這一資本市場的巨大毒瘤，該重罰！該嚴懲！

近日，一批A股上市公司先后遭到證監(jiān)會的立案和處罰，原因是他們涉嫌財務(wù)造假的違法違規(guī)行為，金額甚至突破百億元。通過這些造假行為，這些上市公司把自己粉飾成了業(yè)績良好趨勢看漲的白馬股，從而獲取巨額利潤。資本市場本來應(yīng)該以誠信為本，為什么有些上市企業(yè)要頻頻造假？為什么能夠造得了假？投資者利益怎么保護？監(jiān)管需要怎樣的制度體系建設(shè)？ 這個夏天，中國A股市場并不平靜，康美藥業(yè)，康得新，輔仁藥業(yè)，一批上市公司，先后被查出不同程度的財務(wù)造假，引發(fā)市場震動，證監(jiān)會也用異常嚴厲的口吻對此類造假行為予以譴責。 證監(jiān)會查實，2015年至2018年，康得新通過虛增業(yè)務(wù)收入，虛增營業(yè)成本等多種手段，合計虛增利潤119.21億元，如果以此調(diào)查結(jié)果初步還原財務(wù)報表，康得新2015年至2018年實際陷入嚴重虧損，總計虧損57.91億元，遠超其上市以來實際創(chuàng)造的利潤。 證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬說：“下一步證監(jiān)會將充分聽取當事人的陳述申辯意見，以事實為依據(jù)，以法律為準繩，依法進行處罰。對涉嫌犯罪的，嚴格按照有關(guān)規(guī)定，移送司法機關(guān)追究刑事責任。” 自2010年上市以來，康得新股價最高漲幅近十倍，市值接近千億元。曾經(jīng)是市場公認的投資回報高，長期績優(yōu)的白馬股。2019年1月14日，銀行賬面資金達150億元的康得新，卻無力兌付一筆15億元超短期融資券本息，引起了市場的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。 財經(jīng)評論員水皮說：“賬上號稱趴著100億、200億的公司，到了短期債要清算的時候，幾個億拿不出來，總歸有一個是假的吧？很可能賬上的現(xiàn)金就是假的?！?今年1月22日，證監(jiān)會隨即對康得新涉嫌信息披露違法行為立案調(diào)查。并于7月5日，公布了初步調(diào)查和處罰結(jié)果。 證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬說：“證監(jiān)會已經(jīng)向涉案當事人送達行政處罰及市場禁入的事先告知書，擬對康得新在證券法規(guī)定的范圍內(nèi)對其及主要責任人員，進行頂格處罰并采取終身市場禁入措施?！?康得新是通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)等方式虛增利潤，康美藥業(yè)則是在財報中，任意玩弄賬目游戲。今年4月30日，作為國內(nèi)中醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)之一的康美藥業(yè)，在其發(fā)布的2018年度財務(wù)報告中聲稱，“由于公司核算賬戶資金時存在錯誤，造成2017年貨幣資金多計約299.44億元”，同時，“由于采購付款、工程支付及確認業(yè)務(wù)款項時的會計處理存在錯誤，造成存貨少計約195.46億元”，近300億元貨幣資金就這樣“不翼而飛”。消息爆出后，康美藥業(yè)股價連續(xù)五個交易日跌停。證監(jiān)會早在2018年12月28日就對康美藥業(yè)展開立案調(diào)查，并于2019年5月17日公布了調(diào)查進展。 證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬說：“現(xiàn)已初步查明，康美藥業(yè)披露的2016年至2018年財務(wù)報告存在重大虛假，涉嫌違反《證券法》第63條等相關(guān)規(guī)定。一是使用虛假銀行存單虛增存款；二是通過偽造業(yè)務(wù)憑證進行收入造假；三是部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶買賣本公司股票?！?7月26日，證監(jiān)會發(fā)布了《2018年上市公司年報會計監(jiān)管報告》，在抽樣審閱了805家上市公司年度財務(wù)報告的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)了上市公司在業(yè)績披露時出現(xiàn)的諸多問題，包括通過多種手段跨期調(diào)節(jié)利潤，選擇性確認和披露財務(wù)狀況，以及通過構(gòu)造交易調(diào)節(jié)利潤。 與此同時統(tǒng)計顯示，在2018年里證監(jiān)會一共作出了310件行政處罰決定，行政處罰數(shù)量同比增長了38.39%，罰沒款金額106.41億元，市場禁入50人。 財經(jīng)評論員水皮說：“上市公司為什么有違規(guī)造假的這種沖動或者動力？主要是來自于他們對業(yè)績的維護。業(yè)績的背后實際上跟市值相關(guān)，市值意味著控股股東的財富。股價靠什么維護呢？就是靠給投資者制造業(yè)績增長這種虛幻的感覺來維護。” 北京市律師協(xié)會金融專委會副主任楊兆全說：“從上市公司來講，都要主動對外虛增利潤，發(fā)布虛假信息，這種情況下投資者無法了解到真實的情況。” 這些被證監(jiān)會立案調(diào)查的上市企業(yè)，通常都會遭遇股價大跌，停牌甚至退市的風險，最直接受損失的卻是其背后的投資者。 數(shù)據(jù)顯示，康得新股東數(shù)在該公司涉嫌財務(wù)造假的四年間從2.7萬增加到15.8萬，這也意味著超過15萬投資者將面臨巨大的投資損失，而按照目前《證券法》規(guī)定范圍內(nèi)的頂格處罰標準，證監(jiān)會對康得新處以60萬元罰款，對實際控制人，時任董事長鐘玉處以90萬元罰款并終身證券市場禁入。 2017年康得新股價曾達到歷史性的每股26.71元，市值接近千億，此后一路下跌，截至今年7月5日，也就是停牌前的最后一個交易日，每股股價僅為3.52元，市值蒸發(fā)達821億元。不少業(yè)內(nèi)人士認為，和該公司逾119億元造假利潤，蒸發(fā)掉的821億市值相比，即使是頂格處罰，力度也明顯不足。 針對市場和投資者反映的法律規(guī)定處罰太輕，中介機構(gòu)未勤勉盡責，責任追究不到位等問題，7月26日證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，這些問題客觀存在，證監(jiān)會正會同有關(guān)方面，推動盡快修改完善《證券法》《刑法》有關(guān)規(guī)定，擬對發(fā)行人、上市公司及其控股股東、實際控制人信息披露虛假和會計師事務(wù)所、保薦人等中介機構(gòu)未勤勉盡責等證券違法行為，大幅提高刑期上限和罰款、罰金數(shù)額標準，強化民事?lián)p害賠償責任，實施失信聯(lián)合懲戒，切實提高資本市場違法違規(guī)成本。 中國人民大學(xué)副校長吳曉求說：“包括《刑法》《刑事訴訟法》《公司法》《證券法》，這些法律對這種資本市場嚴重的違法行為應(yīng)該有非常嚴厲的處罰。這個處罰是立體的，我們一般都側(cè)重于行政處罰，包括禁入等等，這個沒有約束力、沒有威懾力。首先當然是刑事處罰，刑事處罰不是兩年三年，我們現(xiàn)在太低了?！?屢禁不止的上市公司各類違規(guī)行為，也讓《證券法》的修訂被賦予了極高的期待，值得注意的是，正在修訂過程中的《證券法（修訂草案）》用專門章節(jié)對投資者保護進行規(guī)定，凸顯出立法者對投資者保護的重視。 中國人民大學(xué)副校長吳曉求說：“投資者利益保護第一個是選擇什么樣的上市公司上市，這是投資者利益保護的第一步，因為你必須要選擇那些具有成長性的企業(yè)上市。投資者利益保護還有一個根本的利益保障，一旦在市場有違規(guī)違法的行為，如何保護投資者特別中小投資者的利益，建立一些特別的制度，包括集團訴訟制度等等這些都是我們所要考慮的?！?保護投資者利益，除了需要加大對上市公司的懲戒和監(jiān)管，上市公司背后的中介機構(gòu)，也被認為是重點監(jiān)管對象，目前證監(jiān)會對康得新涉嫌信息披露違法案的中介機構(gòu)，瑞華會計師事務(wù)所，已經(jīng)立案調(diào)查。瑞華在康得新的連續(xù)4份年報中，對2015年、2016年、2017年三份年報均出具了“標準的無保留意見”，對2018年年報出具的是“無法表示意見”。值得注意的是，作為國內(nèi)最大的會計師事務(wù)所之一，瑞華會計師事務(wù)所業(yè)務(wù)量在行業(yè)內(nèi)十分可觀。在其官網(wǎng)上，截止到2019年5月31日，由其審計的A股上市公司達到316家。 中國人民大學(xué)副校長吳曉求說：“上市公司各種違規(guī)違法行為都有中介機構(gòu)的影子，出現(xiàn)這些問題和他們的不專業(yè)、不獨立都有密切關(guān)系，甚至有些機構(gòu)是帶有合謀性質(zhì)的。所以要加大對這些中介機構(gòu)的監(jiān)管和處罰，也是確保投資者利益的重要保障?！?治理上市公司財務(wù)造假，必須對癥下藥，加大對財務(wù)造假的處罰力度。在談到A股上市公司造假問題時，證監(jiān)會負責人指出，上市公司及大股東必須講真話做真賬，牢牢守住四條底線，不披露虛假信息，不從事內(nèi)幕交易，不損害上市公司利益，不操縱股票價格，下一步證監(jiān)會將一如既往對上市公司信息披露違法行為給予嚴懲。資本市場的發(fā)展離不開法治環(huán)境的完善，市場的誠信和投資者保護更需要多方參與和共同維護。 （封面圖片來自攝圖網(wǎng)）