匿名沽空報告稱股價高估72% 平安好醫(yī)生選擇報警

圖片來源：攝圖網(wǎng)

遭匿名沽空報告狙擊后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司平安好醫(yī)生作出回應(yīng)。

4月30日周二，據(jù)新京報報道，平安好醫(yī)生母公司平安健康互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司發(fā)布聲明，稱上述沽空報告惡意詆毀公司，現(xiàn)已針對此行為正式向公安機(jī)關(guān)報案，目前案件正在立案偵查中。

當(dāng)天稍早，匿名人士在沽空報告中指出，平安好醫(yī)生商業(yè)模式充滿疑點，同時通過數(shù)據(jù)造假誤導(dǎo)投資者，創(chuàng)造出高估值的假象。

因此，報告給予平安好醫(yī)生“強(qiáng)烈賣出”評級，目標(biāo)股價10.75港元。相較于這只股票當(dāng)天的收盤價38.4元，上述目標(biāo)價存在72%的潛在跌幅。

具體來看，報告認(rèn)為，平安好醫(yī)生在運營數(shù)據(jù)、財務(wù)數(shù)據(jù)和發(fā)展愿景三個層面均有“注水”行為。

首先，報告指出，這家公司的“護(hù)城河”，即自由醫(yī)療團(tuán)隊擴(kuò)張速度在近幾年顯著減緩，實際建設(shè)也頗為薄弱，外部醫(yī)生團(tuán)隊反成了發(fā)展重心。

更重要的是，通過兩組測試可以發(fā)現(xiàn)，平安好醫(yī)生的“AI問診”本質(zhì)上是一個簡陋的客服機(jī)器人。而通過AI客服、非醫(yī)療背景客服專員的放大作用，平安好醫(yī)生將真實問診數(shù)量放大接近百倍。

由此，“平安好醫(yī)生的偽問診商業(yè)模式暴露無遺，商業(yè)價值幾乎為零。平安好醫(yī)生的自有醫(yī)療團(tuán)隊商業(yè)模式貌似已經(jīng)走到盡頭，差異化競爭優(yōu)勢已然消耗殆盡”。

其次，報告稱平安好醫(yī)生的健康商城用大量批發(fā)業(yè)務(wù)充當(dāng)零售業(yè)務(wù)GMV及收入，涉嫌造假。

健康商城財務(wù)運營數(shù)字不連續(xù)。我們發(fā)現(xiàn)公司2017下半年GMV僅5.17億元，明顯低于商城同期的收入，數(shù)據(jù)明顯造假。

我們同時發(fā)現(xiàn)，盡管自營部分2018下半年相比上半年實現(xiàn)了翻倍的增長，但是平臺整體同期的GMV反倒略微降低。

我們同時在線上商城上發(fā)現(xiàn)了巨額單價的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的累計銷量在2018年下半年開始有兩次巨幅變化。

此外，報告還發(fā)現(xiàn)，平安好醫(yī)生將批發(fā)業(yè)務(wù)計入健康商城業(yè)務(wù)，擴(kuò)大自營收入，夸大平臺影響力。

第三，報告認(rèn)為，消費型醫(yī)療業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)極度依賴平安集團(tuán)地推團(tuán)隊，實際是偽線上業(yè)務(wù)。

具體而言，平安好醫(yī)生消費型醫(yī)療服務(wù)的批發(fā)比例逐年提升，2017年占比已經(jīng)達(dá)到28.4%，而其零售業(yè)務(wù)在2016-2017年期間增速僅為10.9%。

值得注意的是，這一部分4.4億零售業(yè)務(wù)之中，通過平安集團(tuán)的地推完成銷售的部分占比高達(dá)96.5%。報告直言，“這是硬生生導(dǎo)入線上充門面的業(yè)務(wù)，毫無規(guī)模經(jīng)濟(jì)可言。”

再來，流量方面，平安好醫(yī)生嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)方，不僅絕大部分流量依賴平安集團(tuán)，公司所披露的月活用戶量的增長更是幾乎全部來自第三方插件。

最后，報告還看到，平安好醫(yī)生的邊際獲客成本已經(jīng)從2016年的6.2元提升到了2017年的10.1元，在快速增長的時代過去后，純粹是依靠瘋狂補(bǔ)貼來將低頻的問診需求偽裝成高頻需求。

報告進(jìn)一步表示，快速下跌的MAU證明了平安好醫(yī)生的用戶粘性極低，一旦補(bǔ)貼減少，用戶將大量流失。