既降保證金又降手續(xù)費 期指交易迎一升二降三大利好

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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

今日下午，中金所再度對股指期貨松綁，這也是自2017年以來的第四次松綁。此次發(fā)布的措施主要涉及三個方面，首先，將中證500股指期貨交易保證金標準由15%下調(diào)到12%；其次，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準由單個合約50手上調(diào)至500手；此外，將平今倉交易手續(xù)費費率由萬分之4.6下調(diào)至萬分之3.45。

長城證券非銀團隊認為，股指期貨松綁不僅直接促進券商子公司期貨經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展，提高對凈利潤的貢獻度，更間接帶動了券商IB、衍生品以及經(jīng)紀業(yè)務等的發(fā)展。此外，有分析認為，股指期貨此次的大幅松綁也對量化對沖行業(yè)構(gòu)成利好。

過度交易監(jiān)管標準調(diào)升至500手

今日下午股指期貨迎來自2017年以來的第四次松綁，此前的三次松綁時間分別為2017年2月、2017年9月、2018年12月。

根據(jù)中金所今日下午的公告，此次對股指期貨出臺的新措施主要涉及三個方面。

自2019年4月22日結(jié)算時起，首先，將中證500股指期貨交易保證金標準由15%下調(diào)到12%（去年12月滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準由15%降為10%，中證500股指期貨由非套保的30%與套保的20%統(tǒng)一降為15%）。

其次，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準由單個合約50手大幅上調(diào)至500手（去年12月由單個品種20手上調(diào)為單個合約50手）。

另外，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費費率由萬分之4.6下調(diào)至萬分之3.45（去年12月由萬分之6.9下調(diào)至萬分之4.6）。

在2018年12月的那次松綁中，IH、IF合約的保證金比例已恢復至股指期貨交易受限前，IC合約的保證金也接近歷史最低水平。所以相比之下，此次對日內(nèi)限倉及平今倉手續(xù)費費率的措施更令市場關(guān)注。

此次調(diào)整后，股指期貨單個品種的日內(nèi)限制數(shù)量將從去年12月的200手大幅提升至2000手；此外，此次調(diào)整對股指期貨平今倉交易手續(xù)費也有較大的下調(diào)，但是距離歷史最低水平仍有距離。有行業(yè)人士分析認為，經(jīng)過此次松綁后，預計股指期貨的流動性將有進一步的改善。

三大措施利好券商、量化私募

去年以來，A股市場上券商板塊對股指期貨松綁的消息顯得頗為敏感。有分析認為，股指期貨的松綁對券商業(yè)務層面的利好是有據(jù)可尋的。

長城證券非銀團隊認為，股指期貨松綁不僅直接促進券商子公司期貨經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展，提高對凈利潤的貢獻度，更是間接帶動了券商IB、衍生品以及經(jīng)紀等業(yè)務的發(fā)展。

具體而言，股指期貨松綁對期貨公司最直接的影響是帶來交易量的增長。交易費率降低、交易上限提高，有利于多空策略、套期保值、套利策略入場，增加交易量，提高期貨公司手續(xù)費收入。券商充當中間商的角色，借助其營業(yè)部資源，為期貨公司輸送客戶，然后賺取30%~70%的返傭分成。在股指期貨松綁之后，衍生品市場活躍度改善，券商IB業(yè)務迎來發(fā)展機遇。

與此同時，股指期貨交易上限的松綁、手續(xù)費降低將擴大股指期貨套利策略、量化對沖策略的市場空間，提振波段交易量，增加券商經(jīng)紀業(yè)務收入。另外，股指期貨交易成本降低、流動性提高，也將使券商自營業(yè)務風險管理更加便捷。

此外，有行業(yè)人士分析認為，股指期貨此次的大幅松綁也對量化對沖行業(yè)構(gòu)成利好。

在得知此次股指期貨再度松綁后，某券商金融工程首席研究員向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，強大的衍生品市場是資本市場走向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵之一。隨著此次股指期貨的大幅松綁，將使得alpha對沖策略容量大幅上升，對量化私募構(gòu)成利好。

他進一步表示，“股指期貨既然已經(jīng)逐步放開了，預計期權(quán)也就不遠了，在這樣的趨勢下，未來會不斷出現(xiàn)更多百億級量化私募。而場內(nèi)衍生品的開放，也必將推動場外衍生品市場更快發(fā)展。”