特朗普叫好，美聯(lián)儲不安！美國一季度GDP“看上去很美”，金融市場何去何從？

4月26日，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國一季度實(shí)際GDP年化增長初值數(shù)據(jù)為3.2%，創(chuàng)2018年三季度以來最高水平，不僅高于市場預(yù)期的2.3%，也較前值2.2%出現(xiàn)大幅反彈。 美國一季度實(shí)際GDP年化增長初值數(shù)據(jù)為3.2%，大幅高于市場預(yù)期的2.3%來源：彭博 美國GDP數(shù)據(jù)提振了美股，標(biāo)普、納指創(chuàng)收盤新高。 美國總統(tǒng)特朗普表示，GDP“打破了預(yù)期”。 他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“如果我們還維持與前一屆政府任內(nèi)相同的利率和相同的量化寬松政策，本該有比3.2%還高得多的增速?！?特朗普“含沙射影”，中槍的又是美聯(lián)儲。 不過最新美國GDP數(shù)據(jù)再度令金融市場神經(jīng)開始緊張，美聯(lián)儲將承受更多的壓力，貨幣政策預(yù)期是否有變？金融市場何去何從？ 圖片來源：攝圖網(wǎng) 美國一季度GDP數(shù)據(jù)喜憂參半 美國商務(wù)部在與GDP數(shù)據(jù)同時(shí)發(fā)布的聲明中表示，一季度經(jīng)濟(jì)增長加速主要反映了貿(mào)易、州和地方政府支出增加以及庫存增長。 美國商務(wù)部稱，第一季度經(jīng)濟(jì)加速增長是在聯(lián)邦政府1月份大部分時(shí)間停擺，拖累季度增長速度0.3個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。凈出口拉動GDP增長1.03個(gè)百分點(diǎn)，庫存增加提振經(jīng)濟(jì)0.65個(gè)百分點(diǎn)。二者合計(jì)提升GDP1.68個(gè)百分點(diǎn)，幅度是六年來最大。 數(shù)據(jù)顯示，在進(jìn)口下滑的同時(shí)，一季度美國出口大幅增長3.7%；州和地方政府投資增速達(dá)到2.4%，民間投資也有所增加；同期非農(nóng)企業(yè)庫存增加0.67%，創(chuàng)去年第三季以來最大增幅，同時(shí)為連續(xù)第三季庫存走高。 出口與庫存成為推高美一季度GDP的直接動力來源：加拿大豐業(yè)銀行 與此同時(shí)，美國一季度個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比初值為1.2%，創(chuàng)近一年來新低，且較前值2.5%大幅回落。一季度核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比初值為1.3%，創(chuàng)2017年三季度以來新低，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)。 另外，反映企業(yè)在軟件、研發(fā)、設(shè)備等方面支出的非住宅固定資產(chǎn)投資僅僅增長2.7%，低于上一季度季度的5.4%。 中金公司發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，對于美國經(jīng)濟(jì)而言，3.2%是非常不錯(cuò)的增速，但內(nèi)需偏弱。向前看，真實(shí)需求放緩最快的時(shí)候可能正在過去，但3.2%的增速難以持續(xù)。 彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家CarlRiccadonna、YelenaShulyatyeva認(rèn)為，此次GDP增長的貢獻(xiàn)度有相當(dāng)比重來自往往波動較大的貿(mào)易和庫存因素，提振第一季度GDP的因素可能也是第二季度GDP疲軟的原因，尤其是庫存高懸的問題。 他們指出，由于此前預(yù)計(jì)全球貿(mào)易摩擦可能升級，生產(chǎn)商通過向美國提供貨物和儲備來填補(bǔ)供應(yīng)鏈，庫存增加可視為投資，從而推動GDP增長。但是當(dāng)庫存正常化發(fā)生時(shí)（大概是在本季度），整體經(jīng)濟(jì)增長將大幅減少。鑒于庫存風(fēng)險(xiǎn)，兩位彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測第二季度美國GDP增長率為2.0％，同時(shí)未改變2.4％的美國經(jīng)濟(jì)全年增長預(yù)測。 彭博對于美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測來源：彭博 美聯(lián)儲又上風(fēng)尖浪口 本次美GDP數(shù)據(jù)發(fā)布的時(shí)間窗口頗為敏感，下周三（5月1日）美聯(lián)儲即將舉行最新一次貨幣政策例會。市場預(yù)期，美聯(lián)儲此次“百分百”將維持利率不變。 在為美國經(jīng)濟(jì)喝彩之余，特朗普絲毫沒有忘記“含沙射影”地敲打美聯(lián)儲，他特意指出，“通脹數(shù)據(jù)非常低”。這表明他將繼續(xù)施壓美聯(lián)儲維持低利率，幾周前特朗普還說，如果美聯(lián)儲降息并結(jié)束量化緊縮政策，美國經(jīng)濟(jì)會像“火箭飛船”一樣飛起來。 GDP數(shù)據(jù)公布后，特朗普首席經(jīng)濟(jì)顧問、白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任庫德洛表示，這是“一個(gè)爆炸數(shù)據(jù)”，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)處于繁榮周期，正在獲得動能、而不是失去動能。他附和特朗普的觀點(diǎn)稱，通脹率仍在下降，美聯(lián)儲會看到這點(diǎn)，“就算是聯(lián)儲自己的發(fā)言人，從聯(lián)儲主席到下面的人，也可能要為降息敞開大門”。 分析人士認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長是特朗普爭取2020年連任的“決定性”籌碼。他經(jīng)常宣稱自己對經(jīng)濟(jì)增長作出的貢獻(xiàn)沒有得到足夠的承認(rèn)，他自去年下半年以來絡(luò)繹不絕地抨擊美聯(lián)儲采取緊縮性貨幣政策，也正是希望有足夠的貨幣寬松為美國經(jīng)濟(jì)增長保駕護(hù)航。一旦美國經(jīng)濟(jì)不會像特朗普在競選期間承諾的出現(xiàn)大幅增長，甚至可能陷入衰退，美聯(lián)儲就可以當(dāng)成替罪羊。 第一季度GDP數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金期貨市場的指標(biāo)顯示，市場預(yù)測美聯(lián)儲幾乎肯定會在2019年降息。CapitalEconomics分析師PaulAshworth稱，在除去貿(mào)易、庫存和政府投資的提振后，美國經(jīng)濟(jì)增速僅為1.0%左右，而上述因素在未來都有可能逆轉(zhuǎn)。他預(yù)測：“在這種情況下，我們繼續(xù)預(yù)計(jì)今年整體增長將放緩，迫使美聯(lián)儲在年底前開始降息?！?但也有相當(dāng)?shù)氖袌鋈耸繉Υ瞬灰詾槿?。美國證券公司Natalliance國際固定收益主管AndrewBrenner表示，美國第一季度增長率超過3%，表明經(jīng)濟(jì)正以穩(wěn)健的速度增長，弱于預(yù)期的通脹不足以觸發(fā)美聯(lián)儲降低利率，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長率超過3%、失業(yè)率更是低于4%，“這不會是美聯(lián)儲降息的先決條件”。 美國富國銀行利率策略師ZacharyGriffiths表示，金融市場期待4月29日（周一）公布的美國3月份PCE數(shù)據(jù)能夠提供進(jìn)一步的線索，“目前最重要的一點(diǎn)就是，盡管GDP大幅增長，但通脹壓力依然低迷，這將支持美聯(lián)儲‘耐心’的立場”。 加拿大豐業(yè)銀行發(fā)布研究報(bào)告稱，必須密切關(guān)注下周的美聯(lián)儲例會，“如果他們蒙上面紗而忽略了這一切（美國經(jīng)濟(jì)增長），市場會很驚訝。這并不是市場上錨定資產(chǎn)價(jià)格的降息措施”。 市場擾動影響將顯現(xiàn) 美國最新GDP數(shù)據(jù)成為了金融市場的強(qiáng)心劑，26日美股三大指數(shù)收高，標(biāo)普、納指再創(chuàng)收盤新高。 美債價(jià)格普遍走高，收益率隨之下降。美元指數(shù)先漲后跌，當(dāng)日整體波動不大，仍處于強(qiáng)勢格局。 美元指數(shù)近期沖破98來源：彭博 富時(shí)羅素全球市場研究董事總經(jīng)理AlecYoung認(rèn)為，在各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的背景下，強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有助提振金融市場人氣。由于通脹仍然處于抑制狀態(tài)，現(xiàn)在擔(dān)心美聯(lián)儲再次加息為時(shí)尚早。 知名金融博客ZeroHedge評價(jià)認(rèn)為，最新GDP數(shù)據(jù)將對美聯(lián)儲的決策帶來一定擾動影響：一方面，美國經(jīng)濟(jì)增長仍然強(qiáng)勁，這對美聯(lián)儲來說可能構(gòu)成一個(gè)貨幣政策趨緊的理由，但另一方面，PCE及核心PCE數(shù)據(jù)保持低迷，這意味著貨幣政策有必要放松。 GDP數(shù)據(jù)走強(qiáng)也使得美元上漲更有底氣。近期美元指數(shù)沖破98，創(chuàng)近2年新高。從歷史上，只要美元走強(qiáng)，似乎金融市場就會風(fēng)聲鶴唳——強(qiáng)勢美元周期曾引發(fā)了20世紀(jì)80年代的拉美經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及始于1997年的亞洲金融危機(jī)；就在去年，美元大幅走強(qiáng)也導(dǎo)致部分新興市場出現(xiàn)“股債匯”三殺的慘案。 對此光大證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示，美元走強(qiáng)，美股創(chuàng)新高，市場不應(yīng)忽視美國經(jīng)濟(jì)的韌性。美元走強(qiáng)還表明部分新興經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)仍在，全球經(jīng)濟(jì)下行的影響正在顯現(xiàn)，WTO全球貿(mào)易前景指標(biāo)處于負(fù)面狀態(tài)，這對新興市場而言并非有利信號，部分新興市場國家的基本面仍然是脆弱的，對此市場需加以警惕和甄別。 光大證券預(yù)測，美聯(lián)儲在調(diào)整貨幣政策指引后進(jìn)入觀望期，短期內(nèi)再“放鴿”的概率降低。油價(jià)走高、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善、資產(chǎn)價(jià)格回升減少了聯(lián)儲寬松的必要性。由于中、美經(jīng)濟(jì)都好于市場預(yù)期，人民幣兌美元匯率或?qū)⒃诋?dāng)前水平上窄幅波動。 來源：中國證券報(bào)作者：陳曉剛 以上內(nèi)容為每經(jīng)App出于傳遞信息的目的進(jìn)行轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成投資建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。