白馬股涪陵榨菜跌停 公司這么解釋二季度凈利潤下降原因

每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 文多    

昔日的大白馬如今爆雷，7月31日，涪陵榨菜（002507，SZ）跌停。

“好多年沒有出現(xiàn)這種情況了。”7月31日，涪陵榨菜董秘辦工作人員也這么感嘆到。31日公司股價(jià)跌停，與公司30日晚間發(fā)布的2019年半年報(bào)有關(guān)。根據(jù)測算，涪陵榨菜2019年第二季度凈利潤出現(xiàn)了約16%的下滑。

2016年~2018年涪陵榨菜凈利潤曾經(jīng)連續(xù)3年高增長。為何當(dāng)下出現(xiàn)下滑勢頭？公司方面回應(yīng)稱，今年第二季度毛利率與上年同期基本持平，而第二季度銷售費(fèi)用有所增加。業(yè)內(nèi)人士則分析認(rèn)為，這與公司自身和行業(yè)因素有關(guān)，未來公司需多元化發(fā)展破除產(chǎn)品單一的瓶頸。

圖片來源：天貓截圖

公司：并沒有感覺到漲價(jià)影響

7月31日，涪陵榨菜早盤開盤直接跌停，此后在資金的涌入下一度打開跌停板，但在短暫的爭奪后，再次封跌停至收盤。

消息面上，涪陵榨菜2019年半年報(bào)顯示，上半年?duì)I收10.86億元，同比增長2.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.15億元，同比增長3.14%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在公司2019年度財(cái)務(wù)預(yù)算公告中，涪陵榨菜曾經(jīng)表示，2019年?duì)I收目標(biāo)為24.12億元。眼下看來，今年上半年涪陵榨菜營收10.86億元，僅相當(dāng)于24.12億元的45%。

單季度來看，涪陵榨菜今年一季度營收5.27億元，同比增長3.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.55億元，同比增長35.15%。由此測算，公司2019年第二季度營業(yè)總收入5.59億元，同比增長0.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比下降約16%。

2016年~2018年，涪陵榨菜曾經(jīng)連續(xù)3年凈利潤保持五成以上的高增長。在此情況下，公司股價(jià)也頻頻創(chuàng)出新高。為何今年第二季度公司凈利潤突現(xiàn)向下勢頭？

就相關(guān)問題，2019年7月31日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電涪陵榨菜董秘辦。工作人員回應(yīng)稱，主要是因?yàn)?018年第二季度產(chǎn)品毛利率環(huán)比剛剛經(jīng)歷了較大提升，而2019年第二季度毛利率與上年同期基本持平。此外，2019年第二季度公司銷售費(fèi)用有所增加。

根據(jù)今年半年報(bào)，涪陵榨菜2019年上半年銷售費(fèi)用2.30億元，相比上年同期的2.10億元同比增長9.45%。“今年第二季度和去年同期毛利率差不多的情況下，費(fèi)用增加利潤就減少了。”涪陵榨菜董秘辦工作人員解釋稱，銷售費(fèi)用增加的部分，主要是渠道建設(shè)、品牌終端等推廣費(fèi)用。而新增投入的產(chǎn)出也沒法立竿見影。

值得注意的是，近3年來，涪陵榨菜曾經(jīng)歷了4次漲價(jià)，最近一次漲價(jià)是在2018年11月。公司凈利潤的下滑勢頭是否與漲價(jià)有關(guān)？對(duì)此，涪陵榨菜方面表示“并沒有感覺到（漲價(jià)影響）”，因?yàn)橥袠I(yè)其他公司也沒有因?yàn)楣酒＼浂鲩L比較快。公司方面認(rèn)為，應(yīng)該說從整個(gè)行業(yè)大環(huán)境來看，今年相比去年消費(fèi)有些疲軟。

觀點(diǎn)：產(chǎn)品單一瓶頸有待破解

7月31日股價(jià)出現(xiàn)如此大的波動(dòng)，涪陵榨菜又是怎么看待的？“股價(jià)我們不好說。”公司董秘辦工作人員表示，從公司營收方面看，還是持樂觀態(tài)度，長遠(yuǎn)看則發(fā)展比較平穩(wěn)。

對(duì)于涪陵榨菜第二季度凈利潤出現(xiàn)下滑勢頭，7月31日中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析說，這與這與公司自身發(fā)展和行業(yè)規(guī)律有關(guān)。

朱丹蓬認(rèn)為，涪陵榨菜最近兩年業(yè)績和股價(jià)都呈增長勢頭，峰值后回落符合市場規(guī)律。另外，在公司多元化發(fā)展不順利的情況下，瓶頸進(jìn)一步突顯，凈利潤出現(xiàn)下滑勢頭也是公司自身發(fā)展短板的表現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近兩年來，涪陵榨菜曾多次探索多元化發(fā)展，但效果并不明顯。

圖片來源：公告截圖

2014年，涪陵榨菜推出了海帶絲和蘿卜干等新產(chǎn)品，但從2019年半年報(bào)來看，公司其他佐餐開味菜（含海帶絲和蘿卜產(chǎn)品在內(nèi)）營收僅占整體營收的7.68%。

2015年，涪陵榨菜以1.29億元收購了惠通泡菜，正式進(jìn)入泡菜市場，但2019年上半年泡菜產(chǎn)品營收占比也僅為6.97%。

2016年，涪陵榨菜曾宣布擬收購國內(nèi)某調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)90%以上股權(quán)，但最終因價(jià)格未達(dá)成一致終止。

2018年3月，由于無法解決同業(yè)競爭問題，涪陵榨菜宣布終止收購四川恒星及四川味之濃100%股權(quán)。

朱丹蓬分析，在榨菜這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，涪陵榨菜本身就是老大，占有較高市場份額。但受食品安全和消費(fèi)升級(jí)影響，這個(gè)行業(yè)本身存在瓶頸。未來，若要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局勢，涪陵榨菜需走多元化發(fā)展道路，以改變公司當(dāng)前“五個(gè)單一”的局勢，即產(chǎn)品單一、品類單一、消費(fèi)場景單一、渠道單一和產(chǎn)品組合單一。

從涪陵榨菜2019年半年報(bào)來看，公司營收中，榨菜相關(guān)產(chǎn)品營收占比仍高達(dá)85.11%，相比2018年（85.04%）、2017年（84.48%）的同期情況，甚至還在提高。公司半年報(bào)中表示，結(jié)合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，將進(jìn)一步加大并購整合力度。而公司在今年5月底的一次投資者關(guān)系活動(dòng)上，公司方面也曾表示，高度看好醬類的發(fā)展前景，也將其視為戰(zhàn)略發(fā)展的重要一環(huán)，公司將持之以恒地在行業(yè)內(nèi)尋找合適標(biāo)的。