東方金誠(chéng)王青：外資涌入中國(guó)債市面臨兩大機(jī)遇 市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程加速、債券收益率相對(duì)更高

每經(jīng)記者 冷輝     每經(jīng)編輯 盧九安    

東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師 王青 圖片來(lái)源：主辦方

近日，由東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司、亞洲信用評(píng)級(jí)協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的“亞洲信用評(píng)級(jí)協(xié)會(huì)專(zhuān)場(chǎng)研討會(huì)”在上海舉行。圍繞著外資涌入中國(guó)債券市場(chǎng)等方面，東方金誠(chéng)董事長(zhǎng)羅光指出，經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，中國(guó)債券市場(chǎng)存量逾93萬(wàn)億人民幣，已經(jīng)成為亞洲第一、世界第二大債券市場(chǎng)。

羅光提到，境外投資者對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)的參與度持續(xù)提升，銀行間債券市場(chǎng)已有超過(guò)1800家境外投資者，持債規(guī)模近2萬(wàn)億元人民幣。隨著中國(guó)債券市場(chǎng)先后納入主要的全球指數(shù)，預(yù)計(jì)還將至少吸引6000億美元境外資金進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)。

東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青也提到，過(guò)去5年間，境外投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)的債券持有量成倍增長(zhǎng)，但是目前整體的規(guī)模還是在2萬(wàn)億，占比2%左右。不過(guò)，隨著中國(guó)債券被彭博-巴克萊指數(shù)等債券指數(shù)的持續(xù)接納，境外投資者持有中國(guó)債券的份額、比重會(huì)越來(lái)越大，短期內(nèi)有可能再翻一番。

隨著中國(guó)債券市場(chǎng)的日益國(guó)際化和活躍，如何走進(jìn)90萬(wàn)億的中國(guó)債券市場(chǎng)，已經(jīng)成為債券市場(chǎng)參與方必須思考的問(wèn)題。那么，境外投資人參與中國(guó)債券市場(chǎng)將面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)呢？

王青表示，外資進(jìn)到中國(guó)債券市場(chǎng)，第一個(gè)機(jī)遇是在當(dāng)前全球主要的金融市場(chǎng)中，中國(guó)的債券收益率目前相對(duì)水平還比較高，十年期國(guó)債收益率還是在3%以上。全球其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，利率都在很低水平基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑。中國(guó)債市相對(duì)收益率優(yōu)勢(shì)很可能會(huì)保持一段時(shí)間。除了高收益以外，中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)過(guò)去20年保持了比較穩(wěn)定的一個(gè)狀態(tài)。

第二個(gè)機(jī)遇，當(dāng)前中國(guó)債市的開(kāi)放進(jìn)程確實(shí)在加速，過(guò)去幾年外資在中國(guó)國(guó)債中的占比從2.3%，現(xiàn)在已經(jīng)提高到7.6%。但是與全球成熟市場(chǎng)相比，這個(gè)比重仍然是二分之一到三分之一的水平。外資在信用債、地方債中更是可以忽略不計(jì)。這意味著境外機(jī)構(gòu)未來(lái)會(huì)更大程度地進(jìn)入中國(guó)的市場(chǎng)。王青認(rèn)為，外資下一步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，一個(gè)重點(diǎn)會(huì)是地方債，第二個(gè)是還未成形的高收益市場(chǎng)（主要是低資質(zhì)、低評(píng)級(jí)等債券）。

對(duì)于外資可能遇到的挑戰(zhàn)，王青表示，一是中國(guó)的債市很復(fù)雜，主要是銀行間和交易所市場(chǎng)構(gòu)成。兩個(gè)市場(chǎng)無(wú)論是債券品種、投資人，還是托管結(jié)算都有不同，存在大大小小的差異，而且還處于一個(gè)持續(xù)演變的過(guò)程。二是中國(guó)的債市違約率目前不是很高，違約回收率在這次違約高峰中表現(xiàn)的很低。三是中國(guó)債市、匯市的衍生工具，目前的品種還不夠豐富。

對(duì)此，王青建議境外投資者，首先要理解人民幣匯率的波動(dòng)，以及它的市場(chǎng)化進(jìn)展。其次是建議境外投資者一定要密切跟蹤中國(guó)債市政策的走向；中國(guó)的監(jiān)管層非常重視跨境資金流動(dòng)的宏觀(guān)審慎管理。最后是境外投資者來(lái)到一個(gè)陌生的市場(chǎng)，特別是中國(guó)的市場(chǎng)，要注重文化的融合，特別是善于和監(jiān)管溝通的問(wèn)題。

封面圖片來(lái)源：主辦方 供圖