央媽“補(bǔ)水”超10000億元！國慶節(jié)前接連放大招，這個操作重出江湖，有何深意？

14天逆回購近幾日“重出江湖”，央媽的意圖也很明顯。

23日，央行連續(xù)第3個交易日開展14天逆回購操作，當(dāng)日凈投放1000億元，為季末資金面保駕護(hù)航。

9月16日以來，算上降準(zhǔn)、逆回購操作和MLF操作，央行已釋放1.42萬億元流動性，扣除到期的5350億元逆回購和MLF，凈釋放流動性8850億元。

當(dāng)前資金面仍偏緊，但有央行一大波操作護(hù)航加上季末財(cái)政投放可期，未來流動性有望保持合理充裕。

季末，交易所逆回購利率常會飆升，投資者可以抓住機(jī)會，薅一把羊毛。

數(shù)據(jù)來源：Wind

又見14天逆回購

23日，央行開展1000億元逆回購操作，其中包括200億元7天期和800億元14天期逆回購，操作利率均不變。

這是央行連續(xù)第3個交易日開展14天逆回購操作。14天逆回購操作平時較為少見，近幾日“重出江湖”意圖也很明顯——投放跨季跨節(jié)資金，為季末資金面保駕護(hù)航。

近期，央行公開市場操作更頻繁。上周，除了16日“降準(zhǔn)”落地后央行未開展逆回購或MLF，之后公開市場操作就沒歇過。

數(shù)據(jù)來源：wind

9月23日由于無逆回購到期，央行在本周初就直接凈投放1000億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月16日以來，逆回購和MLF操作加上降準(zhǔn)，央行共釋放1.42萬億元流動性，扣除同期到期的5350億元逆回購和MLF，凈釋放8850億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周內(nèi)，25日、26日、27日分別有300億元、1200億元、400億元7天逆回購到期，此外，27日還有1000億元國庫現(xiàn)金定存到期。預(yù)計(jì)央行公開市場操作還有后招。

季末“吸金”因素多

近期央行逆回購操作更加頻繁，量也有增多趨勢，主要原因還是季末資金面偏緊。

民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮指出，由于疊加政府債券發(fā)行繳款、地方國庫現(xiàn)金管理到期等因素，資金面偏緊，但這種偏緊是季節(jié)性的。

央行19日公開市場業(yè)務(wù)交易公告顯示：“為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、地方國庫現(xiàn)金管理到期等因素的影響，維護(hù)季末流動性平穩(wěn)，2019年9月19日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1700億元逆回購操作。”

上周五下午開始，稅期逐漸過去，資金面稍微好轉(zhuǎn)，但仍舊不算寬松。當(dāng)前，機(jī)構(gòu)還在應(yīng)對季末考核和長假備付，加上財(cái)政投放尚未到來，資金面仍然偏緊。23日上午盤中，DR001與DR007再次出現(xiàn)倒掛，超短期流動性比較緊張。此外，23日，Shibor幾乎全線上漲。

數(shù)據(jù)來源：wind

季末流動性合理充裕

9月16日，央行全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，又額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，將于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。

降準(zhǔn)釋放了大量流動性，主要是長期資金。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。此次降準(zhǔn)釋放資金有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。

降準(zhǔn)之外，在LPR與MLF利率掛鉤后，公開市場操作利率基準(zhǔn)作用增強(qiáng)，20日公布的貸款市場報(bào)價利率中，1年期LPR為4.2%，相比前值下降5個基點(diǎn)，為連續(xù)第二次下降。不少市場人士將此解讀為“降息”。

對于是否會實(shí)施傳統(tǒng)意義的降息，分析人士認(rèn)為，四季度存在降息可能，實(shí)施時機(jī)仍在醞釀當(dāng)中，不妨讓降準(zhǔn)和調(diào)降LPR等“子彈”再飛一會兒。此外，民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，在美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息，全球主要經(jīng)濟(jì)體央行紛紛降息并重啟寬松貨幣政策，我國央行降息有空間，四季度MLF、TMLF等政策利率仍有調(diào)降空間和必要。

在降準(zhǔn)、“降息”、公開市場操作對沖下，流動性保持合理充裕當(dāng)屬無虞。

抓住國債逆回購操作機(jī)會

一般來說，在一年中，月末、季末、年中、年末時回購利率飆升的可能性更大。聰明的投資者不妨抓住這個“無風(fēng)險”機(jī)會，嘗試薅一把“羊毛”。

上交所隔夜質(zhì)押式國債回購利率歷史走勢

數(shù)據(jù)來源：上交所官網(wǎng)

上海證券交易所（滬市)逆回購的參與門檻為最低10萬元，單筆上限為1億元。深圳證券交易所（深市）逆回購的參與門檻是1000元起，單筆上限為1億元。投資者可以根據(jù)自己的資金情況選擇種類進(jìn)行配置。

由于國債逆回購主要看準(zhǔn)短期資金需求，建議大家主要關(guān)注7日及以下期限。

在操作國債逆回購時，還要注意特殊的計(jì)息方式。關(guān)于國債逆回購交易中的重要時間節(jié)點(diǎn)有三個：資金可用日期、資金可取日期、計(jì)息天數(shù)。

資金可用是指用于交易國債逆回購的資金可以去進(jìn)行別的交易了，比如買賣股票、場內(nèi)基金等。資金可用日期=交易當(dāng)天的日期+逆回購天數(shù)。資金可取日期是在資金可用日期的下一個交易日。計(jì)息天數(shù)方面，逆回購的利息是按照實(shí)際占款天數(shù)計(jì)算的，從操作逆回購的下一個交易日算起，到資金可取的前一個自然日結(jié)束。

需要注意的是，因?yàn)閲鴤婊刭彽慕灰淄瑯訉儆谧C券市場交易，所以周末、法定節(jié)假日無法使用。如果你算出可用日期是周六、周日、法定節(jié)假日，需要延期到下一個交易日。

國慶假期馬上就要到了，各位小伙伴配置國債逆回購要算好時間呀！

中國證券報(bào) 羅晗 趙白執(zhí)南

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)