管清友：存量經濟時代，投資要有冒險精神

每經記者 唐如鈺    每經編輯 肖芮冬    

2019年，資本市場風云變幻，創(chuàng)投圈也陷入“兩難”的困境——一方面是PE/VC機構和企業(yè)的募資、融資難；另一方面則是私募股權市場優(yōu)質標的難尋。無論是對于投資機構還是創(chuàng)業(yè)者而言，都亟需打碎當下僵局。

近日，在2019破局者大會上，如是資本創(chuàng)始合伙人、如是金融研究院院長管清友對未來中國經濟社會可能出現(xiàn)的分化、“寒冬”之下投資機構和企業(yè)要如何破局等，分享了他的思考。

管清友指出，1978年開始中國經濟經歷了“一直在超越”的最好四十年，從70年代末開始崛起到2010年中國經濟總量成為世界第二大經濟體。2008年開始，雖然中國經濟增速步入了換擋期，但與發(fā)達經濟體相比，我國增速仍處于較高水平。

分化凸顯，龍頭進擊

伴隨換擋期而來的，是經濟社會接連出現(xiàn)的分化。管清友認為，這樣的分化正在或已經體現(xiàn)于多個方面：例如大都市圈與人口收縮城市之間的分化、產業(yè)龍頭企業(yè)與尾部機構的分化、資本市場的分化等。

具體來看，首先是城市的分化。他指出，從全球發(fā)展的經驗來看，人口、資源、產業(yè)進一步向大城市、大都市圈集中的趨勢不可逆。以日本為例，其三大都市圈聚集了全國近52%的人口；英國前五大城市聚集了全國27%的人口；美國的十大都市區(qū)聚集了全國26.8%的人口。而從中國數(shù)據(jù)來看，2017年中國人口規(guī)模前五大城市人口僅占總人口的6.4%，低于發(fā)達國家25%的水平。因此，未來大概率會有更多的新一線城市出現(xiàn)。他預計，在我國城市化后期，人口進一步向大城市和大都市圈聚集，并逐漸形成粵港澳、長三角、首都和成渝四大都市圈。這四大都市圈有望聚攏全國三分之一的人口并貢獻近50%的GDP。

其次，產業(yè)層面的分化也在凸顯，即在許多行業(yè)都出現(xiàn)了龍頭企業(yè)進擊、強者恒強的局面。例如，在手機領域，2018年華為、OPPO、VIVO、小米、蘋果這五大品牌市場占有率高達88%，而華為的市場份額為27%，是五大品牌之外廠家的兩倍有余。

再者，這樣的分化在資本市場同樣不可避免。以私募股權行業(yè)為例，2018年以來，私募股權市場馬太效應愈發(fā)明顯。Wind和如是金融研究院的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國0.5%的私募機構募集了全部市場20%的資源，越來越多的資金流向Top20的機構。

存量時代，投資要有冒險精神

從增量經濟邁入存量經濟時代，許多行業(yè)的增長開始明顯放緩。

以移動互聯(lián)網為例，其活躍用戶增速放緩，行業(yè)大拐點已至。據(jù)第三方數(shù)據(jù)機構QuestMobile發(fā)布的《中國移動互聯(lián)網2019春季大報告》，2019年3月，中國移動互聯(lián)網月活躍用戶（MAU）規(guī)模11.38億、同比增速3.9%，這是該數(shù)據(jù)首次跌至4%以下。同樣，人均單日使用時長增幅也在收窄。

如移動互聯(lián)網一般曾經帶來巨大紅利的行業(yè)增長在放緩，這對投資機構和創(chuàng)業(yè)者無疑是難熬的。對此，管清友強調，此時投資人既要根據(jù)專業(yè)能力去判斷好賽道并盡早入場“跑馬圈地”，同樣對于此前不熟悉的領域和商業(yè)模式，還要有敢嘗試的冒險精神。

他表示，一方面未來仍有不少行業(yè)是機遇與冒險并存，比如，銀色經濟、綠色產業(yè)等；另一方面，則是未來還會有更多細分市場、細分行業(yè)的出現(xiàn)。例如，現(xiàn)在已經通過打“下沉”市場、精準營銷和創(chuàng)業(yè)迎來爆發(fā)式增長的拼多多、抖音、愛奇藝閱讀等，相信未來還有更多的細分機會的涌現(xiàn)。而從一級市場投資的角度而言，機構要去抓住各個細分市場的龍頭，創(chuàng)業(yè)者則要爭做自己所在領域的龍頭。

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封面圖片來源：攝圖網