金融家們太“南”了，他們研究了特朗普4000條推特，發(fā)現(xiàn)神奇規(guī)律

每經(jīng)編輯 孫志成 杜恒峰    

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“一頓分析猛如虎，漲跌全看特朗普”，這個(gè)梗說的就是美國總統(tǒng)特朗普總是出其不意地發(fā)“推特”，給全球市場(chǎng)波動(dòng)帶來巨大擾動(dòng)。

為了量化特朗普的推文對(duì)金融市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)的影響，摩根大通設(shè)計(jì)了一個(gè)“Volfefe指數(shù)”，來分析這位總統(tǒng)的推文是如何影響美國利率波動(dòng)的。

值得一提的是，摩根大通這個(gè)新指數(shù)的名字“Volfefe”也頗有趣味，這個(gè)詞可以分拆成Vol-fefe兩部分，Vol代表金融市場(chǎng)的“量”（Volume），而fefe則是在模仿特朗普2017年發(fā)出的一條令人困惑的推文——“不要理會(huì)那些媒體的負(fù)面報(bào)道covfefe”，很多人認(rèn)為，特朗普可能是錯(cuò)把“coverage”打成了“covfefe”。據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)2017年5月31日?qǐng)?bào)道，在被廣為傳播之后，特朗普刪除了“Covfefe”的推文，后又發(fā)推文稱“誰能猜到“covfefe”的真正意思？玩兒得開心!”

“推特治國”影響巨大

據(jù)第一財(cái)經(jīng)，有統(tǒng)計(jì)顯示，自2016年特朗普當(dāng)選以來，平均每天至少發(fā)布10條推文。從2018年至今，特朗普在證券市場(chǎng)交易時(shí)間，大約發(fā)布了4000條原創(chuàng)推文，其中有146次引發(fā)市場(chǎng)一定波動(dòng)。

摩根大通在報(bào)告中提到，特朗普大部分推文的發(fā)布時(shí)間是從中午12點(diǎn)到下午2點(diǎn)左右發(fā)出的，其中下午1點(diǎn)是發(fā)布高峰，發(fā)推數(shù)量大約是其他時(shí)間段的3倍。特朗普凌晨3點(diǎn)的推文也比下午3點(diǎn)的推文更常見，這對(duì)美國利率市場(chǎng)來說可能是一種困擾。摩根大通的報(bào)告稱，特朗普睡覺的時(shí)間大概是從凌晨5點(diǎn)到上午10點(diǎn)，因?yàn)樵谀嵌螘r(shí)間里，他的推特活動(dòng)陷入停滯。

對(duì)于這位“網(wǎng)癮總統(tǒng)”，金融市場(chǎng)如坐針氈。

根據(jù)該行的研究，過去一個(gè)月特朗普對(duì)市場(chǎng)影響較大的推文數(shù)量激增，其中含有“中國”、“十億”、“產(chǎn)品”、“民主黨人士”、“偉大”等關(guān)鍵詞的推文則有可能影響美債價(jià)格，并延伸到單一股票到宏觀產(chǎn)品等一系列資產(chǎn)。

摩根大通報(bào)告的作者寫道：“這很有道理，因?yàn)榭偨y(tǒng)的推文大多集中在美聯(lián)儲(chǔ)身上，人們普遍認(rèn)為，貿(mào)易緊張首先對(duì)近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)產(chǎn)生了影響，同樣，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這些事態(tài)發(fā)展的反應(yīng)也是如此。”

（美國10年期國債利率出現(xiàn)0.5個(gè)基點(diǎn)以上變化時(shí)特朗普發(fā)推的數(shù)量）圖片來源：摩根大通報(bào)告截圖

摩根大通發(fā)現(xiàn)，Volfefe指數(shù)可以用來解釋2年期、5年期國債隱含利率波動(dòng)中可以被測(cè)量的一小部分，即利率衍生品。并強(qiáng)調(diào)2年期和5年期利率受到特朗普推文的影響要大于10年期債券。

據(jù)美銀美林報(bào)告顯示，當(dāng)特朗普大量發(fā)推文的時(shí)候，美股通常會(huì)出現(xiàn)下跌，甚至出現(xiàn)正比例的關(guān)系，即其推文越多，美股表現(xiàn)越差。

美銀美林首席證券分析師蘇博納瑪尼亞（Savita Subramanian）在報(bào)告中指出：“2016年以來，當(dāng)特朗普一天內(nèi)發(fā)推量超過35條時(shí)，股市回報(bào)率為-9個(gè)基點(diǎn)；當(dāng)發(fā)推量少于5條時(shí)，股市回報(bào)率則能達(dá)到+5個(gè)基點(diǎn)。”

另類指數(shù)歡樂多

在外界看來，專門為特朗普的推特出一個(gè)指數(shù)，似乎有些搞笑的意味，但實(shí)際上，由于媒體輿論對(duì)市場(chǎng)的影響，疊加當(dāng)代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速傳播能力，特朗普作為美國總統(tǒng)，他的推特本就具有相當(dāng)大的影響力，甚至不亞于一些著名的財(cái)經(jīng)媒體。

據(jù)券商中國，這種另類、帶有娛樂精神的，在海外市場(chǎng)較為出名的經(jīng)濟(jì)指數(shù)還有很多。比如，裙擺指數(shù)、口紅指數(shù)、摩天大樓指數(shù)等等。

裙擺指數(shù)由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家George Taylor于1926年提出。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)越好，女性的裙擺就會(huì)越短，經(jīng)濟(jì)越差則反之。這是因?yàn)?，?jīng)濟(jì)不佳時(shí)，女生需要穿長(zhǎng)裙來遮掩廉價(jià)絲襪。這與“榨菜指數(shù)”相類似，也是通過廉價(jià)商品來判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

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口紅指數(shù)則是由雅詩蘭黛集團(tuán)前總裁李?yuàn)W納多·蘭黛提出來的。其以雅詩蘭黛實(shí)際的營(yíng)收數(shù)字做分析，發(fā)現(xiàn)口紅的銷售量在經(jīng)濟(jì)衰退期間逆勢(shì)熱銷。金融教育網(wǎng)站InVestopedia發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在9·11恐怖襲擊后的經(jīng)濟(jì)衰退期內(nèi)，口紅銷量翻了一番。在美國，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，口紅作為一種“廉價(jià)的非必要之物”，可以對(duì)消費(fèi)者起到一種“安慰”作用，因此口紅銷量大漲一般會(huì)出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候。

摩天大樓指數(shù)是德意志銀行證券駐香港分析師安德魯·勞倫斯1999年首度提出的，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退或股市蕭條往往都發(fā)生在新高樓落成的前后。寬松的政府政策及對(duì)經(jīng)濟(jì)樂觀的態(tài)度，經(jīng)常會(huì)鼓勵(lì)大型工程的興建。然而，當(dāng)過度投資與投機(jī)心理引起的泡沫即將危及經(jīng)濟(jì)時(shí)，政策也會(huì)轉(zhuǎn)為緊縮以因應(yīng)對(duì)危機(jī)，使得摩天大樓的完工成為政策與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的先聲。這一驚人發(fā)現(xiàn)被稱為“百年病態(tài)關(guān)聯(lián)”：大廈建成，經(jīng)濟(jì)衰退。故此，“摩天大樓指數(shù)”也被稱為“勞倫斯魔咒”。

除此之外，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志還于1986年9月推出了“巨無霸指數(shù)”，用以測(cè)量?jī)煞N貨幣的匯率理論上是否合理。因?yàn)辂湲?dāng)勞的“巨無霸”漢堡在全球各地均有供應(yīng)，讓這個(gè)指數(shù)可以簡(jiǎn)便且相對(duì)比較準(zhǔn)確反映各地貨幣的實(shí)際購買力。

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