證券時報頭版：完善價格發(fā)現(xiàn)機制 矯正“炒小”陋習

中信建投公告稱其股東中信證券將于未來半年內清倉減持其持有的5.58%股份，共計4.27億股。昨日二級市場對該消息反應強烈，中信建投股價“一”字跌停。

有媒體發(fā)現(xiàn)，中信證券在招股書里曾承諾過長期持有中信建投。不過，“長期”是個模糊概念，股東在解禁期滿后減持股份合法合規(guī)。外人不難看出中信證券清倉減持的真正原因。說到底，低估買入高估賣出是這個市場上每個正常主體的理性做法。

3月初，華泰證券曾發(fā)布對中信建投的看空報告，引起市場震動。報告從H/A股溢價率、行業(yè)經(jīng)營指標與行業(yè)市值比率等方面判斷該股較合理價高估了一倍。然而，什么人愿意接受它比同行業(yè)高一倍多的估值水平呢？人們相信是籌碼供求論的信奉者。

“炒小”是A股市場的畸形陋習之一，不僅總股本總市值小的公司易于被炒，而且流通股本比例小的公司也常常成為題材。

中信建投A股流通股只占總股本5%，在一些人眼里這可以作文章，市場上曾有好幾只著名公司股票也因流通股比低而被爆炒，然后走上價值回歸的漫漫熊途。市場上還有公司被認為未來必價值回歸，但因低流通股比目前還在享受著驚人的估值。

對個人來說，只要能承擔風險和后果，參與“炒小”和參與炒作其它題材并無區(qū)別，無可質疑。但如果因此認為“炒小”對整個市場無害，那就錯了。“炒小”和大肆炒作其它題材一樣會導致市場定價機制失靈，而定價機制是資本市場的核心，它失靈了市場功能就無法正常發(fā)揮，這是大事。

要改變陋習，靠說教作用不大，主要還要靠市場化機制的完善。監(jiān)管部門年初以來提高交易便利性，就是完善市場機制的努力。更靈活的增持、回購機制和更靈活更便利的減持、增發(fā)機制，都有助于推動股價圍繞價值中樞波動。融券等機制要真正發(fā)揮作用，要研究個股期權等衍生工具對正股定價的作用。沒有人能保證市場上不發(fā)生嚴重的定價錯誤，但完善的市場機制可以盡快消除錯誤。

如果積極的反饋機制建立起來了，“炒小”等各種陋習就會逐漸消除。

證券時報 黃小鵬

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)