（以下簡稱新價值）的掌門人羅偉廣，也在其中。

據中國裁判文書網顯示，羅偉廣與邱茂國兩人同時為一項本金7000萬元的民間借貸擔保，而邱茂國不僅是上市公司目前第二大股東，在天廣中茂并購中茂生物、中茂園林前，也是中茂生物、中茂園林的實控人。

關于羅偉廣和邱茂國兩人為何會同時為借貸擔保，王選向記者解釋說：“上市（中茂園林和中茂生物資產注入上市公司）的時候，羅偉廣幫了邱總（邱茂國），現(xiàn)在有查封邱茂國的（資產），其中有一部分就是因邱總（邱茂國）給羅偉廣做了擔保而被查封的。”

《每日經濟新聞》記者注意到，從2015年開始，羅偉廣本人及新價值旗下的多只基金都曾參與天廣中茂的股票交易。

值得注意的是，“平安信托有限責任公司-新價值成長一期”（以下簡稱新價值成長一期）這只基金出現(xiàn)在了天廣中茂（時名為天廣消防）2015年半年報的十大股東名單當中，持股比例為0.81%，持股數量為371萬股。

對比天廣中茂2015年一季報數據可以發(fā)現(xiàn)，新價值成長一期在2015年的第2季度對天廣中茂進行了買入操作。在這一年的4月，天廣中茂已經公布了對中茂生物100%股權的收購預案，雖然并未最終塵埃落定，但市場預期火熱。

2015年4月15日，天廣中茂復牌后拉出了5個漲停板，隨后股價上演了“過山車”式的行情。而“新價值成長一期”的凈值，從4月23日開始至6月底的凈值與天廣中茂的股價走勢高度一致(如下圖1）。隨后，天廣中茂的股價開始了下跌，“新價值成長一期”的凈值也隨之下跌，基金的凈值跌幅相對股價的跌幅較小。

圖1。數據來源：天廣中茂的收盤價來自大智慧，新價值成長一期凈值數據來自金融界。制圖：趙李南

隨后的三季報顯示，新價值旗下的廣東新價值投資有限公司—卓泰陽光舉牌1號證券投資基金和廣東新價值投資有限公司—陽光舉牌1號證券投資基金也參與了天廣中茂的股票交易。

這兩只基金分別于2015年9月、8月成立，兩只基金對天廣中茂的股票實現(xiàn)了抄底。Wind數據顯示，這兩只基金在特定時間內的凈值與天廣中茂股票價格走勢一致（如下圖2、3）。

伴隨著中茂園林的業(yè)績“強勁增長”，天廣中茂的業(yè)績此后也“強勁增長”。在2015年至2017年這段利潤增長的同時，天廣中茂的股價在最高時翻了3倍。

圖2。數據來源：天廣中茂的收盤價來自大智慧，陽光舉牌1號證券投資基金凈值數據來自wind。制圖：趙李南

圖3。數據來源：天廣中茂的收盤價來自大智慧，卓泰陽光舉牌1號證券投資基金凈值數據來自wind。制圖：趙李南。

據wind數據顯示，2018年，伴隨著天廣中茂股價的崩盤，卓泰陽光舉牌1號證券投資基金的凈值也遭遇斷崖式下跌。

記者也就上述問題向新價值發(fā)出了《采訪函》，但新價值回復道：“我們不接受采訪。”

錢都去哪了？

2016年天廣中茂發(fā)行12億元的債券，即此次無法完成回購、不得不撤回回購的“16天廣01”。該債券的募集資金中3.6億元用于償還貸款，剩余的8.4億元投入了消防、園林和生物版塊。

記者梳理后發(fā)現(xiàn)，天廣中茂的錢的去向大體分為三類，分別為：園林項目墊資及回款困難；被占用；對外投資。

首先是墊款，根據聯(lián)合信用評級的《2019年債券跟蹤評級報告》顯示，截至2019年3月末，天廣中茂的合同總額為108.83億元，已投資金額44.41億元，累計確認收入53.98億元，累計回款金額僅12.98億元。這意味著，天廣中茂有超過30億元的墊付資金。

圖片來源：聯(lián)合信用評級的《2019年債券跟蹤評級報告》

其次是被占用。據天廣中茂2017年年報顯示，邱茂國（持股14.75%）于2016年11月至2017年3月期間發(fā)生多筆對中茂園林的非經營性資金占用，累計金額1.8億元。

值得注意的是，這并不是邱茂國第一次占用公司的資金。天廣中茂曾在2015年定增的《預案》中披露：根據中茂生物確認，截至2015年2月28日，邱茂國、邱茂期共占用中茂生物資金3559.88萬元。

最后，還有一部分錢是用于對外投資。2017年8月8日，天廣中茂發(fā)布《關于全資子公司參與設立股權投資基金的進展公告》，中茂生物以自有及自籌資金3.75億元參與投資廣州民投天茂股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

文中公司全稱對照：

中茂園林——廣州中茂園林建設工程有限公司

中茂生物——電白中茂生物科技有限公司

鼎泰公司——廣西北流市鼎泰投資有限公司

注：天廣中茂證券簡稱曾經為天廣消防，為方便理解，文中統(tǒng)稱為天廣中茂。

封面圖片來源：攝圖網