量化私募“頭牌”公開打假，一年前凍結(jié)規(guī)模成為導火索

本周，量化私募“頭牌”——九坤投資公開打假，引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。

九坤投資發(fā)布聲明，稱近期有公司和個人假借九坤投資名義，并冒充該機構(gòu)總經(jīng)理和董事長，實施與投資者或合作伙伴進行投資合作、項目洽談等侵權(quán)行為。

九坤投資的管理規(guī)模曾超60億元人民幣，位居量化私募之首。去年年中，該機構(gòu)“凍結(jié)”管理額度，更在業(yè)內(nèi)產(chǎn)生反響。

九坤打假背后：一年前暫停資金規(guī)模擴張

今年1月起，渠道方便出現(xiàn)九坤開始重新接納新資金的傳言。4月17日，九坤投資公開辟謠，聲明有個別人士利用該機構(gòu)商譽接觸資方和投資者，并進行資金募集。

華爾街見聞了解到，九坤投資已搜集到相關(guān)證據(jù)，并已報警。

對于具體證據(jù)材料，該機構(gòu)并沒有進一步公開透露。

實際上，這場募資打假的導火索，與九坤投資的受托管理產(chǎn)品額度“凍結(jié)”有關(guān)聯(lián)。

2018年5月份，九坤投資發(fā)布公告稱，“暫緩一切新增資金認申購股票策略類產(chǎn)品，并啟動動態(tài)額度管理，根據(jù)市場條件與策略情況控制各策略管理規(guī)模”。

過去兩年，九坤投資的管理規(guī)?？焖偕蠞q，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)亮眼，因此選擇控制資金額度的時點引發(fā)高度關(guān)注。

華爾街見聞了解到，九坤投資的產(chǎn)品策略包括市場中性、CTA和指數(shù)增強。

值得注意，去年宣布控制規(guī)模之前，九坤以高換手Alpha策略，通過高頻價量交易博取較高收益，規(guī)模擴充迅速。

特別是2018年上半年，量化私募圈出現(xiàn)“四大天王”，均是擅長高頻量化交易的私募，即九坤投資、九章幻方、銳天投資和致誠卓遠。

但去年下半年A股受恐慌情緒波及，市場流動快速萎縮。這種影響下，高頻策略難以捕捉非理性投資者的情緒波動，反而變成了幾家高頻策略私募之間的博弈。

由于高頻短周期的策略容量小于低頻長周期策略，九坤投資啟動資金額度“凍結(jié)”背后，則是遇到了容量上限問題。

額度控制未變，目前以自營投資為主

華爾街見聞與券商發(fā)行渠道溝通了解到，九坤的自主發(fā)行和顧問管理型產(chǎn)品的管理費率相對較高，渠道方合作意愿并不強。

截至目前，九坤投資依然在保持動態(tài)額度管理制度，即在外部渠道不增加管理規(guī)模。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會備案系統(tǒng)，今年以來九坤投資成立了5只私募產(chǎn)品。

華爾街見聞了解到，上述產(chǎn)品并非在渠道以非公開方式募集成立，而是九坤利用自有資金成立的產(chǎn)品。

實際上，成立于2012年的九坤投資，在早期就是利用自有資金進行投資，兩位創(chuàng)始人均曾在華爾街量化基金任職。

九坤的總經(jīng)理王琛早年在清華大學完成了本科到博士的學習，先后取得數(shù)學物理學士和理論計算機博士。畢業(yè)后就職于美國量化巨頭千禧年基金，從事全球股票量化策略投資。另一位創(chuàng)始人姚齊聰早年在北京大學求學，先后獲數(shù)學學士、金融數(shù)學碩士，之后就職于美國量化對沖基金。

2018年初，王琛曾對華爾街見聞表示，九坤團隊成員大多來自于清華和北大畢業(yè)生，學術(shù)背景包括數(shù)學、物理學、統(tǒng)計學以及計算機等專業(yè)。

當時他還指出，中國國內(nèi)對于量化和主觀投資的評價標準不同，對量化私募真實投資能力的考察更嚴格。盡管量化股票多頭基金大多還沒有經(jīng)過牛熊周期的考驗，還處于積累業(yè)績和市場認知的階段。“我有信心，未來3-5年的表現(xiàn)，大部分量化多頭產(chǎn)品都可以進入股票多頭基金業(yè)績的前30%。”

華爾街見聞 孫建楠 封面圖來自攝圖網(wǎng)