科創(chuàng)板能否成為中國版“納斯達(dá)克”？ 風(fēng)物長宜放眼量

每經(jīng)記者 葉曉丹    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2019中國科創(chuàng)板（杭州）論壇嘉賓對(duì)話環(huán)節(jié) 圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

科創(chuàng)板從創(chuàng)立到開板，僅歷時(shí)220天。6月27日，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)啟動(dòng)申購，投資者可在網(wǎng)上網(wǎng)下申購。對(duì)于當(dāng)前中國資本市場而言，科創(chuàng)板的創(chuàng)立與發(fā)展被寄予了更多期待與關(guān)注。

提及科創(chuàng)板，市場往往會(huì)對(duì)標(biāo)美國的納斯達(dá)克。1971年成立的納斯達(dá)克在發(fā)展過程中呈現(xiàn)出諸多不同的特征，如吸納具有競爭優(yōu)勢的中小高科技公司上市、較低的上市標(biāo)準(zhǔn)和交易成本、獨(dú)特的交易制度等，納斯達(dá)克在短時(shí)間內(nèi)吸引了英特爾等一批成功企業(yè)。

科創(chuàng)板是否會(huì)發(fā)展成為“中國的納斯達(dá)克”？可以借鑒美國納斯達(dá)克股票交易市場發(fā)展的哪些經(jīng)驗(yàn)？市場應(yīng)如何正確認(rèn)識(shí)科創(chuàng)板？6月28日，在2019中國科創(chuàng)板（杭州）論壇上，來自科創(chuàng)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、媒體、律所、上交所等不同主體方針對(duì)上述問題進(jìn)行了深入地探討和溝通。

科創(chuàng)板部分設(shè)計(jì)優(yōu)于納斯達(dá)克

浙商證券投行董事總經(jīng)理呂小萍認(rèn)為，美國納斯達(dá)克成功的核心在于尊重市場規(guī)律。如今科創(chuàng)板推出后，也涌現(xiàn)出了一批較為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，這樣可以把整個(gè)板塊的活力帶動(dòng)起來。中國納斯達(dá)克夢應(yīng)該是可以實(shí)現(xiàn)的。

浙江信網(wǎng)真科技股份有限公司是基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、信息安全、人工智能等技術(shù)，為政企客戶提供IT&DT融合解決方案和服務(wù)的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司董事長王真震表示，納斯達(dá)克經(jīng)過近50年打磨，整體運(yùn)行已非常成熟，相對(duì)而言，也有一些東西會(huì)比較固化。而科創(chuàng)板這樣的新生事物，未來會(huì)更有想象空間，尤其對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)而言，新增了一條通往資本的路徑。

杭州喜馬拉雅信息科技有限公司則是國內(nèi)領(lǐng)先的3D打印設(shè)備制造商，其董事長趙慶洋在論壇上提及：“美國1971年推出納斯達(dá)克時(shí)，對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用很明顯，美國的高科技公司很多都在納斯達(dá)克上市。中國近些年來，倡導(dǎo)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，也需要科創(chuàng)板這樣一個(gè)板塊來推動(dòng)。因?yàn)槲覀冏銎髽I(yè)的深知，如果在資本市場融不到錢，企業(yè)的發(fā)展是很慢的，如果沒有個(gè)公開的、透明的、很成熟的資本市場來推動(dòng)，也是很難的。”

不過，基于兩國國情不同，科創(chuàng)板和納斯達(dá)克仍存在差異。每日經(jīng)濟(jì)新聞首席記者孫嘉夏認(rèn)為，美國納斯達(dá)克建設(shè)時(shí)間長、成功案例多，形成了較強(qiáng)的集聚效應(yīng)。而我們的科創(chuàng)板作為新生事物，可能要走的路還很長。但對(duì)比一下，科創(chuàng)板也有其自身優(yōu)勢，一是科創(chuàng)板的導(dǎo)向鮮明，上交所明確提出，科創(chuàng)板要關(guān)注企業(yè)的核心技術(shù)能力，而納斯達(dá)克主要關(guān)注的還是企業(yè)的規(guī)模、成長預(yù)期等。另外，科創(chuàng)板行業(yè)指向性非常明確。

大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人游弋表示，科創(chuàng)板在發(fā)行條件、退出條件、同股不同權(quán)、紅籌架構(gòu)等制度設(shè)計(jì)方面是優(yōu)于納斯達(dá)克的，但更關(guān)鍵的是制度設(shè)計(jì)能否落實(shí)，同時(shí)法律體系、法律制度要跟上來并落到實(shí)處。

新生事物需要時(shí)間檢驗(yàn)

科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)在正式打新之前，一度遭到了來自外界的質(zhì)疑。之江商學(xué)院執(zhí)行院長朱仁華表示，科創(chuàng)板有其不同特征，申報(bào)企業(yè)的實(shí)力高低、業(yè)務(wù)能力，更需要通過市場判斷。投資者、上市主體、交易者、券商目前在面對(duì)科創(chuàng)板時(shí)，面臨很多不確定性，或者說還存在一些不知道的風(fēng)險(xiǎn)。大家對(duì)這一新生事物還需要一個(gè)認(rèn)識(shí)和了解的過程。

對(duì)于科創(chuàng)板創(chuàng)立將帶來的影響，孫嘉夏認(rèn)為，可能需要放到一個(gè)更長、更遠(yuǎn)的時(shí)間維度來觀察，影響、效益方能慢慢顯現(xiàn)?？萍紕?chuàng)新類企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)高、投資周期長的特點(diǎn)，需要資本長期支持和保障，如果按照之前IPO的規(guī)則，時(shí)效不明確。而科創(chuàng)板推出后，上交所的審核效率在兩三個(gè)月內(nèi)基本能走完證監(jiān)會(huì)的注冊程序，給企業(yè)一個(gè)明確的預(yù)期。另外在退出上也有明確的規(guī)定，企業(yè)背后的資本方能有一個(gè)更明確的考量。

游弋對(duì)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的推廣抱以更高的期許。“我們希望通過科創(chuàng)板試點(diǎn)的成功，在創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板快速推進(jìn)，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)活力、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有更大的作用，注冊制有一套體系，這套體系非常透明化，企業(yè)如果在發(fā)行過程中存在虛假欺詐上市等情況，有相應(yīng)的法律法規(guī)落實(shí)下去，可以推動(dòng)資本市場更加健康發(fā)展。”

同時(shí)，游弋也提醒，注冊制的推行和企業(yè)的上市是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，企業(yè)要自我評(píng)估，根據(jù)自己的節(jié)奏來，這對(duì)企業(yè)乃至國家發(fā)展都有很大的推動(dòng)力。