前三季度預(yù)收款大幅增長 華聯(lián)控股業(yè)績暗藏潛力

10月30日晚間，華聯(lián)控股（000036,SZ）披露了2019年第三季度報告（以下簡稱三季報）。三季報顯示，公司前三季度的營業(yè)收入和凈利潤同比有一定程度的下滑。但需要指出的是，公司業(yè)績小幅下降的背后，卻隱藏著一個伏筆。在被視為未來收入“蓄水池”的預(yù)收款項指標(biāo)上，華聯(lián)控股的數(shù)據(jù)較去年末有較大幅度的上漲。這無疑給公司后續(xù)業(yè)績的發(fā)力增添了籌碼。

收入“蓄水池”大幅增長

據(jù)華聯(lián)控股三季報，公司前三季度的營業(yè)收入為22.53億元，同比下降16.88%；凈利潤為6.09億元，同比下降17.57%。但值得注意的是，截至9月30日，華聯(lián)控股的預(yù)收款項達(dá)16.06億元，較去年末的9.14億元增長75.62%，增長的原因在于預(yù)收房款增加。相較于上半年末的11.42億元，公司三季度末的預(yù)收款項也增長了4.64億元。

預(yù)收款項是指企業(yè)按照合同規(guī)定預(yù)收的款項，該項負(fù)債需用合同約定的商品或者勞務(wù)償付。項目反映一家企業(yè)期末尚未償付的預(yù)收賬款的余額。盡管企業(yè)已收到這些款項，但企業(yè)產(chǎn)品和勞務(wù)均未提供，故不能確認(rèn)收入，只能作為一項負(fù)債。對于國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)而言，由于商品房銷售大多采取的是期房預(yù)售制度，因此預(yù)收款項一般被認(rèn)為是判斷房企未來收入的重要指標(biāo)。

倘若預(yù)收款項后續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)，有望成為華聯(lián)控股業(yè)績的加速器。

華聯(lián)控股身上的另一大看點在于“存貨”。截至9月30日，華聯(lián)控股存貨金額為34.63億元，較上半年末的33.86億元沒有太大變化。據(jù)公司2019年半年報（以下簡稱半年報）披露，其存貨構(gòu)成主要為：開發(fā)成本25.03億元，開發(fā)產(chǎn)品8.82億元。這顯示出華聯(lián)控股手握著大筆待開發(fā)的土地資源。

根據(jù)三季報判斷，華聯(lián)控股貨幣資金較為充足，有息負(fù)債在業(yè)內(nèi)也處在較低水平。截至三季度末，公司貨幣資金余額為52.92億元，長期借款為19.6億元。報告期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅為55.39%。

大灣區(qū)建設(shè)的創(chuàng)新標(biāo)桿

華聯(lián)控股是一家有30多年歷史的企業(yè)，上市已25年。2009年，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，房地產(chǎn)成為了公司的主業(yè)。

據(jù)華聯(lián)控股半年報披露，公司的房地產(chǎn)開發(fā)項目目前主要集中在杭州和深圳兩地。公司位于杭州的“UDC·時代廣場”城市綜合體項目、深圳南山“華聯(lián)城市中心”城市更新項目等處于在售、在建狀態(tài)。

其中，作為大灣區(qū)新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園標(biāo)桿的“華聯(lián)城市中心”尤為引人矚目。據(jù)了解，“華聯(lián)城市中心”位于大灣區(qū)核心引擎區(qū)域，依托區(qū)位及生態(tài)資源優(yōu)勢，以國際化建造標(biāo)準(zhǔn)、城市超體規(guī)模構(gòu)建區(qū)域地標(biāo)封面。項目曾獲得“2019中國年度影響力綜合體”等榮譽。

“華聯(lián)城市中心”寄托了華聯(lián)控股產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的夢想。對于該項目，公司特別以“新經(jīng)濟+傳統(tǒng)主業(yè)地產(chǎn)”的模式進(jìn)行打造。據(jù)公開資料介紹，“華聯(lián)城市中心”與傳統(tǒng)意義上的產(chǎn)業(yè)園區(qū)不同，其產(chǎn)業(yè)方向定位為知識產(chǎn)業(yè)園，形成“互聯(lián)網(wǎng)+新一代信息技術(shù)+知識服務(wù)”的智慧產(chǎn)業(yè)園；項目定位為國際先進(jìn)、國內(nèi)一流的新一代智慧園區(qū)。

據(jù)華聯(lián)控股半年報所稱，“華聯(lián)城市中心”分南、北區(qū)工程進(jìn)行開發(fā)建設(shè)。截至上半年末，北區(qū)工程土建工程已完成，在進(jìn)行幕墻裝飾、園林綠化等工程施工及營銷推介等工作；南區(qū)工程計劃在9月實現(xiàn)地下室封頂。

此外，華聯(lián)控股在深圳還開發(fā)有“華聯(lián)城市全景花園”城市更新項目、“華聯(lián)南山A區(qū)”城市更新項目。

值得一提的是，華聯(lián)控股是A股市場大灣區(qū)概念股的代表之一。在外界看來，隨著大灣區(qū)城市群發(fā)展規(guī)劃和政策的逐步落地，該區(qū)域的土地將迎來政策紅利和人口匯聚雙疊加收獲期，價值將得到重估。坐擁諸多土地資源，富有開發(fā)經(jīng)驗的華聯(lián)控股，有望率先成為受益者。

事實上，對于大灣區(qū)建設(shè)，華聯(lián)控股也秉承擁抱的態(tài)度。

早前，在回復(fù)投資者問詢時，華聯(lián)控股曾表示，大灣區(qū)規(guī)劃是我國打造區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展新格局的國家戰(zhàn)略。公司在深圳的三個城市更新項目，毗鄰前海、坐落大灣區(qū)內(nèi)，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢。隨著灣區(qū)經(jīng)濟的不斷發(fā)展，公司將審時度勢，主動融入、服務(wù)大灣區(qū)戰(zhàn)略，分享國家經(jīng)濟發(fā)展紅利。

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