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科創(chuàng)板交易的"保護限價"要來了!通知透露三大關(guān)鍵信息,針對市價交易,是投資風控"保護傘"

證券時報·券商中國 2019-04-12 08:37:16

11日晚間,上交所下發(fā)了《關(guān)于做好科創(chuàng)板市價訂單申報模式調(diào)整相關(guān)技術(shù)準備的通知》。通知透露了三大信息:第一,依據(jù)《關(guān)于做好科創(chuàng)板市價訂單申報模式調(diào)整相關(guān)技術(shù)準備的通知》,上交所目前正與券商間進行業(yè)務(wù)接口的對接測試;第二,保護限價只針對市價申報,不適用于限價申報,它是對已有交易機制的優(yōu)化;第三,保護限價措施可以理解為投資者控制成本的價格保護工具,是對交易機制的優(yōu)化。

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圖片來源:攝圖網(wǎng)

11日晚間,上交所下發(fā)了《關(guān)于做好科創(chuàng)板市價訂單申報模式調(diào)整相關(guān)技術(shù)準備的通知》(簡稱《通知》)。

通知中提到,為使證券公司更方便地做好科創(chuàng)板市價訂單的資金前端控制,也為了更有利投資者使用市價訂單時控制交易風險,上交所擬對科創(chuàng)板市價訂單申報模式進行優(yōu)化調(diào)整。

具體來看,在征求市場意見的基礎(chǔ)上,上交所擬在科創(chuàng)板的市價申報訂單中使用價格保護措施(簡稱“保護限價”)??此萍夹g(shù)調(diào)整,實則透露了一個關(guān)鍵信息,即為了控制交易風險,做好市價訂單的資金前端控制,交易所規(guī)定在處理市價申報時,買入申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價的價格不高于保護限價,賣出申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價的價格不低于保護限價。

上交所要求,市場參與各方(各證券公司、基金管理人及相關(guān)單位)在2019年4月22日之前做好相關(guān)技術(shù)準備。上交所和中國結(jié)算上海分公司將組織全天候測試,測試通知另行發(fā)布。對于相關(guān)業(yè)務(wù)指引,上交所將另行發(fā)布,最終的業(yè)務(wù)的實施以發(fā)布的規(guī)則為準。

通知一出,各種認知隨之而來。為什么只在科創(chuàng)板市價交易模式上引入?保護限價到底如何起到保護作用?

據(jù)證券時報·券商中國記者從權(quán)威人士處了解,通知透露三大關(guān)鍵信息:

第一,依據(jù)《關(guān)于做好科創(chuàng)板市價訂單申報模式調(diào)整相關(guān)技術(shù)準備的通知》,上交所目前正與券商間進行業(yè)務(wù)接口的對接測試;

第二,保護限價只針對市價申報,不適用于限價申報,它是對已有交易機制的優(yōu)化;

第三,保護限價措施可以理解為投資者控制成本的價格保護工具,是對交易機制的優(yōu)化。

上交所一則通知針對三類主體

這則通知的接收對象是各證券公司、基金管理人及相關(guān)單位。

上交所表示,為使證券公司更方便地做好科創(chuàng)板市價訂單的資金前端控制,也為了更有利投資者使用市價訂單時控制交易風險,上交所擬對科創(chuàng)板市價訂單申報模式進行優(yōu)化調(diào)整。

具體來看,在征求市場意見的基礎(chǔ)上,上交所擬在科創(chuàng)板的市價申報訂單中使用價格保護措施(簡稱“保護限價”)。上交所交易系統(tǒng)處理市價申報時,買入申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價的價格不高于保護限價,賣出申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價的價格不低于保護限價。因此調(diào)整競價撮合平臺市價申報接口價格字段的填寫規(guī)則,支持填寫保護限價信息。

根據(jù)規(guī)定,對于科創(chuàng)板產(chǎn)品的市價訂單(訂單類型為最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷市價訂單、最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價市價訂單、本方最優(yōu)市價訂單、對手方最優(yōu)市價訂單),該字段為保護限價,取值必須大于0且小于1萬元,表示投資者能夠接受的最高買入價或最低賣出價,即買入申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價的價格不高于保護限價,賣出申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價的價格不低于保護限價。

上交所要求,市場參與各方在2019年4月22日之前做好相關(guān)技術(shù)準備。上交所和中國結(jié)算上海分公司將組織全天候測試,測試通知另行發(fā)布。對于相關(guān)業(yè)務(wù)指引,上交所將另行發(fā)布,最終的業(yè)務(wù)的實施以發(fā)布的規(guī)則為準。

“保護限價”透露三大關(guān)鍵信息

通知一出,市場討論紛紛,有的觀點認為是對漲跌幅有限制,也有觀點指出是減少了投資者的投資風險。也有市場人士發(fā)問,為什么只在科創(chuàng)板市價交易模式上引入?保護限價到底如何起到保護作用?

據(jù)證券時報·券商中國記者了解,第一,依據(jù)《關(guān)于做好科創(chuàng)板市價訂單申報模式調(diào)整相關(guān)技術(shù)準備的通知》,上交所目前正與券商間進行業(yè)務(wù)接口的對接測試;第二,保護限價只針對市價申報,不適用于限價申報,它是對已有交易機制的優(yōu)化;第三,保護限價措施可以理解為投資者控制成本的價格保護工具,是對交易機制的優(yōu)化。

在主板市場上小范圍使用的“市價訂單”模式,是犧牲了一小部分價格成本來追求快速成交的模式。而科創(chuàng)板的漲跌幅限制則有所放大,“科創(chuàng)板股票上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制,5個交易日后漲跌幅限制為20%”,顯然在新的交易制度下,價格波動范圍比主板市場要大得多,以往的“市價訂單”模式可能存在交易成本難以控制的問題。引入了保護限價模式后,投資者可以根據(jù)自己的承受能力自行設(shè)定保護限價的價格,以此來控制風險。

市價申報,也稱市價委托,只指定交易數(shù)量而不給出具體的交易價格,但要求按該委托進入交易大廳或交易撮合系統(tǒng)時以市場上最好的價格進行交易。市價委托的好處在于它能保證即時成交市價委托就是按照場內(nèi)掛出的買入或賣出價格進行交易,不限制成交價格,這樣,就可以確保即時成交。

科創(chuàng)板規(guī)定,市價訂單單筆申報數(shù)量應(yīng)不小于200股,可按1股為單位進行遞增;市價訂單單筆申報最大數(shù)量為5萬股。

科創(chuàng)板銜枚疾進

截至4月11日,科創(chuàng)板申請受理企業(yè)總數(shù)增加至65家,擬融資規(guī)模總計已經(jīng)達到620.64億元。

與此同時,進入“已問詢”狀態(tài)的企業(yè)數(shù)量達到了16家。

包括廈門特寶生物工程股份有限公司、杭州鴻泉物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)股份有限公司、深圳光峰科技股份有限公司、深圳微芯生物科技股份有限公司、蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司、虹軟科技股份有限公司、深圳市貝斯達醫(yī)療股份有限公司、安翰科技(武漢)股份有限公司、寧波容百新能源科技股份有限公司、晶晨半導體(上海)股份有限公司、廣東利元亨智能裝備股份有限公司、和艦芯片制造(蘇州)股份有限公司、江蘇北人機器人系統(tǒng)股份有限公司、武漢科前生物股份有限公司、江蘇天奈科技股份有限公司、煙臺睿創(chuàng)微納技術(shù)股份有限公司。

這16家企業(yè)自上市申請獲受理至已問詢,平均用時13天,最長用時15天,最短用時8天。根據(jù)審核流程,上交所審核機構(gòu)自受理之日20個工作日內(nèi)發(fā)布審核問詢,審核期限為三個月,發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)回復上交所審核問詢的時間不計算在內(nèi)。

一邊審核,一邊做技術(shù)準備。根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)審核流程,企業(yè)從申請到在科創(chuàng)板上市,過程可分為5個環(huán)節(jié):受理、審核問詢、上市委審議、證監(jiān)會注冊、發(fā)行上市。有投行人士指出,上交所的審核效率驚人,預計科創(chuàng)板首家上市企業(yè)將比預期更快面世。

相信在審核發(fā)行過程中,監(jiān)管舉措會根據(jù)情況適時調(diào)整,以最大限度的兼顧市場活力和市場承受力,市場波動、投資者保護效能將是監(jiān)管進行調(diào)整的最大參考因素。

責編 步靜

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