荔枝赴美IPO搶灘“中國(guó)音頻第一股” 在線音頻盈利難能否說(shuō)服海外資本？

每經(jīng)記者 陳鵬麗    每經(jīng)編輯 魏官紅    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

日前，國(guó)內(nèi)在線音頻平臺(tái)荔枝（原荔枝FM）向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)，交易代碼為“LIZI”，先于喜馬拉雅向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。此次IPO如果能順利過(guò)會(huì)，荔枝有希望成為“中國(guó)在線音頻第一股”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱荔枝招股書(shū)了解到，2017年、2018年及2019年上半年，荔枝分別實(shí)現(xiàn)凈收入4.53億元、7.99億元、4.87億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-1.54億元、-934.2萬(wàn)元和-0.56億元。在中國(guó)，各大音頻平臺(tái)雖然已經(jīng)形成各自的跑道和模式，但整體而言，盈利仍然是待解決的難題。在這樣的情況下，荔枝的“音頻互娛”故事能否打動(dòng)海外資本？

11月1日下午，國(guó)內(nèi)一家私募基金的業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，美國(guó)文化的確與東亞文化不一樣，也確實(shí)有部分美國(guó)機(jī)構(gòu)與投資人對(duì)中國(guó)在線音頻行業(yè)不理解、不熟悉，但美國(guó)人也沒(méi)有想象中的那么不了解，在他接觸的美國(guó)機(jī)構(gòu)和人員中，對(duì)在線音頻感興趣的機(jī)構(gòu)也不少。艾媒咨詢(xún)創(chuàng)始人兼CEO張毅告訴記者，對(duì)于非盈利企業(yè)的上市，美國(guó)資本市場(chǎng)的態(tài)度還是比較友好的，他們更著重的是企業(yè)所在市場(chǎng)的未來(lái)增長(zhǎng)空間。

搶灘“中國(guó)音頻第一股”

今年以來(lái)，知識(shí)付費(fèi)、在線音頻領(lǐng)域似乎刮起了一股上市之風(fēng)。5月，喜馬拉雅傳出搭建VIE結(jié)構(gòu)的消息；7月，喜馬拉雅又被傳將于2020年赴港或赴美上市，不過(guò)這則消息隨后被官方否認(rèn)；10月中旬，北京證監(jiān)局官網(wǎng)透露，知名媒體人羅振宇創(chuàng)辦的北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)羅輯思維）正在接受科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)；10月29日凌晨，荔枝先于喜馬拉雅對(duì)外披露了其招股說(shuō)明書(shū)，宣布公司赴美上市。

荔枝招股書(shū)顯示，此次荔枝擬通過(guò)IPO募集1億美元資金，這部分上市融資將主要用于AI研發(fā)投入、國(guó)內(nèi)外社區(qū)拓展和IOT生態(tài)布局等。荔枝的股票主承銷(xiāo)商為瑞信和花旗。荔枝成立于2013年，至今已有6年時(shí)間。招股書(shū)顯示，荔枝創(chuàng)始人賴(lài)奕龍及其管理層團(tuán)隊(duì)持有荔枝約30%股權(quán)；而經(jīng)緯中國(guó)是荔枝的第二大股東，持股比例是21.9%；晨興資本持股21.5%，是公司第三大股東；小米及順為資本是其戰(zhàn)略投資者。

截至2019年三季度末，荔枝的月活躍用戶(hù)數(shù)為4660.6萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)226.7%，荔枝全平臺(tái)擁有超過(guò)570萬(wàn)活躍內(nèi)容創(chuàng)作者。不過(guò)，截至2019年9月末，荔枝的月平均付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量是38.16萬(wàn)人，音頻娛樂(lè)支付比率是6.4%。

荔枝公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年以及2019年上半年，公司皆處于虧損狀態(tài)。2019年上半年，公司虧損程度較2018年同期有所擴(kuò)大。2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-979.7萬(wàn)元，而2019年上半年則是0.56億元。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，荔枝方面的解釋是，荔枝2019年加大了AI技術(shù)研發(fā)投入，且隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)大，荔枝也加大了主播扶持和補(bǔ)貼力度，構(gòu)建聲音生態(tài)圈。

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如何說(shuō)服海外資本？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在荔枝赴美上市背后，在線音頻行業(yè)盈利難實(shí)際上是“行業(yè)通病”?；仡檱?guó)內(nèi)在線音頻發(fā)展歷程，2013年至2015年，國(guó)內(nèi)在線音頻備受資本熱捧，荔枝正是誕生于行業(yè)風(fēng)口期。另外兩個(gè)行業(yè)龍頭喜馬拉雅和蜻蜓FM則是創(chuàng)辦于2011年。2016年，是國(guó)內(nèi)在線音頻一個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)，當(dāng)時(shí)在線音頻的內(nèi)容高度同質(zhì)化，引發(fā)行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)。也是在這一年之后，荔枝、喜馬拉雅和蜻蜓FM開(kāi)始走向不同的商業(yè)模式。發(fā)展至今，荔枝是UGC（用戶(hù)生產(chǎn)內(nèi)容）模式的音頻平臺(tái)，而喜馬拉雅是“UGC+PUGC（專(zhuān)業(yè)用戶(hù)生產(chǎn)內(nèi)容）+PGC（專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）”模式，蜻蜓FM則是深耕PGC發(fā)展模式。但無(wú)論是何種模式，這些在線音頻目前仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

11月1日下午，張毅在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)在線音頻可以分為三種類(lèi)型。一是以喜馬拉雅、得到為代表的知識(shí)付費(fèi)類(lèi)音頻平臺(tái)；二是以媒體客戶(hù)端為代表的新聞資訊類(lèi)音頻，這類(lèi)平臺(tái)的盈利模式以廣告為主；三是以語(yǔ)音直播為盈利來(lái)源的音頻平臺(tái)。張毅稱(chēng)，這些平臺(tái)的盈利模式和方向都相對(duì)清晰的，知識(shí)付費(fèi)領(lǐng)域，已經(jīng)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，比如正在接受上市輔導(dǎo)的羅輯思維。而以廣告為盈利來(lái)源的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)計(jì)還需要時(shí)間，直播也有機(jī)會(huì)盈利，因?yàn)橹辈サ纳虡I(yè)模式相對(duì)簡(jiǎn)單。

在他看來(lái)，國(guó)內(nèi)在線音頻之所以大多尚未實(shí)現(xiàn)盈利，主要是商業(yè)模式都還比較新，發(fā)展時(shí)間尚短。“未來(lái)它的發(fā)展?fàn)顩r和成長(zhǎng)空間，會(huì)與聲音市場(chǎng)的用戶(hù)一起成長(zhǎng)。”

對(duì)于國(guó)內(nèi)在線音頻模式是否能夠打動(dòng)海外資本市場(chǎng)，張毅表示，美國(guó)證券市場(chǎng)，尤其是納斯達(dá)克，對(duì)非盈利企業(yè)的態(tài)度還是相對(duì)友好的，不會(huì)太糾結(jié)上市企業(yè)是否盈利，更關(guān)鍵的是要看其所在行業(yè)的增長(zhǎng)空間。“從艾媒咨詢(xún)的判斷來(lái)看，聲音經(jīng)濟(jì)還是成長(zhǎng)相對(duì)快的市場(chǎng)。”

艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國(guó)在線音頻市場(chǎng)用戶(hù)規(guī)模達(dá)4.25億人。預(yù)計(jì)到2020年，中國(guó)在線音頻用戶(hù)規(guī)模將達(dá)5.42億人。

一名不愿具名的私募基金人士告訴記者，“我與美國(guó)相關(guān)人員以及機(jī)構(gòu)溝通時(shí)，發(fā)現(xiàn)美國(guó)人并沒(méi)有我們想象中那樣不了解在線音頻，感興趣的機(jī)構(gòu)實(shí)際上特別多。正是因?yàn)檫@一塊（在線音頻）在美國(guó)市場(chǎng)比較少，反而引起了不少投資人的興趣。”