僅僅少了“三毛一”，A股首只千元股差點(diǎn)誕生！貴州茅臺(tái)股價(jià)1000元到底貴不貴？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

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近期貴州茅臺(tái)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，在6月20日股價(jià)大漲4.61%之后，6月24日，貴州茅臺(tái)不斷創(chuàng)出新高，盤中即將突破千元，但股價(jià)最高摸至999.69元時(shí)沖高乏力，最終以987.10元報(bào)收。而值得注意的是，A股一直存在著高價(jià)股恐懼癥，對(duì)于幾十元上百元的高價(jià)股，一般投資者很少涉足。不過(guò)貴州茅臺(tái)卻成為價(jià)值投資者的經(jīng)典教材，那么千元股究竟貴不貴？是否值得繼續(xù)持有？

A股首只千元股差點(diǎn)誕生

近期貴州茅臺(tái)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，值得注意的是，在今日11點(diǎn)11分的時(shí)候，茅臺(tái)股價(jià)盤中一度達(dá)到999.69元的高價(jià)，離千元只差0.31元。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，茅臺(tái)在3月28日公告，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.39億元，同比增長(zhǎng)26.49%，凈利潤(rùn)352.04億元，同比增長(zhǎng)30%，每股收益28.02元，公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元。

外資一向青睞消費(fèi)股，而貴州茅臺(tái)是不可多得的標(biāo)的，值得注意的是，對(duì)于如此優(yōu)異的業(yè)績(jī)，高盛連續(xù)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至1016元。在3月20日，高盛將茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至885元，3月28日再上調(diào)至997元，3月29日又進(jìn)一步上調(diào)至1016元，三次上調(diào)幅度分別為5%、13%、20%。1016元是出自高盛高華廖緒發(fā)團(tuán)隊(duì)，是目前所有分析師中喊出的最高目標(biāo)價(jià)。除了高盛，摩根士丹利將茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)由890元上調(diào)至990元，渠道和零售需求強(qiáng)勁，經(jīng)銷商開始預(yù)計(jì)2020年開啟提價(jià)，對(duì)茅臺(tái)評(píng)級(jí)為增持。

隨著貴州茅臺(tái)股價(jià)與業(yè)績(jī)的雙雙增長(zhǎng)，除此之外，還有國(guó)內(nèi)諸多券商也在唱多茅臺(tái)，不斷有券商機(jī)構(gòu)調(diào)高茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)，不少券商機(jī)構(gòu)給予“買入”或者“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。其中國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，換個(gè)角度看直營(yíng)，集團(tuán)公司成立直營(yíng)公司有助于集團(tuán)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，做強(qiáng)集團(tuán)實(shí)力，集團(tuán)可在行業(yè)下行期時(shí)穩(wěn)定采購(gòu)股份公司的產(chǎn)品，提升公司應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)的能力。消費(fèi)升級(jí)持續(xù)、行業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，茅臺(tái)站位行業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)，量?jī)r(jià)提升邏輯兼?zhèn)?，業(yè)績(jī)周期性波動(dòng)減弱，有望獲得龍頭估值溢價(jià)。維持目標(biāo)價(jià)1120元，增持評(píng)級(jí)。

而華創(chuàng)證券認(rèn)為，2019 年是茅臺(tái)集團(tuán)沖刺千億的年份，毫無(wú)疑問(wèn)這是茅臺(tái)內(nèi)部最大的共識(shí)，我們發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)國(guó)際大酒店陳列的每一本公司刊物上都是關(guān)于千億目標(biāo)的態(tài)度、行動(dòng)和響應(yīng)，讓我們深刻感受到茅臺(tái)人的精氣神。我們認(rèn)為茅臺(tái)沖刺千億沒(méi)有懸念，投資者更多要思考的是茅臺(tái)跨入收入千億，市值萬(wàn)億的時(shí)代。對(duì)此我們維持目前盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至1150 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

“高價(jià)股恐懼癥”VS“價(jià)值投資典范”

實(shí)際上今年以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)的全面回暖，不少股票紛紛創(chuàng)出歷史新高。6月24日，茅臺(tái)股價(jià)以978.3元/股開盤，在上午盤中曾一度創(chuàng)出999.69元的歷史新高，茅臺(tái)股價(jià)的一舉一動(dòng)都是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，但是僅按最低一手（100股）的價(jià)格計(jì)算就需要10萬(wàn)元，引得股民紛紛驚呼“太貴了，買不起”。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)于一名短線投資者來(lái)說(shuō)，1000元的貴州茅臺(tái)肯定是很貴了，短線交易者更喜歡幾塊錢的股票。對(duì)于一名價(jià)值投資者，對(duì)于一名想摟著股票睡覺的長(zhǎng)期投資者，茅臺(tái)不貴。當(dāng)然不同意見者會(huì)以30多倍PE及各種指標(biāo)來(lái)說(shuō)事，他們說(shuō)的我都同意。但是我更想從常識(shí)的角度思考。我們來(lái)做個(gè)思考試驗(yàn)：如果我問(wèn)你，100年后，當(dāng)你我都不在人世的時(shí)候，哪家公司還會(huì)在，而且還會(huì)是市場(chǎng)的龍頭？你可以說(shuō)阿里巴巴、中國(guó)平安、格力電器，都有道理，但我覺得確定性更大的是貴州茅臺(tái)。

從常識(shí)的角度看，中國(guó)人一千年前就喝白酒，那一千年后會(huì)不會(huì)喝？肯定還會(huì)喝。這一千年來(lái)都是少數(shù)中國(guó)人在喝，未來(lái)隨著中國(guó)的強(qiáng)大，文化的輸出，外國(guó)人會(huì)不會(huì)像我們喝紅酒、白蘭地、啤酒一樣喜歡上中國(guó)白酒？我想這也是大概率事件。所以從這個(gè)角度出發(fā)，從長(zhǎng)期持有出發(fā)，茅臺(tái)一點(diǎn)都不貴。當(dāng)然，短期的波動(dòng)肯定是在所難免的事情。從價(jià)值投資者的角度，任何行業(yè)的龍頭都值得長(zhǎng)期持有。

實(shí)際上在地球的另一邊，有一只比貴州茅臺(tái)更有名的股票，那就是股神巴菲特旗下的伯克希爾.哈撒韋(NYSE:BRK.A)，截至6月24日，其股價(jià)高達(dá)近30.9萬(wàn)美元/股，折合成人民幣，每股大約200多萬(wàn)元！而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，自巴菲特入主伯克希爾.哈撒韋公司以來(lái)，基本從不拆股，這是導(dǎo)致股價(jià)奇高的一個(gè)重要因素。他希望通過(guò)這種方式提高股價(jià)構(gòu)筑高門檻，排除那些投機(jī)短炒的中小散戶，最終形成擁有共同價(jià)值觀（價(jià)值投資）的、長(zhǎng)期而穩(wěn)定的投資群體。

貴州茅臺(tái)千元到底貴不貴？

總股本僅有12億股的貴州茅臺(tái)，卻一直沒(méi)有實(shí)施大比例轉(zhuǎn)增擴(kuò)股，主要通過(guò)高額派息來(lái)回報(bào)投資者，從歷史表現(xiàn)看，貴州茅臺(tái)自2001年登陸A股市場(chǎng)以來(lái)，18年間為股東創(chuàng)造了190多倍的高額回報(bào)。實(shí)際上高回報(bào)的個(gè)股不少，其中大名鼎鼎的萬(wàn)科自上市以來(lái)為股東最高賺取了320倍的回報(bào)，除此之外，伊利和瀘州老窖的歷史收益率也高達(dá)兩百多倍。茅臺(tái)股價(jià)在A股市場(chǎng)足以傲視群雄，而其與其他高價(jià)股的區(qū)別在于，其占據(jù)第一高價(jià)股寶座的時(shí)間最長(zhǎng)，作為第一高價(jià)股最名副其實(shí)。

茅臺(tái)主要通過(guò)高額派息來(lái)回報(bào)投資者，造就了A股市場(chǎng)價(jià)值投資的標(biāo)桿和第一高價(jià)股。那么回頭來(lái)看，1000元的茅臺(tái)究竟貴不貴，是否值得繼續(xù)持有？

對(duì)此上海雷根投資李金龍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，價(jià)值投資更多的表現(xiàn)是市凈率上，比如巴菲特的公司，BRK_A一股股價(jià)30萬(wàn)美元，市凈率8.3倍。另外茅臺(tái)1000元一股有點(diǎn)偏貴，導(dǎo)致投資者的受眾群體會(huì)變少。是否繼續(xù)持有，還是需要看估值而不是單單看股價(jià)的高低。

那么，是不是不管任何股票，只要堅(jiān)持長(zhǎng)期持有就都能獲得滿意的回報(bào)呢？答案當(dāng)然不是。喬戈理資本總經(jīng)理牛曉濤告訴記者，茅臺(tái)是A股價(jià)值投資的典范，是國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的具體代表，一直以來(lái)價(jià)格和國(guó)內(nèi)通脹形成良好的正比關(guān)系，公司現(xiàn)金流充裕，產(chǎn)品沒(méi)有天花板限制，這是我們對(duì)茅臺(tái)基本的認(rèn)識(shí)。千元股我們認(rèn)為隨著我們國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的成熟，未來(lái)這個(gè)已不是天花板，只要公司好，估值合理，我們認(rèn)為千元股不會(huì)成為我們選股的障礙。價(jià)值投資常常表現(xiàn)為長(zhǎng)期投資，這是因?yàn)閮r(jià)值的回歸不是一蹴而就的，往往會(huì)有個(gè)反復(fù)的過(guò)程，但長(zhǎng)期投資并不一定就是價(jià)值投資。

廣東西域投資研究總監(jiān)李蘇霖卻有另外一番解讀，他告訴記者，是否千元股與價(jià)值投資沒(méi)太大聯(lián)系，價(jià)值投資理念注重企業(yè)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而不是短期股價(jià)波動(dòng)。千元股貴不貴主要看上市公司估值水平，不應(yīng)只看股價(jià)高低，茅臺(tái)的估值水平不便宜但還屬合理區(qū)間，主要是其品牌價(jià)值稀缺，產(chǎn)品還處于供不應(yīng)求及價(jià)格上漲的趨勢(shì)中，只要這個(gè)基本面不發(fā)生根本變化，其投資價(jià)值就不會(huì)改變。