謀劃整體上市，又一汽車零部件巨頭誕生？別急，先擺脫這一“重疾”再說

每經(jīng)實習(xí)記者 孫桐桐    每經(jīng)編輯 張北    

圖片來源：每經(jīng)記者 張北 攝

不出意外，又一中國企業(yè)將躋身全球零部件百強陣營。

日前，東風(fēng)科技（600081，SH）發(fā)布公告稱收購東風(fēng)汽車零部件（集團）有限公司（以下簡稱東風(fēng)零部件集團）的總體方案已經(jīng)獲批。這意味著交易完成后，東風(fēng)汽車集團有限公司（以下簡稱東風(fēng)公司）旗下零部件業(yè)務(wù)將整體上市，全年營收將超百億。據(jù)悉，合并發(fā)行股份的發(fā)行價格為 6.59 元/股，發(fā)行股份數(shù)量約為 7.2億股。

“現(xiàn)在項目已報會里，根據(jù)規(guī)定，目前屬于靜默期，暫不能接受任何采訪。”東風(fēng)科技董秘向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

值得注意的是，交易完成后，雖然東風(fēng)科技總體營收將超百億，但重度依賴關(guān)聯(lián)方所帶來的挑戰(zhàn)與風(fēng)險不可小覷。

合并帶來百億營收

東風(fēng)零部件集團是東風(fēng)公司旗下零部件主要業(yè)務(wù)單元，同時也是東風(fēng)科技的控股股東，持有東風(fēng)科技65%股份。

此次吸收合并完成后，東風(fēng)科技為存續(xù)方，東風(fēng)零部件集團所持東風(fēng)科技65%股權(quán)、2.03億股將被注銷，東風(fēng)科技的實控人東風(fēng)汽車有限公司（以下簡稱東風(fēng)有限）將變?yōu)橹苯涌毓晒蓶|，持股比例為86.44%，東風(fēng)有限的控股子公司深圳市東風(fēng)南方實業(yè)集團有限公司將持股0.09%。

按照東風(fēng)科技的說法，本次收購的目的在于完善多元化的產(chǎn)品體系，增強上市公司核心競爭力，實現(xiàn)零部件集團整體上市，發(fā)揮資源整合協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)整合平臺作用，做大做強零部件業(yè)務(wù)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，在自主零部件供應(yīng)商中，東風(fēng)零部件集團較為領(lǐng)先。目前，東風(fēng)零部件集團形成了以制動與智能駕駛系統(tǒng)、座艙與車身系統(tǒng)、電驅(qū)動系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)及動力總成部件系統(tǒng)為主的六大汽車零部件業(yè)務(wù)體系，已與國內(nèi)多家整車企業(yè)建立了長期合作關(guān)系。

“零部件要想做好，投入非常大。長期以來，我國自主零部件研發(fā)投入不足，與國外技術(shù)和產(chǎn)品相比，差距較大。”汽車行業(yè)分析師鐘師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，東風(fēng)汽車零部件業(yè)務(wù)上市后可以募集到更多資金，有望把零部件板塊做強做大。

隨著東風(fēng)公司旗下零部件業(yè)務(wù)整體上市，東風(fēng)科技資產(chǎn)、收入規(guī)模都將大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，吸收合并后，東風(fēng)科技總資產(chǎn)將增至139.80億元，總營業(yè)收入將達106.32億元。“交易完成之后，東風(fēng)科技有望成為全球汽車零部件百強企業(yè)之一。” 中國汽車工業(yè)協(xié)會特聘專家田雨時向記者表示。

關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)依賴待破除

雖然將有望成為百強零部件企業(yè)，但東風(fēng)科技卻錯失了汽車行業(yè)的“黃金十年”，想要“做大做強”，急需突破對關(guān)聯(lián)方的重度依賴。

早在2010年，東風(fēng)有限以“客戶多元化、股權(quán)多元化”為目的，將所持東風(fēng)科技65%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東風(fēng)汽車零部件有限公司(東風(fēng)零部件集團前身)，東風(fēng)科技由此“降級”為東風(fēng)有限的二級子公司。恰好在2010年前后，國內(nèi)汽車行業(yè)開始進入發(fā)展快車道。

不過，與當(dāng)初“客戶多元化”的愿望相背離，近十年時間里，東風(fēng)科技對大客戶的依賴程度并沒有緩解。東風(fēng)科技2018年年度報告顯示，東風(fēng)科技前五大客戶仍為關(guān)聯(lián)方，銷售額約為34.32億元，占年度銷售總額的51.43 %。

此外，2018 年東風(fēng)科技與東風(fēng)汽車、東風(fēng)有限及東風(fēng)零部件OEM 配套購買商品、接受勞務(wù)等關(guān)聯(lián)交易額約為14.35 億元，占比25.8%；與OEM 配套銷售商品、提供勞務(wù)等關(guān)聯(lián)交易約為49.91億元，占比74.79%。

東風(fēng)科技對東風(fēng)系整車廠客戶依賴較重，主要由歷史沿襲原因造成。東風(fēng)科技最初成立時，就是為東風(fēng)汽車公司、東風(fēng)汽車有限公司供應(yīng)汽車零部件的配套廠，關(guān)聯(lián)交易在所難免。

“本次交易有利于降低上市公司關(guān)聯(lián)交易比例。”東風(fēng)科技在回復(fù)上交所問詢函中提到，如果交易完成，2018年1-10月上市公司向關(guān)聯(lián)方銷售商品、提供勞務(wù)金額占營業(yè)收入比例將從74.08%降低至61.17%。

記者了解到，近年來，東風(fēng)零部件集團也在積極拓展東風(fēng)公司體系外的市場，主要非關(guān)聯(lián)方客戶包括通用五菱、陜西重汽、濰柴集團、北汽福田、長城汽車、宇通客車等。

東風(fēng)科技認為，本次重組完成后，上市公司將成為具備系統(tǒng)化、模塊化及集成化供貨能力的綜合型零部件產(chǎn)業(yè)集團，有利于提升市場競爭力，從而獲取更多的外部市場，進而降低關(guān)聯(lián)銷售的比例。

“目前，東風(fēng)零部件企業(yè)給集團內(nèi)部供貨較多，比較封閉，這樣不太容易做大做強。發(fā)展到一定程度，會受到限制。”鐘師認為，若東風(fēng)科技整體上市后，能提升自身業(yè)務(wù)能力，為東風(fēng)系統(tǒng)以外的廠商供貨，發(fā)展前景可期。