科創(chuàng)板問詢就該這么細(xì)

“問詢”這塊試金石，正在科創(chuàng)板上發(fā)揮著極大的效能。

下周三即將走進(jìn)科創(chuàng)板上市委審議會(huì)議的首批3家企業(yè)，都經(jīng)歷了上交所兩到三輪的問詢。其中問詢次數(shù)最多的是微芯生物，從首輪問詢的41個(gè)問題，到二輪的14個(gè)問題，再到三輪的3個(gè)問題，微芯生物的實(shí)際控制權(quán)、核心技術(shù)等問題被反復(fù)詢問。微芯生物累計(jì)用了380頁(yè)的回復(fù)函，詳盡地披露信息。其認(rèn)真細(xì)致的回復(fù)也幫助企業(yè)獲得了首批上會(huì)資格?？梢?，要想獲得科創(chuàng)板青睞，企業(yè)必須過得了“刨根問底”式問詢這一關(guān)。

有人會(huì)問，這般“刨根問底”，問詢是否過多、過細(xì)？是不是“不符合注冊(cè)制精神”？實(shí)際上，充分問詢正是注冊(cè)制的特點(diǎn)。如果將科創(chuàng)板審核問詢對(duì)標(biāo)成熟市場(chǎng)，多而全地充分披露并無不妥。單就首輪全面問詢的問題數(shù)量看，科創(chuàng)板50.67個(gè)平均問題數(shù)量，和美國(guó)SEC第一輪反饋意見的50.52個(gè)平均問題數(shù)量相當(dāng)；從問詢內(nèi)容看，美國(guó)注冊(cè)制發(fā)行審核中，反饋意見較多的部分包括財(cái)務(wù)報(bào)表、管理層討論與分析、風(fēng)險(xiǎn)因素、關(guān)聯(lián)關(guān)系與關(guān)聯(lián)交易、募集資金用途等方面。這與科創(chuàng)板首輪問詢的問題分布幾乎一致。

從已有的披露材料看，首輪問詢的最大特點(diǎn)是全面、細(xì)致、專業(yè)，全面摸排企業(yè)的股東、財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、科創(chuàng)成色，這好比是給企業(yè)做全身“體檢”，多而全的問題就是要最大限度地把企業(yè)真實(shí)情況呈現(xiàn)在市場(chǎng)和投資者面前；二輪乃至多輪問詢則更關(guān)注底線，更聚焦重點(diǎn)，更加注重風(fēng)險(xiǎn)揭示，好比是對(duì)體檢中檢出的疑似病癥、重點(diǎn)病灶做針對(duì)性的復(fù)查和診治，充分揭示投資決策要點(diǎn)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)揭示。從首輪問詢到二輪乃至多輪問詢，是一個(gè)從一般性提問到針對(duì)性發(fā)問，層層推進(jìn)、抽絲剝繭的過程。期間，申報(bào)企業(yè)的重點(diǎn)、焦點(diǎn)問題被揭示，真實(shí)狀況被呈現(xiàn)，科創(chuàng)含量也將被公開打分，從而為投資者決策提供最有價(jià)值的信息，這是“以信息披露為核心”的審核問詢的初衷。

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，要求上交所會(huì)“問”，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)會(huì)“答”，資本市場(chǎng)參與者會(huì)“看”?？梢灶A(yù)見，只有那些信息披露充分、科創(chuàng)實(shí)力過硬的企業(yè)才能通過市場(chǎng)各方檢驗(yàn)，成功登陸科創(chuàng)板。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者：程丹（封面及內(nèi)文圖自攝圖網(wǎng)）