證監(jiān)會再發(fā)文：嚴控跨界投資影視或游戲

每經(jīng)記者 張春楠 畢媛媛    每經(jīng)編輯 杜毅    

在度過一段曖昧?xí)r間后，近日，證監(jiān)會再次下文，發(fā)布“再融資30條”，其中提到“募集資金應(yīng)服務(wù)于實體經(jīng)濟，原則上不得跨界投資影視或游戲。”

過去幾年，文化、游戲和影視類并購標(biāo)的概念火熱，很多公司跨界收購，蹭熱點以提升估值。不過，從2016年開始，政策對影視行業(yè)的再融資開始縮緊，并多次發(fā)布指示強調(diào)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，申萬行業(yè)分類的影視動漫股在近三年的資產(chǎn)重組近乎處于“停滯”狀態(tài)，今年上半年影視行業(yè)只有萬達電影百億定增重組獲批。而自從2018年開始，影視行業(yè)公司沒有一例IPO成功過會。針對此次證監(jiān)會再次下文，多位分析師在接受每經(jīng)記者采訪時表示：“政策已經(jīng)很明顯，監(jiān)管沒有放松的意思”。

證監(jiān)會重申影視再融資禁令

證監(jiān)會發(fā)布“再融資30條”，其中提到“募集資金應(yīng)服務(wù)于實體經(jīng)濟，原則上不得跨界投資影視或游戲”。

解答對募集資金投向予以明確。上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)專戶存儲，不得存放于集團財務(wù)公司。募集資金應(yīng)服務(wù)于實體經(jīng)濟，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，主要投向主營業(yè)務(wù)，原則上不得跨界投資影視或游戲。除金融類企業(yè)外，募集資金不得用于持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資和類金融業(yè)務(wù)。募集資金用于收購企業(yè)股權(quán)的，發(fā)行人原則上應(yīng)于交易完成后取得標(biāo)的企業(yè)的控制權(quán)。募集資金用于跨境收購的，標(biāo)的資產(chǎn)向母公司分紅不應(yīng)存在政策或外匯管理上的障礙。

早在去年10月，根據(jù)證監(jiān)會向券商下發(fā)的《再融資審核財務(wù)知識問答》與《再融資審核非財務(wù)知識問答》，詳細明確了再融資的一些審核關(guān)鍵要點。

其中明確通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會確定發(fā)行對象的非公開發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還銀行借款，但不得變相將募集資金用于其他用途，且募集資金原則上不得跨界投資影視或游戲。

從2016年開始，證監(jiān)會針對當(dāng)時受資本市場熱炒的影視、游戲、VR、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域已經(jīng)多次下發(fā)相關(guān)文件，對通過并購等方式進入這些熱點領(lǐng)域的上市企業(yè)的行為進行規(guī)范，被業(yè)界視為要讓資本熱潮退燒，要讓資本回流到實體經(jīng)濟。

2017年2月，監(jiān)管層出臺了再融資新規(guī)。針對部分上市公司單次融資金額過大、融資頻繁以及募集資金大量閑置，頻繁變更用途等情況，從定增規(guī)模、再融資周期、再融資募資用途三個維度限制了企業(yè)的再融資。

在今年3月25日，證監(jiān)會發(fā)布《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》，就影視公司IPO發(fā)審過程中收入及成本核算問題進行了詳細解答，這也是證監(jiān)會首次公開解答影視公司IPO發(fā)審問題。證監(jiān)會對于影視行業(yè)的發(fā)行業(yè)務(wù)收入確認、放映業(yè)務(wù)收入確認、放映業(yè)務(wù)成本歸集范圍等問題進行了詳細說明。

事實上，從2018年，主管部門陸續(xù)出臺了一系列加強對影視行業(yè)管理的相關(guān)政策。

今年1月，國家廣播電視總局黨組書記、局長聶辰席在全國廣播電視工作會議上指出，持續(xù)整治泛娛樂化、追星炒星、天價片酬、唯收視率點擊率、違規(guī)播出廣告等突出問題。

今年5月29日，中央全面深化改革委員會第八次會議召開。會議審議通過了《關(guān)于深化影視業(yè)綜合改革促進我國影視業(yè)健康發(fā)展的意見》。同時，會議指出，推進影視業(yè)改革，要從完善創(chuàng)作生產(chǎn)引導(dǎo)機制、規(guī)范影視企業(yè)經(jīng)營行為、健全影視評價體系、發(fā)揮各類市場主體作用、加強行業(yè)管理執(zhí)法、加強人才隊伍建設(shè)等方面統(tǒng)籌推進改革，既抓住當(dāng)前群眾普遍關(guān)心、反映強烈的具體問題，又聚焦影視行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、從業(yè)人員誠信建設(shè)等配套性強、影響長遠的要害問題，形成管用的長效機制。

防止通過跨界再融資將風(fēng)險向更大范圍擴散

事實上，從去年開始，上市公司并購重組和再融資政策已經(jīng)進入放松周期。

今年6月20日，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡稱《重組辦法》）向社會公開征求意見，其中對重組上市認定標(biāo)準(zhǔn)、認定時限、創(chuàng)業(yè)板借殼以及配套融資等多方面進行修改。對此，有基金分析稱，未來再融資政策（價格鎖定、發(fā)行股本、投資者人數(shù)等）有望繼續(xù)放松，完善并購重組的注入和退出閉環(huán)機制。

“在其他行業(yè)的再融資監(jiān)管放松的背景下，這次證監(jiān)會再次重申再融資原則上不得跨界投資影視或游戲，可能意味著未來一段時間對于影視行業(yè)的融資監(jiān)管仍然收緊。”太平洋證券傳媒分析師倪爽在接受每經(jīng)記者采訪時表示。

Choice數(shù)據(jù)顯示，申萬行業(yè)分類的影視動漫股在近三年的資產(chǎn)重組近乎處于“停滯”狀態(tài)，今年上半年影視行業(yè)只有萬達電影百億定增重組獲批。而自從2018年開始，影視行業(yè)公司沒有一例IPO成功過會。

相比A股，影視行業(yè)集中掛牌的新三板流動性也未見好轉(zhuǎn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年摘牌新三板的影視公司多達20家，是2016年的20倍，在2019年上半年有7家影視公司從新三板摘牌，其中不乏開心麻花、和力辰光這樣曾經(jīng)的明星公司。

每經(jīng)影視今年6月發(fā)布的《2019強影之路》顯示前幾年通過并購，轉(zhuǎn)型跨界做影視的上市公司幾乎都在2018年遭遇了業(yè)績的“生死劫”。除了出品過《我不是藥神》等爆款的北京文化在2018年凈利潤同比正向增長，所有的跨界影視公司都出現(xiàn)了凈利潤的大幅下滑，其中當(dāng)代東方的凈利潤下滑超過1000%，虧損超過16億元。

“之前影視行業(yè)爆發(fā)的偷稅漏稅、商譽集中踩雷等亂象使得對于影視行業(yè)的監(jiān)管一直趨嚴，同時影視行業(yè)大多屬于輕資產(chǎn)，專業(yè)門檻也較高，在監(jiān)管上需要較大的風(fēng)險把控。”倪爽表示。

“影視行業(yè)目前風(fēng)險性較高，為了防止通過跨界再融資將風(fēng)險向更大范圍擴散，監(jiān)管部門才會三令五申。”香頌資本董事沈萌表示，他認為目前的行業(yè)狀況，受政策影響的風(fēng)險極大，特別是整體市場有疲軟下滑趨勢的背景下，因此短時間內(nèi)影視行業(yè)的融資很難放開。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)