《華爾街日報》頭條：美聯儲開始考慮最早6月降息可能

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美聯儲“三號人物”、FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯周四承認，當前持續(xù)的低通脹是比通脹過高更嚴峻的問題，美聯儲及全球主要央行應重新評估貨幣政策的策略、目標及實施工具。盡管他選擇對美國短期利率路徑的變動不予置評，但強調了應保持開放心態(tài)看待變化的現實。

他在對美國外交關系協會的致辭中稱，更緩慢的經濟復蘇和持續(xù)的低通脹，說明發(fā)達經濟體正在面臨更深層的問題。老齡化趨勢、人口及生產率增速降低都直接導致了更慢的經濟增速，進而帶來大幅降低的長期中性利率水平。

更低的長期中性利率為貨幣政策帶來挑戰(zhàn)，令央行沒有過多空間來應對下一次危機，也說明未來的經濟復蘇將會放緩，中性利率和通脹偏低“不僅已成為事實，而且將成為新常態(tài)”：

“但持續(xù)的低通脹會創(chuàng)造一個惡性循環(huán)。通脹持續(xù)偏低將降低通脹預期，通脹預期下滑會拖累現實的通脹率；如果通脹下跌，央行就有更少的政策空間來應對經濟下行。因此，貨幣政策制定者應重新審議策略、目標和工具，包括評估如何實現2%的官方通脹目標。”

財經媒體CNBC的分析指出，這說明美聯儲三把手支持央行調整政策來對抗低通脹，威廉姆斯明確表示：“我會永遠對通脹過高保持警惕，但通脹過低是更嚴峻的問題。”彭博社也認為，威廉姆斯看起來在加入降息陣營，代表至少降息是聯儲官員們可以考慮的一個選項了。

《華爾街日報》對美聯儲的分析素來被業(yè)界看重。其今日的頭條文章稱，美聯儲開始討論是否最快在6月18-19日的FOMC會議上決定降息，與一個月前聯儲主席鮑威爾親自“上場”調低今年夏天的降息可能性形成鮮明對比。文章稱：

“貿易緊張局勢惡化了美國經濟前景，提升了未來幾周或幾個月降息的可能性。如果兩周后的FOMC不作出相關決定，可能在7月或稍晚的會議決定降息。官員們需要決定什么因素足以觸發(fā)降息、在作出決定前還需要多少額外信息，以及如何向公眾溝通這種意向和計劃。”

上述分析認為，多位美聯儲重量級官員在本周的芝加哥研討會上暗示，他們更關注經濟增長的放緩程度可能超出預期這一風險，這表明即將召開的幾次FOMC可能會討論降息。不少央行官員提到了1990年代后期，當時央行采取了“保險政策”，用降息來對抗?jié)撛诘慕洕＼洝?/p>

美聯儲主席鮑威爾也確實在研討會首日公開表態(tài)稱，美聯儲將采取恰當措施維持經濟持續(xù)擴張，正在密切關注貿易談判和其他事件對美國經濟前景的影響；分析稱，鮑威爾表達了“對必要時降息的開放態(tài)度”。美聯儲“二把手”、副主席克拉里達呼應道，如果經濟增長低于預期或潛在通脹低于預期，美聯儲將采取適當政策；美聯儲理事Lael Brainar昨日稱，如果經濟形勢惡化，美聯儲已做好準備對利率采取行動，這些永久FOMC票委的表態(tài)都相對一致。

不過，威廉姆斯今日并沒有暗示出降息的迫切程度。他仍強調美國經濟和就業(yè)增長強勁，這一動能將延續(xù)至二季度，也令上半年美國GDP可能遠超趨勢增速。他不認為3個月與10年期美債收益率曲線倒掛“是經濟衰退的神諭”，與其他市場指標一樣，只是顯示對前景風險的擔憂在升溫：

“美債收益率曲線強烈地暗示市場預計利率將下降。當評估美國經濟前景時，我不認為收益率曲線倒掛意味著經濟會陷入衰退，而是在強調一種不確定性。我認為FOMC利率處于中性狀態(tài)。”

這一觀點與副主席克拉里達相仿。克拉里達認為，政策制定者將關注市場，但不能被價格和收益率的上下波動所束縛，只有當美債收益率曲線倒掛“持續(xù)一段時間”，他才會對此“嚴肅地”看待。

同時，威廉姆斯也力求保持開放性，認為FOMC可能需要維持利率不變，也可能需要調整。他認為有跡象表明，特朗普政府貿易政策將推遲商業(yè)投資，加重商業(yè)對未來規(guī)劃的擔憂：

“當前面臨的不確定性更多，美聯儲應當考慮合理的政策，以實現經濟強勁增長，美聯儲非常努力地致力于培育長期經濟擴張。基本情況是良好的，但需要準備好調整看法。”

芝加哥商交所CME根據聯邦基金利率期貨的交易算出，6月FOMC降息的概率約為21%，小于一天前的近22%；7月會議降息的概率接近68%，小于一天前的70%，但遠超一個月前的16%。9月降息的概率高達91.5%，代表市場基本認定，美聯儲再收集一段時間數據、觀望一下貿易形勢等外部風險的進展后，將選擇最早在7月降息，9月甚至可能迎來第二次降息。