深度 | 低價陷阱跳不得！*ST大控背后：揭開“面值退市”四大面具

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

前一天，董事長還在身先士卒，要大舉增持，結果也將加入退市行列大軍，連“吃瓜群眾”都忍不住一頓狂噴。

毫無懸念，*ST大控今日繼續(xù)跌停，股價收0.71元。截至今日，該股票已連續(xù)18個交易日收盤價格低于1元。即使之后的2個交易日均漲停，該股收盤股價也無法收復1元。*ST大控將成為A股第五只“面值退市”股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，隨著*ST大控的面臨退市，A股中的“面值退市”大潮已經(jīng)到來了。

細究“面值退市”股可以發(fā)現(xiàn)，這些公司基本面都很差，而為了避免退市，各家公司也都是使出了渾身解數(shù)，有的失敗了，也有的短暫“自救”成功了。

A股“面值退市”漲潮

在A股，退市一直是小概率事件。數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市平均每年退市的公司數(shù)量為4家左右，但是去年以來，市場的退市監(jiān)管力度加強，2018年，A股退市公司數(shù)量有所增多。而在退市的種類中，“面值退市”成為近兩年的新類型。

因跌破面值而退市，始于去年的中弘股份。

去年10月18日，中弘股份收盤報收0.74元，連續(xù)第20個交易日收盤價低于1元。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第14.4.11條規(guī)定，公司股票自10月19日開市起停牌。去年11月8日，深交所發(fā)布公告，根據(jù)《股票上市規(guī)則》規(guī)定以及上市委員會的審核意見，深交所作出中弘股份股票終止上市的決定。這也讓中弘股份成為A股首家因股價連續(xù)低于面值而被強制終止上市的公司。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，進入今年下半年以來，A股市場觸及“面值退市”的股票接連出現(xiàn)， “面值退市”潮已經(jīng)初見端倪。

8月19日晚間，深交所公告宣布*ST雛鷹終止上市，公司正式成為A股市場第二只“面值退市”股，公司于8月27日起進入退市整理期交易；9月4日，*ST華信公告，深交所決定*ST華信股票終止上市，將于2019年9月12日起進入退市整理期；9月11日，*ST印紀也觸及“面值退市”規(guī)定，等待交易所十五個交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。

*ST大控今日則繼續(xù)跌停，截至目前，該股票已連續(xù)18個交易日收盤價格低于1元。即使之后的2個交易日均漲停，該股收盤股價也無法收復1元。*ST大控注定成為A股第五只“面值退市”股。

由此，A股市場有可能出現(xiàn)5家公司同時處于退市整理期的情況，而這將創(chuàng)造歷史紀錄。

記者同時注意到，截至9月17日收盤 ，除了已經(jīng)確定“面值退市”的幾個股票，A股市場還有4家上市公司股票價格低于1元：*ST歐普、*ST 神城、*ST華業(yè)、*ST龐大。 這4家上市公司距離觸及“面值退市”紅線僅有一步之遙。

數(shù)據(jù)還顯示，截至今日收盤，A股市場仍有47家上市公司股價處于1元到2元之間。雖然這些企業(yè)退市高危程度尚沒有1元以下股票那樣高危，但也屬于退市風險較高的品種。

在富利達基金投資總監(jiān)樊繼浩看來，“面值退市”股越來越多是A股市場逐步走向成熟的必然結果，公司股價跌破面值是市場對公司經(jīng)營情況的反應，公司業(yè)績優(yōu)異經(jīng)營情況良好，股價是很難跌破面值的，而業(yè)績虧損，經(jīng)營困難的企業(yè)股價逐步下跌，以至于跌至面值以下。隨著注冊制的推進，以及以“面值退市”股為代表的退市機制的逐步完善，A股股市格局正在發(fā)生重大變化，未來上市公司優(yōu)勝劣汰或成為常態(tài)，越來越多的好公司留在市場，而差的公司股價逐步走低乃至退出市場，股市也將更加具有投資價值，值得投資者長期重點關注A股市場的這種巨大變化。

“退市股越來越多，低價股越來越多，在我看來是資本市場生態(tài)環(huán)境逐步向好的體現(xiàn)，美股每年退市股票比上市的還多，優(yōu)勝劣汰，留下來的好股票持續(xù)拉高指數(shù)，造成了長期牛市，培育了機構投資人和價值投資體系。而A股市場前些年流行炒垃圾股，低質(zhì)公司擠破頭上市圈錢，魚龍混雜，良莠不齊。造成了指數(shù)長期不漲。市場熱衷于炒作題材，炒作低價，炒作垃圾股。有出有進是新陳代謝的基礎條件。只有建立好退出機制，股市才能健康發(fā)展，價值投資、長期投資體系才能得到投資人的追捧。”深圳厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍對記者表示。

“面值退市”股四大面具

目前，已經(jīng)“面值退市”和將“面值退市”的股票有中弘退、雛鷹退、華信退、*ST印紀、*ST大控。

從基本面看，這些公司基本上都具有業(yè)績顯著下滑、債務違約、年報被出具非標審計意見以及被證監(jiān)會立案調(diào)查等多種共性，而這基本上可以視為“面值退市”股的四大面具。

典型的如*ST印紀，近幾年的財務狀況很差。其中，繼2018年出現(xiàn)年度大幅虧損之后，2019年中報仍然顯示出虧損狀態(tài)，且從公司營收與公司凈利潤同比表現(xiàn)來看，分別出現(xiàn)了84.68%和523.90%的同比降幅。從*ST印紀2018年度財務報告來看，會計師事務所卻出具了無法表示意見的審計報告。

還有，*ST大控近年來也是問題不斷，公司2015~2016年連續(xù)兩年虧損被證監(jiān)會實施了退市風險警示，2017年涉嫌虛假陳述被投資者起訴，2018年巨虧15.65億元并被會計事務所出具拒絕（無法）表示意見的審計報告，今年5月底還因為涉嫌信息披露違規(guī)違法，遭證監(jiān)會立案調(diào)查。

屢次瀕臨退市邊緣的*ST華業(yè)在去年9月也因應收賬款逾期引發(fā)公司遭遇合同詐騙事件，涉案金額高達101.89億元，直接導致公司存量應收賬款面臨部分或全部無法收回風險。該公司去年全年歸母凈利潤虧損64.38億元，今年上半年凈利潤又虧損了27.35億元。

而有趣的是，記者注意到，在退市面前，為了保殼，多家公司都使出了渾身解數(shù)，比如以肉償債、白衣騎士救援、賣房增持等方法不一而足。

9月11日，*ST大控發(fā)布公告稱，董事長林大光基于對公司未來持續(xù)發(fā)展的信心和對公司長期投資價值的認可，同時提升投資者信心，維護中小投資者利益，擬通過上交所證券交易系統(tǒng)允許的方式增持公司股份，擬增持公司股份金額不少于5000萬元，不超過兩億元。對于資金安排，公告稱，“自有資金或自籌資金。林大光擁有位于深圳前海多套房產(chǎn)，將通過處置部分房產(chǎn)及抵押貸款方式籌資增持股票。”無奈的是，市場和投資者并不買賬，9月12日，*ST大控繼續(xù)跌停，公司將成為第五家“面值退市”股。

在此前，當時股價已連續(xù)14個交易日不足1元后，8月8日晚，*ST華信發(fā)布了資產(chǎn)重組計劃以提振股價，但重組最終還是夭折，之后公司股價多個跌停，成為了一個“面值退市”股。

不過也有公司短暫“自救”成功的。

*ST華業(yè)8月22日時收盤價是 0.97元，截至9月12日，*ST華業(yè)已連續(xù)16個交易日股價低于1元。隨后，在9月15日晚，*ST華業(yè)公告稱，為支持公司債務重組，增加公司可持續(xù)經(jīng)營資產(chǎn)，公司實控人周文煥及西藏恒久同意將重慶思亞醫(yī)藥50％股權無償注入公司，另外50％股權由公司及金融債權人共同設立的有限合伙企業(yè)平臺接收。

9月16日，*ST華業(yè)收盤恰好為1元，在連續(xù)16個交易日低于1元后重回1元。短期看，*ST華業(yè)又贏得了20個交易日的喘息機會，但長期來看， 該公司是否能真正轉(zhuǎn)危為安還很難說。

低價的陷阱

正是因為在眾多瀕臨“面值退市”股中，有的公司能“自救”成功，加之這些股票普遍價格都很低，市值很小，因此，市場上有很多投資者沉迷于此類股票的炒作，對低價股有著特別的偏愛。記者身邊就有朋友忍不住沖了進去，而背后的思路就是基于炒重組、炒低的思路。

對此，資深市場投資人士郭施亮分析認為，“面值退市”的出現(xiàn)，將會從一定程度上改變投資者的交易策略以及盈利模式。按照以往投資者的選股思路，多熱衷于低價股投資?；蛟S，站在投資者的角度思考，股票價格越低，上市公司的投資風險越低，未來可獲取的投資回報率越高。不過，隨著“面值退市”等交易規(guī)則的出現(xiàn)，低價股的投資邏輯將會發(fā)生巨大的變化，低價股投資稍有不慎，則很可能會成為一個投資雷區(qū)，直接影響到投資者的財富。

富利達基金投資總監(jiān)樊繼浩在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，對于普通投資者來說，要改變以往的投資理念和方法。過去由于A股上市公司的稀缺性，退市的股票很少，即使上市公司出現(xiàn)經(jīng)營等問題，股價大幅下跌，也會通過重組、借殼上市等起死回生，股價實現(xiàn)反轉(zhuǎn)大幅上漲，而現(xiàn)在隨著制度的完善，上市公司的增多，上市公司已經(jīng)不再稀缺，稀缺的是業(yè)績優(yōu)異的好公司，因此建議普通投資者關注以行業(yè)龍頭為代表的業(yè)績優(yōu)異的上市公司，另一方面，普通投資者應該科學全面的評價上市公司，價格低并不代表公司估值低，也不代表未來漲幅會大，要根據(jù)公司整體的經(jīng)營情況，綜合衡量公司的價值，遠離市場炒作。

“對投資者來說，要熟悉交易規(guī)則，遠離低價股尤其是垃圾低價股，但對于證券市場管理層面，同樣需要充分引導，增強投資者教育。對于觸及‘面值退市’的上市公司，當交易所決定上市公司終止上市后，投資者第一時間需要及時止損，不要抱有太多的幻想。此外，則需要完善集體訴訟、增強投資者索賠效率，簡化前置條件，提升投資者索賠速度，對中介機構，仍需要強化勤勉盡責，對觸及重大違法強制退市，需要優(yōu)先設立賠償基金。”郭施亮對記者說道。