當(dāng)心了！巴菲特連續(xù)兩季凈賣出股票 意味著啥？

截至8月2日收盤，伯克希爾A類股票價(jià)格為306000美元，今年以來漲幅為0；B類股票價(jià)格為202.67美元，今年以來下跌0.74%。相比較而言，美標(biāo)普500指數(shù)今年以來累計(jì)上漲16.96%。 此外，伯克希爾哈撒韋公司二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤表面上大超預(yù)期，但實(shí)際上卻是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新規(guī)導(dǎo)致財(cái)報(bào)出現(xiàn)了“偏差”。 持續(xù)減持股票回購并不積極 伯克希爾今年上半年回購了21億美元的自家股票。不過，二季度4億美元的回購額不僅低于一季度的17億美元，也低于巴克萊分析師預(yù)期的15億美元。 伯克希爾董事會(huì)2018年改變了回購政策，自政策調(diào)整以來，公司僅回購了34億美元股票。 財(cái)報(bào)還顯示，截至2019年6月30日，伯克希爾的權(quán)益性證券投資約69%的總公允價(jià)值集中在5家公司：美國運(yùn)通公司187億美元、蘋果公司505億美元、美國銀行276億美元、可口可樂204億美元、富國銀行(47.44,0.38,0.81%)205億美元。 彭博對(duì)伯克希爾財(cái)報(bào)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，該公司已連續(xù)兩個(gè)季度凈賣出股票資產(chǎn)，二季度凈賣出額比一季度還要多出10億美元，并創(chuàng)下該公司2017年底以來最大季度凈賣出額紀(jì)錄。與之形成鮮明對(duì)照的是，去年四個(gè)季度伯克希爾都是股票資產(chǎn)的積極買家，僅在去年第三季度就凈買入近130億美元。 截至今年6月底，伯克希爾持有1224億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。巴菲特自從2015年8月購買PrecisionCastparts公司后，一直在尋求大型并購目標(biāo)，可惜他的“獵槍”一直沒有獵到令他滿意的“大象”。 不過，巴菲特在4月承諾投資100億美元，幫助西方石油公司（WesternPetroleum）收購其競(jìng)爭對(duì)手阿納達(dá)科石油公司（AnardakoPetroleum），變相進(jìn)軍油氣領(lǐng)域。他是否會(huì)持續(xù)增加在油氣領(lǐng)域的投資，后市值得關(guān)注。 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新規(guī)導(dǎo)致財(cái)報(bào)“偏差” 伯克希爾哈撒韋公司二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤表面上大超預(yù)期，實(shí)際上卻是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新規(guī)導(dǎo)致財(cái)報(bào)出現(xiàn)了“偏差”。 數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾公司第二季度股東應(yīng)占凈利潤為140.73億美元，較去年同期的120.11億美元增長17.2%；營收為635.98億美元，較去年同期的622億美元增長2%。 持有股票組合收益大增推高凈利潤 來源：彭博來源：彭博 巴菲特在今年2月的致股東信中指出，一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）新規(guī)要求將未實(shí)現(xiàn)的投資組合資本損益計(jì)入利潤統(tǒng)計(jì)中，他和芒格都表示反對(duì)，因?yàn)檫@可能會(huì)誤導(dǎo)投資者。 由于伯克希爾持有的可交易證券規(guī)模過大，“這種按市價(jià)計(jì)價(jià)的變化會(huì)令伯克希爾的利潤發(fā)生狂野且反復(fù)無常的波動(dòng)”。巴菲特強(qiáng)調(diào)稱：“我們的建議是，繼續(xù)關(guān)注營業(yè)利潤，不要過度關(guān)注未實(shí)現(xiàn)的資本損益等。” 二季度，巴菲特?fù)?dān)心的事情終于出現(xiàn)了：伯克希爾當(dāng)季持有的可交易證券以及衍生品出現(xiàn)大額“未實(shí)現(xiàn)”的浮盈，提振了公司業(yè)績。 數(shù)據(jù)顯示，二季度伯克希爾在投資方面的“未實(shí)現(xiàn)”浮盈達(dá)到77.66億美元，在衍生品方面“未實(shí)現(xiàn)”的浮盈達(dá)到1.68億美元，總投資浮盈達(dá)到79.34億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于季度營業(yè)利潤。若將投資浮盈剔除，只觀察營業(yè)利潤，伯克希爾當(dāng)季營業(yè)利潤為61.39億美元，較去年同期的68.93億美元下滑10.9%。 來源：伯克希爾財(cái)報(bào) 財(cái)報(bào)成美國經(jīng)濟(jì)晴雨表 由于伯克希爾旗下有數(shù)十個(gè)業(yè)務(wù)部門，涉及美國許多經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，其財(cái)報(bào)有時(shí)甚至被外界用作是衡量美國經(jīng)濟(jì)狀況的先兆指標(biāo)。 通過伯克希爾最新財(cái)報(bào)以及在美國GDP觸頂回落的背景進(jìn)行觀察可以發(fā)現(xiàn)，美國消費(fèi)者需求疲軟的跡象已較為明顯。 伯克希爾B類股走勢(shì)與美國GDP（綠色線段）比較 來源：彭博 近期，美國經(jīng)濟(jì)觸頂跡象比較明顯，GDP年化增長率從一季度的3.1%降至二季度的2.1%，消費(fèi)仍是經(jīng)濟(jì)增長的中流砥柱，但這方面的積極影響被一些因素所抵消。 由于貿(mào)易爭端頻現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)的出口、制造業(yè)和商業(yè)投資規(guī)模持續(xù)下降。巴菲特5月在接受CNBC采訪時(shí)表示，貿(mào)易緊張的局勢(shì)“對(duì)整個(gè)世界都是有害的”，“對(duì)伯克希爾所持有的資產(chǎn)是有害的”。 美國財(cái)經(jīng)媒體對(duì)伯克希爾最新財(cái)報(bào)分析后指出，伯克希爾旗下的汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門GEICO遭受了更多的事故索賠；旗下再保險(xiǎn)公司的人壽和健康業(yè)務(wù)改變了與美國一家主要再保險(xiǎn)公司的合同，這也降低了該公司賺取的保費(fèi)；來自外國生產(chǎn)商的競(jìng)爭、較低的進(jìn)口和“貿(mào)易政策”抑制了其BNSF鐵路的消費(fèi)品和農(nóng)產(chǎn)品的貨運(yùn)量；伯克希爾的制造業(yè)收入也幾乎沒有變動(dòng)，“貿(mào)易政策”損害了其PrecisionCastparts（精密鑄件）業(yè)務(wù)部門燃?xì)廨啓C(jī)和管道產(chǎn)品的銷售，以及服務(wù)和零售業(yè)務(wù)；擁有80多家汽車經(jīng)銷商的伯克希爾哈撒韋汽車公司的新車銷量下降，而二手車銷量則有所上升。 不過，并非伯克希爾所有的業(yè)務(wù)都反映出美國消費(fèi)者的疲軟需求，分析人士注意到了伯克希爾擁有的私人飛機(jī)租賃公司Netjets的租賃和飛行時(shí)間出現(xiàn)了大幅增長。 數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾的保險(xiǎn)承保利潤相比去年同期下降近63%，至3.53億美元，這是導(dǎo)致伯克希爾二季度營業(yè)利潤下降的關(guān)鍵原因；伯克希爾的保險(xiǎn)投資利潤同比上漲近20%；其鐵路、公用事業(yè)和能源方面的營業(yè)利潤出現(xiàn)小幅增長；財(cái)報(bào)中標(biāo)識(shí)的“其他”業(yè)務(wù)（主要是制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和零售業(yè)）的營業(yè)利潤同比幾無變動(dòng)。