樓繼偉5000字長文直指資本市場弊病！一級(jí)市場存龐氏融資、機(jī)構(gòu)投資者散戶化

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今日，北京釣魚臺(tái)國賓館，一場關(guān)于中國財(cái)富管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的會(huì)議如期召開。來自前政府部門高官、現(xiàn)任監(jiān)管部門官員和資管行業(yè)“大咖”齊聚探討中國萬億財(cái)富管理行業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

11月2日，由中國財(cái)富管理50人論壇2019第七屆年會(huì)在京召開。樓繼偉、尚福林、朱光耀、王景武等就金融業(yè)改革開放和財(cái)富管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展問題發(fā)聲。券商中國記者梳理會(huì)上的發(fā)言亮點(diǎn)要點(diǎn)，以饗讀者。

樓繼偉直指資本市場突出問題，建議適當(dāng)擴(kuò)大做空機(jī)制

全國政協(xié)常委、外事委員會(huì)主任、財(cái)政部原部長樓繼偉在會(huì)上表示，擴(kuò)大資本市場的開放，主要的不是引導(dǎo)多少外部資金進(jìn)入中國市場，實(shí)際上不少外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，更多的是準(zhǔn)備做人民幣業(yè)務(wù)。主要的是引入成熟市場的規(guī)則，不僅是監(jiān)管規(guī)則，還包括成熟的行為規(guī)則和理念，助推資本市場從散戶投機(jī)為主，向機(jī)構(gòu)價(jià)值投資為主轉(zhuǎn)變。從市場充斥價(jià)格欺詐行為，到在公平競爭中價(jià)格發(fā)現(xiàn)的方式轉(zhuǎn)變。從而增強(qiáng)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

不過，樓繼偉也指出，雖然我國資本市場取得了長足的發(fā)展與明顯的進(jìn)步，但也較大程度存在一級(jí)市場“龐氏”化、二級(jí)市場散戶化、會(huì)計(jì)估值操縱化等一系列問題。具體表現(xiàn)在以下幾方面：

一是一級(jí)市場存在大量的龐氏融資、龐氏投資現(xiàn)象。在成熟私募市場中，一個(gè)普通合伙人（GP）根據(jù)自身優(yōu)勢和特長在同類行業(yè)（信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等）或者同一階段（天使、風(fēng)投或并購等）只分期管理一個(gè)基金。境內(nèi)則突出表現(xiàn)在一個(gè)GP管理了相同類型的多只私募股權(quán)基金，很可能在各個(gè)基金間將項(xiàng)目進(jìn)行倒手，操縱業(yè)績，并通過不斷新發(fā)基金來承接老基金中質(zhì)量較差項(xiàng)目，從而用龐氏投資支撐龐氏融資。

同時(shí)，各種原因?qū)е?，普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）之間的關(guān)系不正常，缺乏信任。比如，LP要求在基金份額中占有較大比例，并擁有投資項(xiàng)目的否決權(quán)，或者把GP變成自身尋找投資機(jī)會(huì)的項(xiàng)目來源團(tuán)隊(duì)。

二是二級(jí)市場機(jī)構(gòu)投資者散戶化問題。成熟市場中，以機(jī)構(gòu)投資者為主，投資者大都委托機(jī)構(gòu)，散戶很少。機(jī)構(gòu)投資人主要是通過配置獲取收益，歸因占比超過80%。成熟市場整體換手率低，價(jià)格發(fā)現(xiàn)較好，投機(jī)行為較少，由于市場有效，基金經(jīng)理能夠貢獻(xiàn)的超額收益水平也較低。

相比之下，境內(nèi)市場仍處于發(fā)展階段，存在一定擇時(shí)和擇股的機(jī)會(huì)。但股票型基金賬戶持倉率過低，普遍在60%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離指定基準(zhǔn)的Beta，也偏離配置要求。此外，賬戶的交易換手率高，基金經(jīng)理過分相信擇時(shí)和擇股貢獻(xiàn)收益的能力。

三是投資人“充分”利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，以有利于自身方式對金融資產(chǎn)進(jìn)行分類和估值。按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，金融資產(chǎn)可以分為交易類、可供出售類和持有到期類，并可以按照公允價(jià)值計(jì)價(jià)或攤余成本計(jì)價(jià)，大額持股還可以選擇成本法或權(quán)益法來核算。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適用性的邊界不夠明確，自由裁量的幅度較大。各類資金池就是底層資產(chǎn)混亂，層層嵌套，不斷加杠桿，并利用準(zhǔn)則適用邊界不清晰，以更加有利的方式進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，操縱收益，掩蓋風(fēng)險(xiǎn)。對比國際成熟市場，在投資領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)都采取盯市制度（Mark to Market）,以公允價(jià)值計(jì)量。這樣才能夠客觀的、紀(jì)律性的反映投資的真實(shí)情況，有效監(jiān)控投資風(fēng)險(xiǎn)，防止“龐氏騙局”的出現(xiàn)。

“這種記賬方式的改變不能一步到位，要防止在去杠桿過程中導(dǎo)致泡沫全面破裂，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，資管新規(guī)設(shè)置過渡期是必要的。”樓繼偉稱，過渡期給了金融機(jī)構(gòu)更充足的整改和轉(zhuǎn)型時(shí)間，打破剛兌、禁止資金池、抑制通道，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)方向沒變。在過渡期結(jié)束后，各項(xiàng)投資都應(yīng)按照國際標(biāo)準(zhǔn)（即GIPS）來進(jìn)行業(yè)績核算。

樓繼偉表示，上述現(xiàn)象，產(chǎn)生于不良市場風(fēng)格、規(guī)則不當(dāng)、監(jiān)管不到位、全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)低等各方面問題的組合。由于我國資本市場發(fā)展時(shí)間較短，上市公司質(zhì)量、投資者專業(yè)化程度有待提高，相關(guān)法律法規(guī)和制度體系也有待完善。在進(jìn)一步推進(jìn)資本市場高水平對外開放過程中，如何把握開放節(jié)奏、防控金融風(fēng)險(xiǎn)都是需要思考的重大問題。

針對上述情況，加大開放力度，吸引更多境外成熟投資者進(jìn)入境內(nèi)市場，一方面可以吸引一部分資金進(jìn)入境內(nèi)市場，另一方面有利于引導(dǎo)一二級(jí)市場的投資理念和風(fēng)格與國際市場接軌，提高境內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，推動(dòng)市場逐步走向成熟、行業(yè)健康長期發(fā)展。通過監(jiān)管、機(jī)構(gòu)和市場開放相結(jié)合，改變資本市場投資文化，完善資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，引導(dǎo)資本向效率更高、前景更好的企業(yè)聚集，提升企業(yè)直接融資比例，降低企業(yè)負(fù)債率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

除了要擴(kuò)大對外開放外，針對資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，樓繼偉還提出以下幾點(diǎn)建議：

第一、監(jiān)管規(guī)則要穩(wěn)定、透明。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，隨著營商環(huán)境的改善，外資金融機(jī)構(gòu)來華設(shè)立控股子公司，公司注冊程序已經(jīng)更加簡便、高效。但是，公司實(shí)際開展業(yè)務(wù)仍需要較長的備案流程。特別是在備案流程不透明，仍然存在行政審批的影子。只有監(jiān)管規(guī)則的穩(wěn)定、透明，才能使得市場參與者的信心得到提升，才愿意來到這個(gè)市場，并持續(xù)參與市場投資。我們想要引入境外成熟的機(jī)構(gòu)投資人，首先需要在監(jiān)管方式、規(guī)則和流程這些基礎(chǔ)性工程方面進(jìn)行重點(diǎn)建設(shè)和提升，才能實(shí)現(xiàn)“筑巢引鳳”，最終推動(dòng)整個(gè)資本市場的成長和成熟。

第二、轉(zhuǎn)變監(jiān)管思路，引入做空機(jī)制。監(jiān)管部門應(yīng)該維護(hù)市場機(jī)制的公平和信息披露的充分，而不用主動(dòng)去承擔(dān)指數(shù)漲跌的責(zé)任。未來可以適當(dāng)擴(kuò)大做空機(jī)制，形成一個(gè)對財(cái)務(wù)造假公司市場化懲罰制度，從而使得市場更有效的發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，讓好股票能被區(qū)分出來，也為投資人對沖下跌風(fēng)險(xiǎn)提供工具。目前，市場的多空策略實(shí)際上是個(gè)股做多，用做空股指對沖。建議適時(shí)推出真正的多空投資策略，針對個(gè)股做空，可采用行業(yè)個(gè)股做多的對沖機(jī)制工具，完善市場出清機(jī)制。

第三、資本項(xiàng)下審慎放開。除了美國，短期大量資金的跨境流動(dòng)，對經(jīng)濟(jì)沒有任何益處，各國政府和學(xué)者都已經(jīng)形成共識(shí)。我們一定要穩(wěn)妥審慎地推進(jìn)資本項(xiàng)目開放。資本市場開放不等于資本項(xiàng)目開放。中國在資本項(xiàng)目開放問題上必須持謹(jǐn)慎態(tài)度，分階段、有步驟地培育資本市場工具、擴(kuò)大外國金融機(jī)構(gòu)的參與、放松資本賬戶交易管制?？梢韵葟膰鴤袌鲩_始，然后在逐步推廣至股票市場，但一定要形成閉環(huán)，防止套匯。同時(shí)，還要加強(qiáng)反洗錢制度建設(shè)，防止跨境資本流動(dòng)的便利成為新的洗錢工具。

尚福林談金融創(chuàng)新，提四項(xiàng)原則和四條建議

全國政協(xié)委員、原銀監(jiān)會(huì)主席尚福林同樣就如何發(fā)展資本市場和金融創(chuàng)新問題發(fā)表了近5000字的主旨演講。他認(rèn)為，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢，金融創(chuàng)新更加需要堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命，這是金融唯一正確的出路。在中國，金融創(chuàng)新要立足中國國情和金融本質(zhì)規(guī)律，補(bǔ)齊股權(quán)融資市場短板，抓緊完善資本市場基礎(chǔ)性制度。

尚福林表示，黨的十八大以來，金融在供給側(cè)改革方面，大力推進(jìn)了普惠金融、多層次資本市場等多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，取得了重要進(jìn)展和成效。但隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，金融發(fā)展不均衡不充分，金融體系不適應(yīng)、不匹配等問題仍然存在：

一個(gè)是金融市場體系發(fā)展不平衡較為突出。典型表現(xiàn)就是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在融資上過度依賴銀行，直接融資市場發(fā)展還不充分，資本市場短板明顯。今年前三季度，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的74.2%，企業(yè)債券占比12.8%，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資僅占比1.3%。同時(shí)，從積累資本的角度講，不管是國有企業(yè)和民營企業(yè)，還缺乏積累資本金的相應(yīng)機(jī)制。這也是從長期看解決企業(yè)杠桿率過高的重要環(huán)節(jié)。

二是金融服務(wù)體系結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。雖然最近兩年來，對于支持民營企業(yè)和小微企業(yè)，金融部門下了很大工夫，但辦法仍不夠多。貨幣政策方面雖然相關(guān)部門也想了很多辦法，但向民營經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的機(jī)制路徑仍不夠通暢。金融產(chǎn)品體系多元化程度也仍待提高，金融產(chǎn)品同質(zhì)化問題仍然明顯，難以有效滿足創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展等多元化的融資需求，也還不能很好滿足居民財(cái)富積累的多層次資產(chǎn)配置需要，儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道和機(jī)制還需要不斷拓展和完善。

面對上述金融體系不適應(yīng)、不匹配的問題，就需要加大金融創(chuàng)新的力度來加以解決。不過，尚福林也提醒，國際國內(nèi)金融發(fā)展史反復(fù)證明，金融創(chuàng)新必須高度重視防范風(fēng)險(xiǎn)，特別是對那些打著創(chuàng)新旗號(hào)的非法金融活動(dòng)、龐氏騙局類金融詐騙行為等要保持高度警惕。金融創(chuàng)新需要堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命，這是金融唯一正確的出路。

“隨著金融科技迅猛發(fā)展，催生出一些金融新業(yè)態(tài)，比如網(wǎng)絡(luò)借貸、虛擬貨幣交易、校園貸等，現(xiàn)在有些東西做是做了這件事，說也是朝著那個(gè)方向說，但是從金融的基本邏輯上講，它根本不是那么回事。說句不客氣的話，就在忽悠大家，忽悠公眾。忽悠的結(jié)果就是最后要爆雷，要出事。”尚福林稱。

尚福林表示，很多打著金融創(chuàng)新、科技創(chuàng)新旗號(hào)，其實(shí)是為規(guī)避監(jiān)管和隱匿風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)造的所謂“創(chuàng)新”活動(dòng)，實(shí)質(zhì)上是過去金融亂象的變種，只不過結(jié)構(gòu)比原先更復(fù)雜、關(guān)聯(lián)度更高，危害更大。

一方面，造成風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)不清，一些產(chǎn)品多層嵌套疊加、期限錯(cuò)配、隱匿底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)情況，造成金融風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場、跨區(qū)域的傳染性顯著增大。另一方面，抬高了社會(huì)交易成本，表外業(yè)務(wù)借助通道規(guī)避監(jiān)管，即便穿透后確實(shí)投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但在操作過程中，大大拉長融資鏈條，降低貨幣傳導(dǎo)效率，推高企業(yè)融資杠桿，增加企業(yè)融資成本。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及運(yùn)用，金融行為線上化，風(fēng)險(xiǎn)還可能延伸到其他領(lǐng)域。

因此，推進(jìn)金融創(chuàng)新要遵循以下原則：

一是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

二是立足中國國情和金融本質(zhì)規(guī)律。例如，發(fā)達(dá)國家先有商業(yè)信用，后有資本市場。而我國資本市場發(fā)展，是先有市場，后培育商業(yè)信用。因?yàn)橛猩虡I(yè)信用，一家企業(yè)只有大家信得過，才能發(fā)債發(fā)股票。如果沒有商業(yè)信用，想要發(fā)債發(fā)股票就發(fā)不出去。而我國之所以會(huì)出現(xiàn)一些上市企業(yè)做假、欺詐，市場上暴露的這些金融亂象，相當(dāng)程度上是因?yàn)槲覀兩虡I(yè)信用的缺失。

三是統(tǒng)一市場規(guī)則。要不斷完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場體系的金融框架。對于跨市場的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，完善統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，補(bǔ)齊制度短板，明確界定各方的風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任，切斷監(jiān)管套利。

四是規(guī)范科技運(yùn)用。技術(shù)本身沒有對錯(cuò)，關(guān)鍵是如何規(guī)范運(yùn)用。要依法合規(guī)借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等科技手段，降低資源配置成本、風(fēng)險(xiǎn)管理成本、貨幣流轉(zhuǎn)成本，擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面，提高金融服務(wù)可得性。

在上述金融創(chuàng)新原則下，尚福林對于推動(dòng)金融領(lǐng)域創(chuàng)新提出了以下幾點(diǎn)建議：

第一，推動(dòng)資本市場更加成熟。一是補(bǔ)齊股權(quán)融資市場短板。股權(quán)融資市場的有些功能是信貸市場無法替代的。

二是激活直接融資市場發(fā)展動(dòng)力，打造多層次資本市場體系，增強(qiáng)金融體系彈性。要嚴(yán)格按照私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的市場屬性，推動(dòng)相關(guān)市場規(guī)范發(fā)展，尤其要嚴(yán)防私募變相成為公募，嚴(yán)禁借私募的名義非法集資；嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)?？茖W(xué)優(yōu)化債券市場風(fēng)險(xiǎn)防控和處置機(jī)制，債券市場本身也是個(gè)信用市場，一家企業(yè)出現(xiàn)債券的違約，整個(gè)市場的融資成本就上升。應(yīng)該建立起風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，防止“一顆老鼠屎壞了一鍋湯”。

三是抓緊完善資本市場基礎(chǔ)性制度。加強(qiáng)資本市場透明度建設(shè)，夯實(shí)商業(yè)信用體系，要進(jìn)一步完善市場化的正向激勵(lì)機(jī)制，加大對于失信行為懲戒的程度，特別是企業(yè)的失信行為，尤其是上市企業(yè)虛假信息披露，要嚴(yán)厲打擊，因?yàn)榍趾Φ氖菑V大投資者的利益。完善產(chǎn)品登記、資產(chǎn)流轉(zhuǎn)等配套機(jī)制和系統(tǒng)。

第二，進(jìn)一步豐富金融市場工具。無論直接融資還是間接融資，都需要提供更多的金融產(chǎn)品工具供選擇。。針對重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，豐富金融工具種類，增強(qiáng)金融創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度。不斷豐富保值增值功能強(qiáng)、個(gè)性化、高附加值的現(xiàn)代化金融產(chǎn)品體系，滿足居民日益增長的投資需求。

第三，加大普惠金融資源配置。農(nóng)商行和城商行這類小銀行，毫無疑問必須堅(jiān)決回歸服務(wù)“三農(nóng)”、服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、服務(wù)小微企業(yè)的業(yè)務(wù)本源。但大銀行辦大事，同時(shí)也要推進(jìn)普惠金融，這是我們國家整個(gè)信貸資源配置所決定的。大型銀行和股份制銀行掌握了70%信貸資源，在普惠金融領(lǐng)域也必須積極作為。

第四，加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任。作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)，在金融交易中，特別是在對居民個(gè)人、中小微企業(yè)的金融交易中，往往處于強(qiáng)勢地位。必須強(qiáng)制要求金融機(jī)構(gòu)充分盡到義務(wù)和責(zé)任。重點(diǎn)強(qiáng)化對創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的宣傳銷售、信息披露、服務(wù)收費(fèi)、投訴處理、聲譽(yù)管理、社會(huì)責(zé)任等重點(diǎn)環(huán)節(jié)的規(guī)范和管理。嚴(yán)格落實(shí)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估、風(fēng)險(xiǎn)匹配原則、信息披露等規(guī)定，在金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者之間形成良性互動(dòng)。

朱光耀：負(fù)利率環(huán)境對全球金融市場穩(wěn)定構(gòu)成較大威脅

國務(wù)院參事、財(cái)政部原副部長朱光耀表示，全球負(fù)利率的貨幣政策漸成趨勢?，F(xiàn)在全球以負(fù)利率計(jì)價(jià)的債券，特別是政府債券已超過17萬億美元。這對全球金融市場的穩(wěn)定構(gòu)成了非常大的威脅。美國、歐洲和日本等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策對這種走勢起著非常大的影響。

除負(fù)利率趨勢值得警惕外，朱光耀還表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨比較大的下行壓力。國際貨幣基金組織（IMF）最新下調(diào)2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測至3%，今年全球90%的經(jīng)濟(jì)體都面臨著經(jīng)濟(jì)下行壓力。IMF對今年全球貿(mào)易增速的預(yù)測只有1%，反映出全球經(jīng)濟(jì)面臨的壓力在貿(mào)易方面體現(xiàn)的特別突出，值得高度關(guān)注。

“在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，特別是全球貿(mào)易增速只有1%，以及負(fù)利率政策對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大影響的背景下，中國保持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，堅(jiān)持六個(gè)穩(wěn)，使得中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展特別重要。”朱光耀稱，希望全球主要經(jīng)濟(jì)體能夠回到多邊主義的框架之下，堅(jiān)持自由貿(mào)易的原則，本著相互尊重、合作共贏、公平正義的原則來促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

王景武：銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型取得初步成果健全完善新產(chǎn)品發(fā)行環(huán)境

央行金融穩(wěn)定局局長王景武表示，資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)實(shí)施以來，銀行按照新規(guī)的要求，積極整改理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模，穩(wěn)步化解存量風(fēng)險(xiǎn)，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)基本得到遏制，銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型取得初步成果。

初步成果主要體現(xiàn)在，一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。6月末，凈值型銀行理財(cái)?shù)恼急冗_(dá)到35.6%，較新規(guī)發(fā)布前上升了約20個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品的期限錯(cuò)配程度也有所降低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷收斂，封閉式理財(cái)產(chǎn)品的平均期限，較新規(guī)發(fā)布前上升了30天以上。

另一方面，監(jiān)管套利得到遏制。多層嵌套和通道業(yè)務(wù)大幅收縮，資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象明顯好轉(zhuǎn)。6月末，同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模0.99萬億，首次降至1萬億以內(nèi)，較新規(guī)發(fā)布前下降了50%以上。

王景武表示，長期以來，預(yù)期收益型產(chǎn)品，強(qiáng)化了投資者理財(cái)剛性兌付的錯(cuò)覺，加之短期理財(cái)產(chǎn)品大行其道，導(dǎo)致投資者普遍偏好期限短還隱性剛兌的產(chǎn)品，但也要看到，中國老百姓有節(jié)儉存錢的傳統(tǒng)文化，很多投資者的理財(cái)產(chǎn)品是滾動(dòng)、續(xù)買的，實(shí)際上帶有長期儲(chǔ)蓄資金的特點(diǎn)。投資者事實(shí)上有能力，也有意愿提供長期的資金。

因此，需要在政策上進(jìn)一步推進(jìn)改革，完善我國金融市場體系，引導(dǎo)投資者政策預(yù)期，為新產(chǎn)品發(fā)行匯聚更多的活水，擴(kuò)大長期資金的供給。同時(shí)銀行要主動(dòng)轉(zhuǎn)型，積極創(chuàng)新，在制度上、運(yùn)營上有效隔離銀行理財(cái)和自營業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確定位銀行理財(cái)子公司和其他子公司的關(guān)系。在過渡期內(nèi)處理好老產(chǎn)品和新產(chǎn)品發(fā)行的關(guān)系，真正做到老產(chǎn)品有序壓降，顯著下降，為擴(kuò)大新產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造有利的環(huán)境。

此外，王景武還表示，國務(wù)院金融委公布了進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的11條舉措，其中4條都涉及資管行業(yè)。目前，全球資產(chǎn)規(guī)模前20的資管機(jī)構(gòu)中，近半數(shù)為銀行系機(jī)構(gòu)，多數(shù)有先進(jìn)的公司治理理念，資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，希望商業(yè)銀行及理財(cái)子公司抓住機(jī)遇，從學(xué)形式到學(xué)門路，樹立國際化視野，盡快提高投研能力，主動(dòng)管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，以及銷售能力，努力躋身到有國際影響力的銀行資管機(jī)構(gòu)的行列之中。