北上資金短線操作引發(fā)關(guān)注

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近期北上資金動向，對A股運(yùn)行產(chǎn)生一定影響，比如滬指此次突破3200點(diǎn)，始于3月29日的這波上漲，可以看到當(dāng)日北上資金凈流入逾百億元。分析人士指出，近一階段，北上資金出現(xiàn)短線操作，踩點(diǎn)精準(zhǔn)，但也不用過度敏感。獲利籌碼出現(xiàn)松動是正?，F(xiàn)象，在沒有出現(xiàn)趨勢性變化之前，都屬于正常的調(diào)倉換股。

短線波動明顯

以長線價值投資著稱的北上資金，近期在A股上演一出短線波段操作的好戲。

數(shù)據(jù)顯示，3月25日北上資金凈流出A股107.74億元，當(dāng)日滬指下跌1.97%，次日再度下跌1.51%，為本輪反彈以來滬指首次跌破20日均線。

3月29日，北上資金凈流入A股110.93億元，當(dāng)日滬指上漲3.2%，隨后持續(xù)上漲，4月4日盤中一度突破3250點(diǎn)。

對于此次北上資金大出大進(jìn)操作，招商證券策略研究指出，美股調(diào)整是外資流出的重要觸發(fā)因素。首先，近年來每次美股出現(xiàn)劇烈調(diào)整之后，外資也將在短時間內(nèi)撤離A股。3月22日美股出現(xiàn)大跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.77%、納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.5%。

其次，3月25日，北上資金減持的行業(yè)主要集中在白酒、銀行、家電等，而長期以來這些行業(yè)均是外資增持的主要方向，故其減持行為也受到獲利了結(jié)因素的影響。

事實(shí)上，北上資金進(jìn)入3月份后，流入力度已大不如之前，并在3月22日當(dāng)周首次出現(xiàn)年內(nèi)周凈流出。

另一方面，時隔幾個交易日北上資金又凈流入110.93億元，把這種行為放在大趨勢上看，也不足為怪。國盛證券策略分析師張啟堯表示，在經(jīng)歷過去兩年的加速流入后，A股當(dāng)前的外資占比也僅為3%左右。在全球市場中仍然處于大幅低配，當(dāng)前還在“水往低處流”的過程。同時，當(dāng)前我國資本市場對外開放全面提速，國際資本的進(jìn)入渠道不斷拓寬。

總的來看，從月度角度，今年以來，北上資金整體維持凈流入態(tài)勢，雖然流入力度已明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，1-3月，北上資金依次凈流入606.88億元、603.92億元、43.56億元，而4月累計(jì)凈流入44.1億元。

白酒股走勢研判現(xiàn)分歧

從前十大活躍個股看，滬股通方向，上周招商銀行、中國平安、海螺水泥、陜西煤業(yè)、中國建筑等個股北上資金凈流入明顯，分別為15.77億元、12.73億元、6.04億元、3.55億元、3.24億元。

而恒生電子、三一重工、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺等個股北上資金凈流出明顯，流出金額分別為1.20億元、3.18億元、4.21億元、11.41億元。

深股通方向，上周蘇寧易購、分眾傳媒、平安銀行、云南白藥、萬科A、海康威視等個股北上資金凈流入明顯，分別為6.91億元、6.63億元、4.03億元、2.03億元、1.46億元、1.43億元。

而順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖、美的集團(tuán)、洋河股份、五糧液等個股北上資金凈流出明顯，流出金額分別為1.55億元、2.02億元、2.36億元、4.04億元、10.42億元。

從上述數(shù)據(jù)可見，上周白酒股成為北上資金主要減持對象。但從持股市值看，滬股通方向，貴州茅臺的北上資金持股市值依然位居首位，達(dá)到1033.2億元；深股通方向，五糧液的北上資金持股市值位居第二，達(dá)到366.46億元。洋河股份位居第五，達(dá)到136.14億元。

整體看，上周北上資金減持個股主要集中在消費(fèi)品種。但張啟堯表示，隨著5月MSCI年內(nèi)第一次擴(kuò)容臨近，外資布局窗口將在4月再度開啟。雖然在空間和彈性上相對1-2月較弱，但疊加年報披露，消費(fèi)板塊仍有望迎來業(yè)績和資金的共振。

此外，雖然上周外資重點(diǎn)減持白酒股，但在3月份，從持股市值和倉位變動的角度看，食品飲料板塊均大幅領(lǐng)先其他行業(yè)板塊，據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)，北上資金對食品飲料板塊的倉位上升1.01%，持股市值也上升263億元。

不過3月份，北上資金對食品飲料板塊的持股向貴州茅臺集中，3月北上資金凈買入貴州茅臺18.58億元，卻大幅凈賣出五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)以及伊利股份43.43億元、10.32億元和9.84億元。

不同時期配置不同

近期北上資金波動較大，重倉股持倉變化是直觀表現(xiàn)之一。市場也由此產(chǎn)生3個疑問：除了A股自身配置價值，外資買入的“錨”是什么？2013年以來至今，大趨勢上，外資一直在增加A股配置比例，有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，期間只有2015年4月-11月和2018年年初及四季度出現(xiàn)過持股占比下降。

值得注意的是，這兩次下降均伴隨著美股的大幅調(diào)整，時間拉長來看，外資持有A股市值占流通A股市值的比例走勢與美股標(biāo)普500指數(shù)走勢高度吻合。

“從陸股通資金的流向及外資配置中國臺灣地區(qū)股市比例變化上可以得到同樣的結(jié)論。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示。

第二個疑問是，外資重倉的消費(fèi)、金融品種，會一直得到偏愛嗎？

陸股通開通以來，北上資金持股占比前十的行業(yè)基本沒出現(xiàn)變化，持倉合計(jì)占比在80%以上。持股占比前三的行業(yè)均屬于消費(fèi)板塊(食品、家電、醫(yī)療)，持倉合計(jì)占比40%左右，其次是金融板塊(銀行、非銀)合計(jì)持倉占比15%左右。

樊繼拓認(rèn)為，從更長的時間維度來看，外資并非一直偏好消費(fèi)、金融板塊，更加準(zhǔn)確的表述是外資一直選擇配置A股優(yōu)勢行業(yè)。回顧2005年至今QFII對A股的配置可以發(fā)現(xiàn)，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，QFII資金配置上也有不同側(cè)重，基本把握了各個階段的優(yōu)勢行業(yè)。

此外，從持續(xù)凈流入到間斷凈流入，不斷“低買高賣”，對A股意味著什么？“當(dāng)外資的流出行為剛剛開始時，并不意味著行情將會馬上結(jié)束，有時行情還會持續(xù)短暫的一段時間，期間指數(shù)還會創(chuàng)新高。但是作為兌現(xiàn)收益提前離場的重要信號，值得廣大投資者重視。”安信證券策略分析師陳果表示。

但光大證券策略研究指出，外資的交易行為也很難用“低買高賣”來歸納，外資對個股并沒有統(tǒng)一的預(yù)期收益率，其賣出行為受到全球風(fēng)險偏好回落、個股基本面變化及漲幅較高三方面影響，而個股漲幅的重要性位居末尾。