天風(fēng)證券投資銀行總部執(zhí)行董事黃一可：科創(chuàng)板將吸引中長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股

每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 宋思艱    

首批25家公司于7月22日在科創(chuàng)板掛牌交易，科創(chuàng)板時(shí)代正式來(lái)臨。在7月26日舉行的中國(guó)上市公司董秘對(duì)話活動(dòng)閉門研討會(huì)武漢專場(chǎng)活動(dòng)上，天風(fēng)證券投資銀行總部執(zhí)行董事、武漢投行部總經(jīng)理黃一可接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）的專訪表示，科創(chuàng)板未來(lái)有望“以點(diǎn)帶面”對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)制度帶來(lái)改革創(chuàng)新。

天風(fēng)證券投資銀行總部執(zhí)行董事、武漢投行部總經(jīng)理黃一可 圖片來(lái)源：受訪者提供

科創(chuàng)板體現(xiàn)的是我國(guó)證券資本市場(chǎng)的增量改革，其中最主要的一點(diǎn)是實(shí)行“注冊(cè)制”，而“注冊(cè)制”的核心在于信息披露。黃一可認(rèn)為，下一步，上交所應(yīng)及時(shí)對(duì)相關(guān)備忘錄及公告格式指引進(jìn)行修訂完善，同時(shí)促進(jìn)科創(chuàng)板公司在信息披露方面提升質(zhì)量。

科創(chuàng)板推出有利于中長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)

NBD：從目前運(yùn)行情況來(lái)看，哪些問題可能成為企業(yè)上市科創(chuàng)板的“攔路虎”？

黃一可：首先科創(chuàng)板對(duì)發(fā)行人是否符合“科創(chuàng)”定位有較高要求。例如公司所處行業(yè)及其技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)與國(guó)家戰(zhàn)略的匹配程度；企業(yè)擁有的核心技術(shù)在境內(nèi)外發(fā)展水平中所處的位置；核心競(jìng)爭(zhēng)力及其科技創(chuàng)新水平的具體表征等，都會(huì)在實(shí)際審核中被重點(diǎn)關(guān)注。另外，企業(yè)信披是否符合要求，以及財(cái)務(wù)的真實(shí)性和合規(guī)性是上市科創(chuàng)板的另一個(gè)重要問題。

NBD：科創(chuàng)板對(duì)主板市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)哪些影響？有觀點(diǎn)認(rèn)為會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期資金分流至科創(chuàng)板，從而利空主板市場(chǎng)，您認(rèn)同嗎？

黃一可：科創(chuàng)板在定價(jià)、承銷、交易機(jī)制上均作出了重大創(chuàng)新和變革，是我國(guó)深化資本市場(chǎng)改革的有益嘗試，未來(lái)有望“以點(diǎn)帶面”對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)制度帶來(lái)改革創(chuàng)新。

長(zhǎng)期而言，科創(chuàng)板推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)朝著市場(chǎng)化、開放化的方向發(fā)展，從而吸引增量資金尤其是中長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，而不是導(dǎo)致主板市場(chǎng)資金分流至科創(chuàng)板。

NBD：開板過后，科創(chuàng)板上市企業(yè)后面的估值會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)規(guī)律？會(huì)存在“破發(fā)”的可能性嗎？

黃一可：科創(chuàng)板在上市和交易規(guī)則等方面與傳統(tǒng)的市場(chǎng)有很大不同，由此帶來(lái)的對(duì)科創(chuàng)板上市公司的估值方法有明顯差異，上市發(fā)行時(shí)有估值分歧，經(jīng)過一段時(shí)間的交易后，估值方法也可能會(huì)有變化。估值方法的差異以及交易規(guī)則的變化，都會(huì)導(dǎo)致科創(chuàng)板股價(jià)的波動(dòng)不同于以往。

科創(chuàng)板設(shè)立初期，上市公司數(shù)量較少、市場(chǎng)資金需求較強(qiáng)，出現(xiàn)首日破發(fā)的概率較低。但后期科創(chuàng)板股票供給增加，市場(chǎng)情緒逐漸回歸理性，破發(fā)概率就會(huì)開始上升。以創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板第一只破發(fā)股票出現(xiàn)在創(chuàng)立后第7個(gè)月，彼時(shí)創(chuàng)業(yè)板已有近80只股票。

科創(chuàng)板使券商機(jī)構(gòu)亟需進(jìn)行業(yè)務(wù)流程重塑

NBD：市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，一些行業(yè)的頭部企業(yè)并沒有很積極地申報(bào)科創(chuàng)板。在天風(fēng)證券接觸的一些擬上市企業(yè)中，對(duì)于科創(chuàng)板有沒有存在哪些顧慮？

黃一可：從天風(fēng)證券走訪的情況來(lái)看，主要是三個(gè)方面：一是部分龍頭企業(yè)缺乏核心技術(shù)，或者行業(yè)與業(yè)務(wù)模式不適合申報(bào)科創(chuàng)板；二是部分頭部企業(yè)因?yàn)樯鲜行枰欢ǖ臏?zhǔn)備時(shí)間，在科創(chuàng)板政策推出時(shí)間尚短的情形下，未能及時(shí)申報(bào)；三是部分企業(yè)對(duì)科創(chuàng)板審核尺度、信息披露要求、注冊(cè)制施行、上市后交易情況存在一定的觀望態(tài)度。

NBD：注冊(cè)制以信息披露為核心，您認(rèn)為，科創(chuàng)板在強(qiáng)化上市公司信息披露方面有哪些亮點(diǎn)？如何能夠促進(jìn)上市企業(yè)做好信息披露？所謂的“吹哨人制度”可行嗎？

黃一可：亮點(diǎn)主要體現(xiàn)在增加股份質(zhì)押的信息披露要求、新增行業(yè)信息和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的披露要求，以及在重大交易的披露標(biāo)準(zhǔn)引入“市值”指標(biāo)三個(gè)方面。下一步，上交所可及時(shí)對(duì)相關(guān)備忘錄及公告格式指引進(jìn)行修訂完善。在日常監(jiān)管工作中，上交所需切實(shí)擔(dān)起交易所一線監(jiān)管職能，促進(jìn)科創(chuàng)公司在信息披露方面提升質(zhì)量。個(gè)人認(rèn)為，“吹哨人制度”可以試行，但是目前來(lái)看實(shí)現(xiàn)難度較大。

NBD：客戶在天風(fēng)證券開通科創(chuàng)板權(quán)限的熱度怎么樣？科創(chuàng)板對(duì)券商未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展將帶來(lái)哪些影響？

黃一可：截至2019年7月24日，天風(fēng)證券共6613戶客戶開通科創(chuàng)板權(quán)限，在滿足開通科創(chuàng)板權(quán)限條件的客戶中占比95%。

在傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)模式下，券商的投行業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)、研究、自營(yíng)等其他的部門相的聯(lián)系相對(duì)而言不夠緊密，獨(dú)立性很強(qiáng)?？苿?chuàng)板的推出使得券商機(jī)構(gòu)亟需進(jìn)行業(yè)務(wù)流程的重塑、以及人員重組，最終構(gòu)建并形成投行、研究、銷售、經(jīng)紀(jì)、投資五位一體疊加風(fēng)控的新格局。