每經(jīng)專訪恒大研究院高級(jí)研究員羅志恒：固投對(duì)房地產(chǎn)和基建仍存依賴 未來(lái)貨幣政策尚有發(fā)力空間

每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳旭    

5月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華表示，從4月份整體的生產(chǎn)、需求、就業(yè)、物價(jià)和企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期等方面的指標(biāo)綜合變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體繼續(xù)保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

劉愛華認(rèn)為，總體上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了韌性好、潛力足、活力強(qiáng)的狀態(tài)，應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力也在不斷增強(qiáng)。

在4月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，固定投資投資受到多方關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，1~4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）15.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%，增速比1~3月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，與1~2月份持平。分項(xiàng)來(lái)看，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)11.9%、基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.4%，制造業(yè)投資、民間投資呈現(xiàn)回落。

前4月的投資呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？為何一些指標(biāo)出現(xiàn)兩位數(shù)的增幅，而有些增速又在回落？應(yīng)對(duì)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的回落，下一階段貨幣政策和財(cái)政政策會(huì)否作出一些調(diào)整？針對(duì)這一系列問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者專訪了恒大研究院高級(jí)研究員羅志恒。

圖片來(lái)源：新華社

還需繼續(xù)發(fā)掘新經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能

NBD：1~4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資15.57萬(wàn)億元，同比6.1%的增速不及市場(chǎng)預(yù)期。您認(rèn)為4月投資增速回落可能有哪些原因？

羅志恒：在經(jīng)歷了一季度宏觀經(jīng)濟(jì)的弱企穩(wěn)之后，4月逆周期調(diào)節(jié)的政策邊際弱化，這體現(xiàn)為M2和社融4月份回落；4月地方債凈發(fā)行規(guī)模同比大幅減少，這主要是因?yàn)橐患径劝l(fā)債規(guī)模較大所造成的。

此外，制造業(yè)投資和民間投資增速出現(xiàn)下滑，源于前期企業(yè)盈利下降以及當(dāng)期需求并不強(qiáng)，企業(yè)尚在觀望。去年下半年P(guān)PI呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這在今年上半年的制造業(yè)投資數(shù)據(jù)中也有所表現(xiàn)。

NBD：固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速與一季度持平，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快，制造業(yè)回落。您認(rèn)為1~4月固定資產(chǎn)投資有哪些特點(diǎn)？

羅志恒：我們看到固定資產(chǎn)投資略有回落，整體上仍比較穩(wěn)定。不過(guò)需要注意的是，新經(jīng)濟(jì)雖然正在迅速發(fā)展，尚不足以完全支撐“穩(wěn)增長(zhǎng)”，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)在一定程度上對(duì)房地產(chǎn)和基建等傳統(tǒng)動(dòng)能仍有依賴。

房地產(chǎn)投資增速連續(xù)兩三個(gè)月往上走，基建投資從開始反彈到現(xiàn)在的企穩(wěn)持平以后，可能還會(huì)有一個(gè)小幅反彈。但制造業(yè)投資增速比一季度回落了2.1個(gè)百分點(diǎn)，這主要受到前期企業(yè)盈利下降等因素影響。

NBD：在就業(yè)方面，4月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，比3月份下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，您如何看待2019年的整體就業(yè)市場(chǎng)？

羅志恒：今年就業(yè)壓力比較大，但我們能夠完成今年的就業(yè)目標(biāo)。今年政府工作報(bào)告首次將“就業(yè)優(yōu)先政策”置于宏觀政策層面，不過(guò)需要注意高校畢業(yè)生再創(chuàng)新高、外需受影響之下出口企業(yè)吸納就業(yè)減弱等因素的影響。

根據(jù)今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率要在5.5%左右，我們認(rèn)為應(yīng)該能夠完成該目標(biāo)。盡管出口受到影響，但我們的就業(yè)結(jié)構(gòu)隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，服務(wù)業(yè)占比不斷提高，服務(wù)業(yè)吸納的就業(yè)人員越來(lái)越多。從1~4月份服務(wù)業(yè)生產(chǎn)情況看，生產(chǎn)指數(shù)是7.4%，說(shuō)明服務(wù)業(yè)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)?？傮w上，就業(yè)會(huì)有一定壓力，但能夠完成就業(yè)目標(biāo)。

積極財(cái)政政策重在落實(shí)降低稅率等舉措

NBD：實(shí)施積極財(cái)政政策的發(fā)力方向之一是促進(jìn)投資，我們看到今年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速比較平穩(wěn)，您認(rèn)為當(dāng)前積極財(cái)政政策對(duì)于促進(jìn)投資、穩(wěn)定預(yù)期有哪些作用？

羅志恒：積極財(cái)政主要體現(xiàn)在兩方面：一是在政府收入端，實(shí)施大規(guī)模減稅降費(fèi)，提高企業(yè)盈利能力，比如降低增值稅稅率，減少占用企業(yè)資金流，降低社保費(fèi)率也可以直接降低企業(yè)成本，提升利潤(rùn)，提高企業(yè)的投資能力。

另外是在支出方面，今年我們?cè)黾恿顺嘧?，專?xiàng)債規(guī)模也大幅增加，從前幾月的財(cái)政支出來(lái)看，交通運(yùn)輸支出同比增長(zhǎng)33.1%，節(jié)能環(huán)保支出增長(zhǎng)26.6%，這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類的支出增速比較高，表明積極財(cái)政政策在穩(wěn)投資方面起到了重要作用。

在穩(wěn)定預(yù)期方面，減稅降費(fèi)的影響是非常大的。我們看到今年年初以來(lái)，資本市場(chǎng)表現(xiàn)良好，主要在于減稅降費(fèi)給了市場(chǎng)較大的信心。而在PMI指數(shù)中，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)從今年1月起連續(xù)4個(gè)月都處于高位，也反映出企業(yè)的預(yù)期向好。

NBD：4月份工業(yè)、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)回落，您認(rèn)為下一階段的財(cái)政政策和貨幣政策有沒有可能對(duì)此作出一些調(diào)整？

羅志恒：積極財(cái)政政策要加力提效，這是已經(jīng)明確的政策。赤字率和專項(xiàng)債規(guī)模在兩會(huì)期間已定，年內(nèi)仍會(huì)保持政策基調(diào)，同時(shí)有可能在節(jié)奏上進(jìn)行調(diào)整，積極財(cái)政政策重在落實(shí)降低增值稅稅率、社保費(fèi)率等一系列舉措。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，貨幣政策空間要大一些。今年貨幣政策的一個(gè)導(dǎo)向，就是要使我們M2和社會(huì)融資規(guī)模的增速與名義GDP增速大體是匹配的。

目前M2增速較去年有一定程度上升，4月末廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.5%，還有一定提升空間。但貨幣政策最重要的是要疏通傳導(dǎo)機(jī)制，2019年貨幣政策重心應(yīng)是從寬貨幣到寬信用，采取結(jié)構(gòu)性貨幣政策，定向疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。