新希望主營業(yè)務穩(wěn)步增長，盈利超預期 組織結(jié)構(gòu)調(diào)整成效凸顯

8月30日晚，新希望（000876,SZ）發(fā)布2019年半年報，公司報告期實現(xiàn)營業(yè)收入352.94億元，同比增長11.54%；凈利潤為15.62億元，同比增長84.61%；扣除非經(jīng)常性損益后，公司凈利潤為16.62億元，同比增長87.14%。 新希望上述成績單已超出市場預期。公司此前于7月11日發(fā)布業(yè)績預告，預計上半年的凈利潤為13.5億元~14.5億元，同比增幅為60%~71%。新希望能夠取得這樣的成績源于多重因素。一方面，在國內(nèi)農(nóng)牧行業(yè)景氣度觸底企穩(wěn)的背景下，新希望主營業(yè)務全線上揚；另一方面，公司組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部治理的持續(xù)完善，形成了整合效應。 主營業(yè)務增長勢頭不減 上半年，新希望主營業(yè)務整體呈現(xiàn)上揚態(tài)勢。飼料、禽、豬產(chǎn)業(yè)、食品都取得不同程度的增長。特別是豬產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)了大力度的發(fā)展。 作為新希望主要支柱的飼料業(yè)務表現(xiàn)十分亮眼。公司上半年共銷售各類飼料產(chǎn)品876萬噸，同比增長13.74%。同期，根據(jù)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，全國飼料總產(chǎn)量同比下降了0.5%。該業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入192.57億元，同比增長7.81%；實現(xiàn)毛利潤14.06億元，同比增長8.04%。 報告期內(nèi)，新希望各畜種飼料產(chǎn)品保持高速增長。在公司飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占比最大的禽料銷量達620萬噸，增幅為20.37%，增幅約為全國禽飼料產(chǎn)量增幅（11.9%）的兩倍；豬料銷量達到196萬噸，雖然同比下降2.09%，但低于全國豬飼料產(chǎn)量降幅（14%）；水產(chǎn)料總體銷量達到44萬噸，同比上升15.84%，領先于全國水產(chǎn)料增幅（4.4%）。 此外，新希望持續(xù)加快生物環(huán)保飼料推廣，升級生物發(fā)酵工藝。上半年，公司生物環(huán)保飼料銷量突破100萬噸，同比上升38.56%，繼續(xù)保持“生物環(huán)保飼料中國領先品牌”。 上半年，新希望禽產(chǎn)業(yè)營收利潤創(chuàng)下新高。報告期，公司此類業(yè)務營業(yè)收入為97.87億元，同比增長17.33%；毛利潤為9.68億元，同比增長32.35%。 據(jù)新希望披露，公司在上半年推出具有完全知識產(chǎn)權(quán)的“中新瘦肉型北京鴨”，有望逐步降低公司白羽肉鴨產(chǎn)業(yè)鏈的成本；同時，公司加快了商品代自養(yǎng)基地建設，提高直供比例，夯實長期盈利能力。通過渠道優(yōu)化，新希望實現(xiàn)了禽類產(chǎn)品銷售溢價的提升。 新希望六和自主研發(fā)的中新白羽肉鴨 豬養(yǎng)殖是新希望戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重大舉措。自去年8月以來，非洲豬瘟的出現(xiàn)使得豬養(yǎng)殖行業(yè)的補欄增產(chǎn)舉步維艱。新希望第一時間成立了防控專項工作小組，制定全方位全體系的防控措施。今年以來，公司持續(xù)迭代升級防控辦法與硬件設施，加強全流程嚴格消毒，采購高規(guī)格專用運輸車、飼料車，實現(xiàn)專車專用、點對點運輸，保障運輸安全。 在做好防控的同時，新希望積極響應國家恢復生產(chǎn)保供給的政策號召，加大投資生產(chǎn)力度，在危機中實現(xiàn)了彎道超車。上半年，公司共銷售種豬、仔豬、肥豬134.35萬頭，同比增長8.33%；實現(xiàn)營業(yè)收入19.23億元，同比增長27.01%；實現(xiàn)毛利潤3.66億元，同比增長225.08%。 截至6月末，新希望已投產(chǎn)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能480萬頭，在建產(chǎn)能超700萬頭，另有已完成土地簽約或儲備的項目產(chǎn)能超3000萬頭。 對于食品業(yè)務，新希望寄予了厚望，并將其定位為：公司長期轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向。上半年，新希望發(fā)力火鍋餐飲、提高非批市渠道占比、突破新零售渠道、持續(xù)打造新品、投資建設PCR實驗室保障食品安全。種種舉措之下，新希望食品業(yè)務利潤也實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。 新組織架構(gòu)運行良好 2018年底，為支撐多元化業(yè)務組合與一體化商業(yè)模式的順暢運行，新希望對公司組織架構(gòu)進行了優(yōu)化調(diào)整。公司組建了飼料BU、禽產(chǎn)業(yè)BU、豬產(chǎn)業(yè)委員會、食品事業(yè)群、海外特區(qū)五大戰(zhàn)略業(yè)務單元。 此次調(diào)整改變了新希望自2011年重組上市以來，為了保證平穩(wěn)過渡而采用的區(qū)域主導型架構(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務主導型架構(gòu)。 對于新希望上述舉措，太平洋證券曾評價稱：“公司在組織結(jié)構(gòu)上使飼料部門的部分利潤流入下游養(yǎng)殖和食品產(chǎn)業(yè)，避免了部門內(nèi)耗。組織結(jié)構(gòu)調(diào)整完善，將為后續(xù)的業(yè)務發(fā)展掃清障礙?！?從上半年的情況來看，新希望的新組織架構(gòu)運行狀況良好，各項業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，專業(yè)能力得到進一步提升。 譬如：新希望將以市場化外銷為主的禽料劃歸飼料BU，以一體化內(nèi)供為主的禽料劃歸禽產(chǎn)業(yè)BU。在2019年半年報中，新希望表示，上述調(diào)整促進了公司禽料業(yè)務中市場外銷禽料與內(nèi)部配套禽料實現(xiàn)更精準的產(chǎn)品定位，更高效的運營，生產(chǎn)費用進一步下降，銷量利潤均實現(xiàn)大幅增長。 新希望六和越南平福豬場 在資本運作上，新希望上半年也是收獲頗豐。報告期內(nèi)，公司實施了股份回購，啟動了可轉(zhuǎn)債項目與股權(quán)激勵計劃。根據(jù)新希望披露的股權(quán)激勵行權(quán)條件，從2019年到2022年，公司合并銷售收入和合并凈利潤，年復合增長率較2018年均要高于15%。到2022年，公司至少要達到1200億元的營收。在外界看來，較高的行權(quán)條件意味著公司需在未來幾年間保持高速增長。 通過上述舉措，新希望實現(xiàn)了管理團隊與公司整體、廣大股東的共同發(fā)展，有望為股東持續(xù)提升投資價值。據(jù)太平洋證券以分部估值法測算，若新希望2022年經(jīng)營目標達成，則公司市值至少會達到1837.5億元，成長性值得期待。 值得一提的是，新希望在社會、公司治理（ESG）方面的優(yōu)秀表現(xiàn)，也得到專業(yè)機構(gòu)的高度認可。在相關(guān)ESG指數(shù)評選中，新希望被中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院評為A級，位列評選公司的前20%。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準）