金屬概念連續(xù)爆發(fā) 金銀鈷鎳來日方長(zhǎng)

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金屬資產(chǎn)輪番爆發(fā)

本周，金屬資產(chǎn)輪番爆發(fā)，成為股票和商品市場(chǎng)上的明星板塊。

周一，在人民幣兌美元匯率“破七”影響下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，資金涌入黃金、債券等板塊。上期所滬金期貨漲停，滬銀主力漲幅近4%，黃金珠寶概念股全線大漲，多只個(gè)股漲停。值得一提的是，金銀漲勢(shì)并未曇花一現(xiàn)，而是不斷累積漲幅，文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日白天收盤，滬金、滬銀期貨主力周內(nèi)分別累計(jì)上漲了6.2%、7.56%。

周三，股市淪為“小金屬”資產(chǎn)主場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日鈷礦、小金屬、稀土、鋰礦板塊分別錄得7.15%、4.72%、4.67%、2.73%的漲幅，霸占了概念板塊漲幅榜的前五名。

周四，滬鎳期貨成為多頭新寵，滬鎳主力開盤不久便以5.99%的漲幅封上漲停板領(lǐng)漲商品期貨市場(chǎng)，午后有所打開，但至收盤再度漲停。

不過滬鎳漲勢(shì)并未引起股市對(duì)標(biāo)股的明顯共鳴，與商品金屬鎳相關(guān)的A股股票漲跌互現(xiàn)。截至8月8日收盤，ST銀億漲停，康強(qiáng)電子漲幅超7%，興業(yè)礦業(yè)、寧波聯(lián)合小幅上漲；格林美、杉杉股份等走低。另外值得注意的是，文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬鎳主力合約已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)月上漲，且5、6、7月漲幅不斷擴(kuò)大。

行情驅(qū)動(dòng)有所不同

眾所周知，金銀與優(yōu)勢(shì)金屬雖然同屬金屬資產(chǎn)，但兩板塊資產(chǎn)邏輯存在很大區(qū)別，就風(fēng)險(xiǎn)偏好而言，前者主要受避險(xiǎn)邏輯驅(qū)動(dòng)，而后者則通常在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升期間有所表現(xiàn)。

但需要注意的是，鈷、鎳等有色金屬在板塊內(nèi)又屬于小金屬，其基本面變化對(duì)行情的驅(qū)動(dòng)力通常強(qiáng)于宏觀因素。這也是其長(zhǎng)處在不經(jīng)意間領(lǐng)跑市場(chǎng)主要原因。相對(duì)于大金屬而言，這些品種市場(chǎng)容量較小、行業(yè)周期較短，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)頻繁且波動(dòng)幅度較為可觀。

就近期行情而言，鈷、鎳大漲便主要受基本面改善預(yù)期所驅(qū)動(dòng)。鈷方面，據(jù)彭博報(bào)道，因電池金屬價(jià)格暴跌，項(xiàng)目成本增加后，嘉能可計(jì)劃自2019年年底起將暫停全球第一大鈷礦、全球重要的銅礦之一的Mutanda礦的生產(chǎn)。

“從上半年銅鈷產(chǎn)量來看，銅產(chǎn)量同比出現(xiàn)下滑，鈷產(chǎn)量亦遠(yuǎn)低于生產(chǎn)指引，全年銅鈷產(chǎn)量或大幅收縮。”天風(fēng)證券研究指出，若Mutanda礦停產(chǎn)，2020年全球鈷和銅供給或愈加緊張。據(jù)分析，Mutanda礦作為全球第一大鈷礦、全球重要的銅礦之一，銅、鈷產(chǎn)量常年維持在20萬噸和2.5萬噸左右，但目前受氧化礦枯竭，不得不投資開發(fā)硫化礦以及裁員2000人。若Mutanda礦停產(chǎn)，全球銅礦供需或?qū)⒂泳o張，全球鈷礦供應(yīng)或?qū)⒋蠓湛s，供給過剩局面將得到逆轉(zhuǎn)。

從需求來看，該機(jī)構(gòu)指出，鈷市面臨兩大利好。一方面，新能源汽車產(chǎn)銷或?qū)⒗^續(xù)保持高增長(zhǎng)，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年上半年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到61.68萬輛，同比增長(zhǎng)49.70%，中汽協(xié)預(yù)計(jì)全年新能源汽車銷售量將達(dá)到150萬輛，下半年新能源汽車銷量或繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。另一方面，智能手機(jī)有望迎來5G換機(jī)潮，消費(fèi)電子有望轉(zhuǎn)暖，從而刺激鈷需求增長(zhǎng)。

鎳方面，分析人士表示，近期鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)主要受到市場(chǎng)傳聞的印尼“禁礦”消息影響，但目前來看，該消息并未得到確認(rèn)。

資產(chǎn)配置各有重點(diǎn)

展望后市，分析人士認(rèn)為，鈷、鎳行情依舊值得關(guān)注。

“目前電解鈷價(jià)格維持在約22萬元/噸，已恢復(fù)到2017年行情上漲前水平。考慮到嘉能可等主要供應(yīng)方產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期，下游需求有望持續(xù)向好，鈷供給過剩的壓力有望得到緩解，鈷價(jià)短期內(nèi)有望出現(xiàn)反彈。”天風(fēng)證券研究指出，建議關(guān)注華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。

對(duì)于鎳，方正證券表示，目前市場(chǎng)傳聞中的鎳“禁礦”消息并沒有得到確認(rèn)，不過后續(xù)圍繞礦石端供應(yīng)仍可能反復(fù)出現(xiàn)炒作行情。但需謹(jǐn)防消息驗(yàn)證之前及不及預(yù)期之下的再度獲利了結(jié)。

從持倉來看，目前上期所滬鎳持倉持續(xù)高位：7月份鎳價(jià)上漲以來，上期所持倉維持在60萬手以上的高位，資金做多情緒明顯。外盤來看，根據(jù)LME公布的機(jī)構(gòu)持倉情況，伴隨鎳價(jià)上漲，投機(jī)資金凈多持續(xù)增加，創(chuàng)下近兩年來的新高。

不過，令股期兩棲投資者感到遺憾的是，昔日在鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下一度出現(xiàn)翻倍行情的兩大鎳概念龍頭股均已不見蹤影。吉恩鎳業(yè)、華澤鈷鎳已經(jīng)分別于2018年7月、2019年7月從A股退市，回顧以往牛市行情，2014年的鎳價(jià)大漲曾分別為二者帶來130%、210%以上的漲幅。滬鎳期貨于2015年3月27日市。從目前的“概念股”來看，昨日漲停的ST銀億在與滬鎳價(jià)格在長(zhǎng)期走勢(shì)上存在明顯的背離現(xiàn)象。

此外，分析人士指出，從避險(xiǎn)邏輯來看，金銀配置價(jià)值猶存。東北證券分析師許俊表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，資本市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒嚴(yán)重，資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移跡象明顯。未來黃金依然有上漲的空間。第一，美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息概率依然升高。第二，全球貿(mào)易沖突和地緣風(fēng)險(xiǎn)在中短期內(nèi)看不到緩解的跡象。在看好黃金配置價(jià)值的基礎(chǔ)上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注黃金股的配置價(jià)值。當(dāng)然，由于A股做空機(jī)制不完善等原因，黃金股價(jià)格往往包含一個(gè)隱形的看空期權(quán)，因此也要注意其對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。