9月私募倉(cāng)位“剪刀差”再現(xiàn)，節(jié)前數(shù)據(jù)有懸機(jī)！百億私募為何越跌越買？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，有投資者出于避險(xiǎn)的需求而選擇在假期之前賣出 “落袋為安”。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自9月中下旬的調(diào)整以來(lái)，股票策略私募整體上已經(jīng)大幅減倉(cāng)。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)達(dá)到67.48%，而同期百億股票策略私募倉(cāng)位指數(shù)更是飆升至83.15%，領(lǐng)先前者15.67個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上，今年已經(jīng)出現(xiàn)了兩次這種股票策略大小私募的“剪刀叉持倉(cāng)”走勢(shì)：一次是在年初大盤(pán)上漲的時(shí)候，百億私募倉(cāng)位越漲越減；而現(xiàn)在大盤(pán)回落的時(shí)候，百億私募卻加倉(cāng)兇猛，越跌越加。

有私募借“金九行情”減倉(cāng)落袋為安

整體來(lái)看，9月行情呈現(xiàn)前后迥異的市場(chǎng)走勢(shì)。上半月大盤(pán)逐步爬升，滬指連續(xù)多日站穩(wěn)3000點(diǎn)，9月的第一周漲幅3.93%，9月第二周漲幅1.05%。而到了9月下半月，市場(chǎng)從9月17日開(kāi)始明顯回落。不過(guò)整體來(lái)看，市場(chǎng)期待的“金九行情”不負(fù)眾望，9月以來(lái)A股各主要指數(shù)悉數(shù)翻紅，滬指月線勉強(qiáng)收紅，月度上漲0.66%。

從概念板塊來(lái)看，9月上半月以華為、5G、芯片概念為主的科技股連番上漲，但是從9月第三周開(kāi)始，市場(chǎng)陷入調(diào)整模式，概念行業(yè)也以下跌為主，特別是前期漲幅較大的農(nóng)林牧漁板塊深度回調(diào)。對(duì)此有私募人士指出，從市場(chǎng)量能來(lái)看，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低。而節(jié)前A股調(diào)整的原因，首先是前期的高科技概念股積累了較高的漲幅，短線資金有獲利了結(jié)的需求；其次是臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，部分投資者有避險(xiǎn)的需求，尤其是長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)存在不確定因素，這些投資者選擇在假期之前賣出“落袋為安”。

數(shù)據(jù)顯示，由于受到了上述兩方面市場(chǎng)因素的影響，9月私募行業(yè)的八大策略中，除了固收策略勉強(qiáng)收紅外，其余私募策略全線翻綠，宏觀策略與股票策略跌幅居前。由于臨近十一長(zhǎng)假，私募也需選擇持幣還是持股過(guò)節(jié)，而據(jù)私募排排網(wǎng)融智-股票私募基金倉(cāng)位指數(shù)顯示，自9月中下旬的調(diào)整以來(lái)，股票策略私募整體上已經(jīng)大幅減倉(cāng)。

悟空投資董事長(zhǎng)鮑際剛表示，以往年度十一長(zhǎng)假前會(huì)面臨流動(dòng)性收緊，市場(chǎng)交易量會(huì)受到抑制，指數(shù)向上突破不容易，市場(chǎng)會(huì)有部分資金為規(guī)避長(zhǎng)假不確定風(fēng)險(xiǎn)而止盈。但前瞻10月，風(fēng)險(xiǎn)因素并不多，交易縮量的情況好于預(yù)期，有調(diào)整的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍會(huì)有資金逢低買入。并且過(guò)去的“節(jié)日效應(yīng)”顯示，長(zhǎng)假后流動(dòng)性一旦恢復(fù)，市場(chǎng)上漲的概率是非常高的，調(diào)整后預(yù)計(jì)會(huì)有反彈。

私募倉(cāng)位“剪刀差”再現(xiàn) 百億私募倉(cāng)位創(chuàng)新高

雖然自9月中下旬的調(diào)整以來(lái)，股票策略私募整體上已經(jīng)大幅減倉(cāng)。但是百億私募的操作卻剛好相反：在大跌之后逆勢(shì)加倉(cāng)，撿回調(diào)之后便宜籌碼的操作再度上演。數(shù)據(jù)顯示，近期私募排排網(wǎng)股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)達(dá)到67.48%，而同期百億股票策略私募倉(cāng)位指數(shù)更是飆升至83.15%的年內(nèi)高點(diǎn)，領(lǐng)先前者15.67個(gè)百分點(diǎn)。

此外，今年以來(lái)百億私募倉(cāng)位高居不下，其中88.57%的百億私募在五成倉(cāng)位以上，33.65%的百億私募倉(cāng)位更是超過(guò)八成，而倉(cāng)位低于兩成的百億私募更是為零。也就是說(shuō)絕大部分百億私募因看好后期市場(chǎng)表現(xiàn)而選擇了較高倉(cāng)位運(yùn)作，已無(wú)百億私募空倉(cāng)觀望。

有意思的是，今年來(lái)，股票策略私募和百億股票策略私募的倉(cāng)位出現(xiàn)過(guò)兩次這種“剪刀差”走勢(shì)，一次是年初大盤(pán)上漲的時(shí)候，今年一季度滬指上漲22.52%，但同時(shí)百億私募倉(cāng)位越漲越減。另一次是在從4月份開(kāi)始的大盤(pán)見(jiàn)頂回落之時(shí)，4月份滬指下跌0.4%，5月份下跌5.84%，而此時(shí)百億私募卻加倉(cāng)兇猛，越跌越加。

面對(duì)較長(zhǎng)的國(guó)慶節(jié)假期，不少投資者還在考慮是持股待漲，還是持幣過(guò)節(jié)，但從百億私募的倉(cāng)位情況來(lái)看，他們已經(jīng)做出了十分明顯的抉擇。

這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)透露玄機(jī)，節(jié)后市場(chǎng)怎么走？

9月30日是國(guó)慶長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易日。過(guò)去10年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股在國(guó)慶節(jié)前有6次下跌，但是在節(jié)后都出現(xiàn)上漲。其中2009年國(guó)慶節(jié)前5個(gè)交易日滬指下跌2.23%，節(jié)后滬指上漲7.21%；2011年節(jié)前5個(gè)交易日滬指下跌3.04%，節(jié)后滬指上漲3.06%；2013年節(jié)前5個(gè)交易日下跌2.09%，節(jié)后5個(gè)交易日上漲2.9%；2015年節(jié)前5個(gè)交易日下跌2.03%，節(jié)后上漲6.87%；2016年節(jié)前5個(gè)交易日下跌0.96%，節(jié)后5個(gè)交易日上漲1.97%；2017年節(jié)前一周下跌0.11%，節(jié)后一周上漲1.24%；

而在國(guó)慶節(jié)前出現(xiàn)上漲之后，在節(jié)后可能會(huì)有一波兌現(xiàn)潮，但是從漲跌幅來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)下跌的幅度并不明顯。比如2014年節(jié)前5個(gè)交易日上漲2.34%，節(jié)后5個(gè)交易日下跌0.19%；2018年節(jié)前一周上漲3.37%，節(jié)后一周下跌7.6%；而在2010年節(jié)前5個(gè)交易日上漲2.59%，而節(jié)后5個(gè)交易日更是上漲8.43%。

那么，從今年節(jié)前的市場(chǎng)行情來(lái)看，國(guó)慶假期應(yīng)該持股還是持幣過(guò)節(jié)呢？據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，65.58%受訪私募看好持股過(guò)節(jié)，也有9.29%的私募認(rèn)為假期前后風(fēng)險(xiǎn)未知，投資者可以逢高兌現(xiàn)收益之后持幣過(guò)節(jié)；剩余25.13%的私募則持中性觀點(diǎn)，認(rèn)為投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇，持幣持股均有機(jī)會(huì)。

悟空投資董事長(zhǎng)鮑際剛表示，四季度A股市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)，外資流入是長(zhǎng)期趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)堅(jiān)持房住不炒，股市中長(zhǎng)期是承接資產(chǎn)配置任務(wù)的重要支撐。短期情緒擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)釋放后，盈利筑底，改革提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，四季度可以更積極樂(lè)觀。

浩坤昇發(fā)董事長(zhǎng)張門(mén)發(fā)認(rèn)為，全球量化寬松，市場(chǎng)資金面還是比較充裕，因此四季度A股先抑后揚(yáng)的可能性較大，年底收官行情還是可以期待的。但是由情緒沒(méi)有調(diào)動(dòng)起來(lái)，四季度的行情還是結(jié)構(gòu)性為主，機(jī)會(huì)應(yīng)該集中在業(yè)績(jī)預(yù)增和送轉(zhuǎn)預(yù)期疊加的個(gè)股之中。

而成恩資本董事長(zhǎng)王璇認(rèn)為，三季度在延續(xù)二季度調(diào)整震蕩趨勢(shì)運(yùn)行后，A股很有可能在第四季度或2020年初借助經(jīng)濟(jì)基本面改善或政策調(diào)節(jié)利好等良好契機(jī)，開(kāi)啟新一輪牛市之旅。這輪牛市的節(jié)奏會(huì)明顯區(qū)別此前的“水牛”行情，形成一輪結(jié)構(gòu)分化、節(jié)奏穩(wěn)健的“慢牛”。我們或可稱2019年為本輪牛市的“開(kāi)元之年”。